莊少文

　　1月中旬以來，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌走勢(shì)，上證指數(shù)跌幅超過20%，部分股票跌幅超過了30%，A股證券投資基金自然不能幸免，基金凈值也快速下滑。

　　鵬華基金認(rèn)為，本輪調(diào)整其實(shí)是延續(xù)2007年10月中旬以來的走勢(shì)。市場(chǎng)大幅調(diào)整的原因，可以歸結(jié)為內(nèi)憂外患。從外患的角度看，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)愈演愈烈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退周期，美國(guó)股市也大幅調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢使中國(guó)的出口形勢(shì)不容樂觀，增速回落沒有懸念，從而影響出口導(dǎo)向型上市公司的業(yè)績(jī)。從內(nèi)憂的角度看，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)家實(shí)行從緊的貨幣政策，即使目前可能有所放松，但宏觀調(diào)控的重點(diǎn)仍在于防止經(jīng)濟(jì)過熱和全面的通貨膨脹，另外1月份我國(guó)遭受50年一遇的特大雪災(zāi)，給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來更多的不確定性。此外，A股估值偏貴使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，這也是市場(chǎng)調(diào)整的內(nèi)在原因。

　　鵬華基金認(rèn)為，支持股市走牛的基礎(chǔ)沒有根本改變，目前市場(chǎng)只是進(jìn)入了休整期。該基金認(rèn)為，一季度后，市場(chǎng)可能會(huì)重拾升勢(shì)。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)看，由于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放慢，中國(guó)的外需將受到?jīng)_擊，而且國(guó)內(nèi)又遭受雪災(zāi)襲擊，為了確保宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，避免大起大落，國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控政策可能將適時(shí)調(diào)整，從而給市場(chǎng)帶來驚喜。4月份將公布一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，鵬華基金認(rèn)為屆時(shí)放松的可能性較大。一旦出口和投資都大幅回落，中央及可能啟動(dòng)國(guó)內(nèi)投資，從而改變市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

　　從估值角度看，經(jīng)過市場(chǎng)的大幅調(diào)整，估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較大釋放，目前主要板塊的估值水平已經(jīng)顯著回落，2008年全市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率不到25倍，尤其是市場(chǎng)的權(quán)重板塊如金融、地產(chǎn)和鋼鐵的2008年估值水平已經(jīng)不到20倍，2009年不到15倍，估值偏低而且成長(zhǎng)性好，投資價(jià)值明顯，目前的低估值水平給下一波行情的發(fā)動(dòng)創(chuàng)造了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　鵬華基金希望投資者目前不要恐慌，以長(zhǎng)線心態(tài)投資基金，做一個(gè)理性的投資者。從另一個(gè)角度看，在牛市趨勢(shì)不變的前提下，市場(chǎng)的大幅調(diào)整也是機(jī)遇，給大家提供了投資的機(jī)會(huì)。而昨日上證指數(shù)上漲超過8%,恰好印證了這一觀點(diǎn)。