第二部分：風(fēng)險(xiǎn)水平綜合評(píng)價(jià)

　　產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位：

　　從資產(chǎn)配置比例看到，南方盛元紅利股票型基金契約約定在封閉期內(nèi)投資組合比例為股票占基金資產(chǎn)的60%-100%，封閉期屆滿轉(zhuǎn)型為開放式基金后投資組合比例為股票占基金資產(chǎn)的60%-95%。因此，該基金總體股票投資比例(尤其是封閉期內(nèi))在股票型基金中屬于高水平，這點(diǎn)在該基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(90%×上證紅利指數(shù)＋10%×上證國(guó)債指數(shù))中也得到反映。

　　從投資方向選擇上，南方盛元紅利股票型基金以具備持續(xù)良好盈利和分紅能力、分紅政策穩(wěn)定的上市公司為重點(diǎn)投資對(duì)象(不低于股票投資比例的80%)。以上證紅利指數(shù)為參考對(duì)紅利股的市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行比較分析看到，上證紅利指數(shù)在2006年至2007年兩年間不僅漲幅超過(guò)上證指數(shù)，同時(shí)波動(dòng)性也略低于上證指數(shù)，而且在市場(chǎng)調(diào)整階段紅利指數(shù)的階段調(diào)整幅度也小于上證指數(shù)，表現(xiàn)出中低風(fēng)險(xiǎn)特征。

　　綜合對(duì)資產(chǎn)配置和投資方向選擇的評(píng)價(jià)，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位角度給予南方盛元紅利股票型基金“中高風(fēng)險(xiǎn)”的評(píng)價(jià)。

　　基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制：

　　前以敘及，國(guó)金基金經(jīng)理評(píng)價(jià)體系從收益獲取能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力兩個(gè)角度出發(fā)基金經(jīng)理過(guò)往綜合投資管理能力進(jìn)行評(píng)價(jià)比較。最新評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，南方盛元股票型基金擬任基金經(jīng)理陳鍵先生風(fēng)險(xiǎn)控制能力亦獲得四星級(jí)評(píng)價(jià)，表現(xiàn)突出。

　　依據(jù)此評(píng)價(jià)結(jié)果，從基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制角度給予南方盛元紅利股票型基金“中低風(fēng)險(xiǎn)”的評(píng)價(jià)。

　　基金公司總體風(fēng)險(xiǎn)控制：

　　作為一家資產(chǎn)管理規(guī)模領(lǐng)先的基金管理公司，南方基金管理公司在整體投資操作上秉承穩(wěn)健的思路。在國(guó)金基金公司評(píng)價(jià)體系對(duì)于投資管理能力的評(píng)價(jià)中，該公司在取得相對(duì)較好收益的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制能力亦處于同業(yè)中等偏上水平。

　　依據(jù)此評(píng)價(jià)結(jié)果，從基金公司總體風(fēng)險(xiǎn)控制角度給予南方盛元紅利股票型基金“中等風(fēng)險(xiǎn)”的評(píng)價(jià)。

　　其他風(fēng)險(xiǎn)提示：由于南方盛元紅利股票型基金在合同生效一年內(nèi)采取封閉管理，期間不辦理申購(gòu)/贖回業(yè)務(wù)，也不上市交易，因此投資者參與資金一年內(nèi)無(wú)流動(dòng)性，投資者應(yīng)根據(jù)資金可使用時(shí)間進(jìn)行理性選擇。

　　綜合上述基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位、基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制、基金公司總體風(fēng)險(xiǎn)控制等三方面的評(píng)價(jià)分析，并考慮到封閉一年內(nèi)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在“風(fēng)險(xiǎn)水平”方面給予南方盛元紅利股票型基金中高風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力予以選擇。

　　國(guó)金證券新基金評(píng)級(jí)體系介紹：

　　投資新基金與老基金的區(qū)別：

　　費(fèi)用：基金發(fā)行期間的認(rèn)購(gòu)費(fèi)一般低于日常的申購(gòu)費(fèi)，如股票型基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)率的起點(diǎn)一般為1.2%，申購(gòu)費(fèi)率的起點(diǎn)為1.5%。

