本報訊 申萬巴黎基金日前發布的2月投資策略報告指出, 經過1月14日以來的大幅調整之后，隨著政策面和宏觀面的逐步明朗，股市面臨著結構性上漲機遇。主要理由是部分行業已經調整過度、調控政策或許會放松、股權激勵開閘以及央企整體上市的重啟。

　　申萬巴黎基金分析認為, 對于中國這樣一個人口大國和地域大國，外需影響不是決定性的，內需才是決定性的，人口紅利和城市化現狀決定了中國經濟存在著自我平衡的能力。一旦政策適度放松，市場對中國宏觀經濟的擔憂就會逐步釋放。從政策面來分析，目前宏觀調控政策外緊內松，調控重點轉向了價格管理，未來投資領域的調控可能趨于溫和。

　　整體而言，國內宏觀調控最嚴厲的時期已經過去了。由于次級債危機預計在未來1年內都難以結束，這就決定了海外股市在08年會相對比較脆弱。但是未來一段時間，市場看到的更多的是積極因素，例如美國1500億美元的減稅計劃、推遲重定次級抵押貸款利率的時間、美聯儲繼續降息等。

　　經過前期的市場調整，目前滬深300指數08年PE已回落至26倍附近，相對于一個GDP增速超過10%，凈利潤增速超過30%的上市公司群而言，目前估值已經處于合理區間的上限附近。據申萬巴黎基金統計：1月14日～1月29日，跌幅超過15%的個股達到了577家，跌幅超過20%的個股達到了260家，其中不乏優質股票。

　　申萬巴黎基金認為，從宏觀視角來看，存在著兩方面的機會：一是，消費服務類產品繼續值得看好，一季報業績也會不錯；二是，由于宏觀緊縮政策的提早放松而面臨著投資機會。同時，由于市場基本認同美國經濟、乃至于歐洲和日本經濟進入了減速甚至衰退，那么偏弱的需求下大宗商品價格就沒有理由高歌猛進。實際上，流動性趨緊的環境也不利于大宗商品的炒作，因此申萬巴黎基金看淡與能源類、金屬類大宗商品相關的領域。

　　此外，2～3月份大小非大規模減持壓力(分別達到了3500億和5500億元)是市場近期的一個重要風險因素。在缺乏大規模的股票基金發行或者基金持續營銷的情況下，股市資金供求關系已經開始趨緊，這決定了投資熱點更多將會體現為局部性和輪動性，而非全面性的。

　　(史傳發）