□招商證券 王丹妮 高昕煒 宗樂

　　在未能認清大盤震蕩調整何時結束之前，投資者可選擇在反彈行情中適當減持，并等待回補機會。近期欲新建倉的投資者則需等待未來更好的機會介入，切忌盲目“抄底”。

　　封閉式基金整體折價率18%

　　受市場大幅下跌影響，上周滬深兩市基金指數跌幅較大，截至上周五，滬深兩市基指分別收于4650點和4586點，下跌5.55%和4.86%。

　　上周兩市封閉式基金總體凈值下跌9.6%，滬深兩市基金整體市值下跌8.3%，市值跌幅小于凈值跌幅，導致封閉式基金總體折價率下降。截至上周五，全部封閉式基金整體折價率降至18%，其中3年以內到期的短期基金整體折價率降至5.1%，到期期限超過3年的長期基金整體折價率降至19.8%。

　　截至上周五，折價率在20%-30%之間的封閉式基金下降至15只，折價率在10%-20%之間的基金共12只，折價率在10%以下的基金共7只。創新型封閉式基金方面，截至上周五收盤，瑞福進取溢價18.3%，大成優選折價8.9%。

　　上周偏股型開放式基金平均單位凈值下跌幅度較前周更多，其中穩定配置股票型基金跌幅最大，平均下跌7.68%，穩定配置混合型基金跌幅最小，平均下跌5.58%；靈活配置股票型和靈活配置混合型基金分別下跌7.23%和7.27%。若以滬深300指數(-9.96%)作為比較基準，上周主動投資偏股型基金均獲得超額收益。被動投資的ETFs和指數型基金上周凈值平均下跌了9.27%和8.27%。

　　近期市場投資要點

　　上周A股市場繼續大幅下挫，導致上周基金凈值跌幅較大。從長期來看，中國經濟仍將維持繁榮增長，支撐市場長期牛市的基本因素亦未發生變化。短期內年報業績預告和分配方案預告陸續公布，如果年報業績樂觀，將成為市場短期內的利好；雖然如此，外圍市場近期的大幅波動仍將不可避免地對國內股票市場走勢產生一定影響。

　　就目前的形勢來看，連續幾周的大跌已經一定程度地釋放了A股市場的系統性風險。但由于近期市場信心不足，加之外圍市場震蕩帶來了一些不穩定因素，A股市場仍然表現為寬幅震蕩調整的走勢，波動較大。在未能認清大盤震蕩調整何時結束之前，已經持有封閉式基金組合的投資者可選擇在反彈行情中適當減持，并等待回補機會。近期欲新建倉的投資者則需等待未來更好的機會介入，切忌盲目“抄底”。

　　對于偏股型開放式基金而言，考慮到偏股型基金主要采用時間區間較長的多頭投資策略，一方面國內經濟增長的趨勢決定了其獲取長期投資收益的基礎仍然存在；另一方面近期受國際市場波動的影響，國內基礎股票市場價格波動劇烈，偏股型基金也相應暴露于較大的系統風險之下。風險承受力較強、投資期限也較長的投資者也可以選擇繼續持有。而風險承受能力中等或較低的投資者可以采用更為保守的投資策略，可在反彈中適當減持偏股型開放式基金，以鎖定前期的投資收益，并等待將來更好的投資機會重新介入。