　　凈值：新基金發(fā)行時(shí)面值為1元，是一個(gè)全新的起點(diǎn)，在今年以來(lái)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)行情不斷推高基金凈值的市場(chǎng)環(huán)境下，1元的面值顯得尤其“便宜”，目前已披露凈值的近160只股票型和混合型開放式基金中僅兩只基金的凈值在1元以下。不過(guò)，基金凈值是根據(jù)基金所投資資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格(非交易所交易的固定收益類資產(chǎn)可能采用公允價(jià)值或者成本進(jìn)行估值)計(jì)算所得，凈值的高與低并不代表基金所投資證券價(jià)格的高估或者低估。

　　資產(chǎn)流動(dòng)性：新基金發(fā)行結(jié)束后手中資產(chǎn)僅為現(xiàn)金，在弱市或者振蕩市場(chǎng)環(huán)境下操作靈活性更好，對(duì)于市場(chǎng)短期變動(dòng)的應(yīng)對(duì)空間更廣，但在強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境下則會(huì)因?yàn)榻▊}(cāng)而影響短期收益。

　　不確定性：盡管基金契約對(duì)基金產(chǎn)品的定位、投資操作思路有介紹描述，但很簡(jiǎn)略，基金的投資思路和操作特征等還需要市場(chǎng)去檢驗(yàn)和評(píng)價(jià)。因此，與老基金相比，新基金的不確定性相對(duì)較大。

　　國(guó)金證券新基金評(píng)價(jià)體系：

　　基于上面幾點(diǎn)分析看到，進(jìn)行新基金評(píng)價(jià)時(shí)最大的問(wèn)題就是不確定性。國(guó)金新基金評(píng)價(jià)體系正是立足與此，通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基金經(jīng)理、基金公司等多因素的深入分析，對(duì)產(chǎn)品的預(yù)期“可投資性”和“風(fēng)險(xiǎn)水平”進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，方便投資者區(qū)分選擇。具體評(píng)價(jià)方法如下：

　　可投資性的具體評(píng)價(jià)項(xiàng)目及權(quán)重如下(本評(píng)價(jià)體系僅針對(duì)股票型和混合型基金產(chǎn)品進(jìn)行，以下所述如不加特殊說(shuō)明，均指股票型和混合型基金)：

　　基金產(chǎn)品：對(duì)于基金產(chǎn)品的評(píng)價(jià)，我們重點(diǎn)關(guān)注基金產(chǎn)品的創(chuàng)新情況、投資操作策略可行性以及投資者成本(即基金的費(fèi)率水平)。其中，在產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為普遍的環(huán)境下，本評(píng)級(jí)體系看重產(chǎn)品的創(chuàng)新情況，特色鮮明的產(chǎn)品將為投資者提供更多的選擇、為自己贏得空間，因此在該項(xiàng)目上給予20%權(quán)重。基金投資操作策略的可行性直接關(guān)系基金的后期業(yè)績(jī)，但由于對(duì)其進(jìn)行定量衡量存在難度，更多的都是停留在定性層面，因此本評(píng)級(jí)體系僅給予10%的權(quán)重。費(fèi)率水平方面，目前國(guó)內(nèi)同類基金產(chǎn)品費(fèi)率水平差異性很小，對(duì)于此因素的比較意義尚不大，但隨著基金行業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)以及收費(fèi)制度的透明公正，費(fèi)率差異將逐漸拉開并受到投資者重視，因此本評(píng)級(jí)體系仍給了10%的權(quán)重。

　　基金經(jīng)理：基金經(jīng)理是基金投資運(yùn)作的最終決策人，其管理能力、操作思路與基金產(chǎn)品的匹配性是影響新基金業(yè)績(jī)的重要因素。盡管新基金尚無(wú)“績(jī)”可尋，但對(duì)于相當(dāng)部分基金經(jīng)理則有“績(jī)”可尋，因此我們從擬任基金經(jīng)理入手，對(duì)其管理能力、操作思路與基金產(chǎn)品的匹配性進(jìn)行分析，并給予這兩方面各15%、合計(jì)30%的權(quán)重。

