□中信建投研發部 田東紅

　　今年以來，大盤深幅震蕩，上證指數從5261.56點跌至4552.32點，跌幅13.48%。與之相比，基金持有的重倉股表現整體好于大盤，數據統計顯示，今年以來，基金2007年年末持有的重倉股市值減少了915.88億元，下降幅度為8.56%，強于上證指數同期跌幅。

　　基金持股市值下降8.56%

　　去年四季度報告顯示，基金2007年年末持有重倉股共有368只，按照去年年末收盤價計算，基金重倉股合計市值為10703.21億元。假設今年以來基金持股情況不變，以昨日收盤價計算，基金重倉股合計市值下降至9787.33億元，與年初相比縮水了915.88億元，下降幅度為8.56%。

　　從基金重倉股今年以來的市場表現來看，368只股票中，290只跑贏大盤，占到重倉股總數的78.80%。其中，129只股票今年以來出現了上漲，占到了重倉股總數的35.05%，這一比例強于A股的整體水平。

　　值得注意的是，基金重倉股中，13家上市公司股票被50只以上的基金持有，這些公司均為大盤藍籌股，它們的市場表現則低于重倉股平均水平。統計顯示，今年以來，基金持有的這13只股票的市值縮水了627.74億元，下降幅度為11.43%，雖然比大盤略強，但低于重倉股平均水平。其中，招商銀行在2007年末被207家基金重倉持有，截至昨日，基金持股損失達139.75億元。

　　基金增倉個股表現搶眼

　　統計顯示，2007年四季度增倉的重倉股有226只，其中90只屬于基金新增的重倉股。年初以來，這些基金增倉的重倉股中，80家出現了上漲，145只下跌，其中跌幅超過大盤的僅有39家，占17.3%，其余80%以上個股都明顯比大盤走勢強。其中金牛能源、云天化的漲幅分別為47.95%和31.93%。

　　131只基金去年四季度減持的重倉股中，48只出現上漲，83家下跌，其中跌幅超過大盤的有近30家，占約23%；其余70%以上表現強于大盤。其中華發股份、許繼電氣的漲幅分別為47.08%和38.52%。整體看雖然減持的重倉股比增持的重倉股表現稍弱，但也強于大盤不少。

　　與前兩類重倉股相比，基金去年四季度全部拋售的重倉股表現不佳。統計顯示，去年四季度被基金剔除出重倉股的61只個股中，今年以來，僅有17只股票上漲，占樣本股票數的比例為27.87%，明顯弱于基金增倉股和減持股的表現。

　　40只重倉股市盈率不足20倍

　　如今，華夏希望債券基金進入發行期，緊隨其后，兩只新批股票型基金將于下周一同時展開發行。基金的發行將為市場注入新的規模資金。新資金的進入，使得經過調整之后，投資價值重新顯現的基金重倉股有機會再獲青睞。

　　統計顯示，通過本輪調整之后，基金重倉股中，有40只個股動態市盈率已經不足20倍，部分股票甚至低于15倍，具有一定的投資價值。這一類股票大多集中在證券、銀行、鋼鐵、高速公路、有色等行業，。

　　另外，基金重倉股中，部分近期回調很深，有25家個股跌幅超過20%，最高的中華企業跌幅超過40%，這些個股也可能把基金深深套牢，一方面，新資金也可能會愿意在更低價位接手，從而取得比同行高的收益水平，另一方面，大幅度的調整，也會使它們的投資價值有所顯現。這類股票主要集中在地產、能源、有色等行業。