全球新興市場的金融中心

　　□上投摩根海外投資經理 王邦祺

　　全球新興市場在金磚四國(BRIC)帶動下，自本世紀以來，一直有不錯的表現，隨后有包括越南、印度尼西亞、南非、土耳其及阿根廷在內的展望(Vista)五國，然后又有包括墨西哥與埃及在內的金磚十一國的興起。在新興市場這個投資范圍的背后，所代表的是一連串發展獲利的機會。究竟要怎么做才能把這么龐大的投資范圍管理好，我們有必要到倫敦走一趟。

　　上投摩根的外方股東摩根富林明資產管理，它的前身是英國最老的資產管理公司之一。而管理全球新興市場的主要人員，全部都在倫敦。事實上，幾個全球主要負責全球新興市場的投資團隊，包括富達、景順、荷銀、富蘭克林坦伯頓等，也全部在倫敦。理由很簡單，倫敦上午八點，等于香港時間下午四點，倫敦下午兩點，又等于紐約上午十點，倫敦本身的時間又跟莫斯科差3小時，因此在英國倫敦的上班時間內，你可以在一天的時間與全球各新興市場的分析師與交易人員聯絡。

　　由于全球主要的新興市場資產管理團隊都在倫敦，因此新興市場很多大型的企業也會到倫敦替這些專業投資人做路演(Roadshow)。我1月在倫敦開會的時候，參加了摩根富林明研究人員對幾家土耳其主要企業的訪談，包括最大的移動電話公司Turkcell、最大的銀行Isbank、最大的保險公司Anadolu Hayat、最大的綜合企業Sabanci控股，也看過俄羅斯最大的石油公司Lukoil及最大的移動電話公司Mobile Telesystems。為了幫助當地基金經理對于香港上市中國企業的了解，我也陪同他們拜訪了包括浙江銀泰百貨在內的中國民企。

　　事實上，有些國家的發展進程是比中國慢的。比方說Turkcell，所接觸的市場辦手提移動電話的客戶還是相當有限，在成長的爆發力度上觀察，我們有理由相信投資他們的報酬率，應該會比較高；對于土耳其的銀行來說，全球陷入停滯性通脹的可能性對他們一點傷害都沒有，因為他們的利率還在15.5%以上，未來利率還有可能下降，房地產貸款占不到GDP的10%，未來沖刺業績的想象空間非常大。全球投資雖然不容易，但在廣袤的市場中，你永遠有機會挑到最好的標的去投資。

　　對于基金經理來說，我們做資產管理有一個很重要的功課，就是要實地拜訪公司。閱讀分析師的報告只能獲得二手的了解，面對面跟公司負責人員進行交流，才有機會拿到第一手的訊息，進而為投資人創造最佳的績效。人在倫敦，可以輕易做到與各上市公司高級人員討論交流的功課，對于負責投資新興市場的基金經理來說，真是有它的便利。我曾問過那兩家俄羅斯公司，他們都說這是他們第一次遇到來自上海的基金經理。我相信對于中國內地的基金管理公司來說，這是一個好的開始。

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