　　基金公司：隨著國(guó)內(nèi)基金行業(yè)完成初期發(fā)展階段的積累，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司間加速分化將成為下一階段行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。公司之間的管理能力和資產(chǎn)規(guī)模差距將被迅速拉大，高級(jí)人才和重要客戶等稀缺資源面臨再度整合，基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和持續(xù)性越來(lái)越取決于基金管理公司的整體實(shí)力。因此，我們從基金公司的基本實(shí)力與發(fā)展前景、總體投資管理能力兩個(gè)大的方面對(duì)基金公司進(jìn)行評(píng)價(jià)，并給予這各15%、合計(jì)30%的權(quán)重。

　　對(duì)于上述各細(xì)分項(xiàng)目，分析師通過(guò)比較分析給予★～★★★★★(星級(jí)越高越好)、跨度為★的評(píng)價(jià)，并根據(jù)權(quán)重計(jì)算出總體評(píng)價(jià)結(jié)果。為了適當(dāng)細(xì)分基金產(chǎn)品評(píng)價(jià)差異性，對(duì)于綜合評(píng)價(jià)結(jié)果細(xì)分，給出★～★★★★★(星級(jí)同樣越高越好)、跨度為☆(即半星級(jí))的“可投資性”評(píng)價(jià)結(jié)果，星級(jí)越高可投資性越強(qiáng)。

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　風(fēng)險(xiǎn)水平的具體評(píng)價(jià)項(xiàng)目及權(quán)重如下(風(fēng)險(xiǎn)水平評(píng)價(jià)是指參與評(píng)價(jià)基金在對(duì)應(yīng)類型下的風(fēng)險(xiǎn)水平，如股票型基金中的高風(fēng)險(xiǎn)品種、混合型基金中的中等風(fēng)險(xiǎn)品種)：

　　產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位：對(duì)于基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)，我們重點(diǎn)從基金產(chǎn)品的資產(chǎn)配置范圍、投資方向或?qū)ο筮x擇兩個(gè)角度(重點(diǎn)參考產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn))對(duì)產(chǎn)品的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行基礎(chǔ)衡量，并將此作為重點(diǎn)考察部分，給予50%的權(quán)重。

　　基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制、基金公司總體風(fēng)險(xiǎn)控制：前以敘及，盡管新基金尚無(wú)歷史可尋，但對(duì)于基金公司以及相當(dāng)部分基金經(jīng)理則有歷史可尋，因此在風(fēng)險(xiǎn)水平評(píng)價(jià)中我們同樣從擬任基金經(jīng)理、基金公司入手，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)控制能力進(jìn)行考察，并分別給予30%、20%的權(quán)重。

　　對(duì)于一些特色產(chǎn)品的特殊風(fēng)險(xiǎn)，本評(píng)價(jià)體系將單獨(dú)進(jìn)行提示，并在總體風(fēng)險(xiǎn)水平評(píng)價(jià)中予以附加考慮。

　　對(duì)于上述細(xì)分項(xiàng)目，分析師通過(guò)比較分析給予高、中高、中等、中低、低的風(fēng)險(xiǎn)水平評(píng)價(jià)結(jié)果，并根據(jù)權(quán)重計(jì)算出總體評(píng)價(jià)結(jié)果。

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資者根據(jù)“可投資性”和“風(fēng)險(xiǎn)水平”兩方面評(píng)價(jià)結(jié)果，選擇適合的產(chǎn)品進(jìn)行投資。

　　國(guó)金新基金評(píng)價(jià)體系與(老)基金評(píng)級(jí)體系的區(qū)別使用：

　　國(guó)金新基金評(píng)價(jià)體系評(píng)價(jià)的依據(jù)包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基金經(jīng)理和基金公司三個(gè)方面，采取定性分析與定量分析相結(jié)合的方法進(jìn)行，旨在對(duì)基金產(chǎn)品的可投資性、風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行全面評(píng)價(jià)分析，投資者應(yīng)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)特征和可投資性兩個(gè)方面做出適當(dāng)選擇。

　　國(guó)金(老)基金評(píng)價(jià)體系評(píng)價(jià)的依據(jù)是歷史業(yè)績(jī)，全部是定量分析，旨在通過(guò)對(duì)歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行比較分析，刻畫基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征及與同業(yè)的比較差異，為投資者進(jìn)行下一步投資選擇做參考。

　　因此，新基金評(píng)價(jià)體系與(老)基金評(píng)級(jí)體系存在本質(zhì)的差異，二者的評(píng)價(jià)結(jié)果不能進(jìn)行比較。