天相投顧 聞群

　　07年四季度美國次級債風波使全球市場產生劇烈動蕩，亞洲股市走出先揚后抑的震蕩行情。公布四季報的南方全球、上投亞太、嘉實海外、華夏全球4只QDII產品全部跌破凈值，QDII基金初戰海外即遇挫折。但短期業績的不理想并未動搖投資者申購QDII基金投資國外市場的意愿：截止到12月31日，12月打開申購和贖回業務的南方全球與上投亞太兩只基金分別實現了1.16億份和5.58億份的凈申購。

　　在07年下半年A股市場繼續加速上漲、估值不斷攀升的背景下，監管層于7月5日推出了合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法，并在放緩國內基金產品審批的同時，加速審批基金公司QDII資格和產品發行，以鼓勵基金公司“走出去”、分流國內市場充裕的流動性和滿足投資者的多樣化投資需求。15家基金公司相繼獲得QDII資格，5只股票型QDII基金也隨即推出；

　　從基金四季報來看，四只QDII基金建倉步伐各異：

　　最晚設立的上投亞太建倉速度最快，四季度末股票占資產凈值的91.35%；南方全球和嘉實海外也在四季度末完成了建倉；而設立較早的華夏全球四季度末的股票資產占凈值的比例僅為52.15%，沒有達到60%的建倉要求。不同的資產配置策略體現了各個QDII產品在設立后對海外市場的不同判斷和投資的積極程度。

　　重倉行業的大幅下滑是業績不佳的重要直接原因：行業配置方面，四只基金對于金融、能源、工業等行業的配置比例較大，配置最多的金融行業四季度大幅下跌7.71%，對凈值造成比較大的拖累；產品定位各具特色，但在實際投資均以香港市場為主戰場，但全球化配置策略和實施程度不盡相同：在重倉股的配置上，南方全球、嘉實海外和華夏全球重點持有較為熟悉的在香港市場上市的中國國企，抱團選股，體現出較為謹慎和保守的個股投資策略；而上投亞太的重倉股與其他3只基金交集較少，所持重倉股四季度多有出色表現，初現其全球選股能力，但是由于采取了比較激進的建倉策略使得其凈值表現沒有顯示出相應的優勢；重倉基金聚焦巴克萊：除嘉實海外不涉及基金投資之外，其余三只QDII四季度的投資組合中均有重倉基金出現，且重倉基金均聚焦巴克萊。

　　QDII基金的出現彌補了國內基金投資國外市場的空白，為國內投資者提供了新的投資途徑，承載著國內基金業走向國際市場的使命。雖然受多種因素影響，目前的業績表現均不理想，但是從分散A股市場系統性風險、進行長期資產配置平滑組合收益的角度上來看，QDII基金還是值得投資者長期關注的品種。