2007年度十差基金榜單之九

　　本報記者 陶盈舟 北京報道

　　作為建信基金公司旗下首只成立的股票型基金，建信恒久基金幾乎見證了整個中國牛市的全過程，可是作為這場股市盛會的見證人，建信恒久的表現似乎并沒有讓基民感到滿意。

　　回顧2007年，在大盤不斷刷新過去的歷史業績之時，建信恒久的表現卻令人遺憾。截至2008年1月25日，該基金一年來的增長率僅為98.69%，在同類型112只基金中位列92位。

　　“通常情況下，規模小的基金操作比較靈活，在遇到市場調整期時，比一些大規模的基金更有優勢。”信達證券基金分析師劉明軍告訴《華夏時報》記者，但是從建信恒久過去幾年的表現來看，小基金操作靈活性的特點基本沒有展現出來，不用說跑贏大基金，即便是和同類型的其他基金相比，建信恒久的業績也長期處在末尾。

　　“對于建信恒久價值基金來說，基金的資產配置在某種程度上拖累了其凈值的表現”，民族證券基金分析師李媛告訴記者，根據該基金發布的年報數據，建信恒久用于股票類資產投資的比重達到了85%以上，而債券等穩健型資產的投資比例還不到5%。“這說明該基金與股市的波動相關程度很高，當股票快速下跌的時候，該基金的凈值也會以近似的速度下跌。”

　　事實上，從建信恒久的業績來看，基金長期的業績收益都處于中等偏下水平，即便在市場變化的各個階段，業績仍然沒有較大的起色。德盛基金研究中心首席基金分析師江賽春告訴本報記者，建信恒久兩年來的收益持續性僅被評為兩星，兩年期的業績水平基本上長期低于市場其他同類型基金。“盡管基金的風險平衡能力相對較好，但是一直沒有取得相對較好的收益。”江賽春說，由于對風險平衡過分側重，可能直接導致了建信恒久操作過于保守。“這可能是影響其長期收益的原因之一。”

　　劉明軍也指出，這樣的操作策略和公司整體的投資風格、發展策略有著密切的聯系。“如果基金公司整體的投資策略偏保守，又在市場出現變化時相對滯后，那么旗下基金的表現自然也談不上出色。”

　　然而進入2008年以來，建信恒久似乎一掃2007年的疲軟表現，在近期市場大幅震蕩中表現出較強的抗風險能力和抗跌性，業績開始逐漸回升。“分散持股的風險平衡策略正是該基金在行情波動時提升收益的主要原因。”江賽春說，但是由于長期業績不振，建信恒久目前的基金份額僅為成立初的一半多。

　　前期行業配置的不利帶來的損失使得基民對于基金的持續增長性顯得沒有信心。“行業配置不佳幾乎是導致建信恒久業績不佳的主要原因之一。”李媛說，在建信恒久價值基金的行業配置上，批發和零售貿易成為了第二大權重行業，而這在主流基金中是比較少見的，從行業指數來看，近一個月的批發和零售貿易行業指數的走勢一直都處于落后位置。

　　如果基金在行業配置上偏離了主流，那么選股能力出色的話，可以彌補一些因此而帶來的損失，遺憾的是，建信恒久在選股能力上的表現同樣不盡如人意。“建信恒久的選股能力指標低于優質基金水平不說，選時能力的缺失更加明顯。這些都導致其基金業績無法提升。”李媛告訴記者，像建信恒久這樣的成長型基金，持股的市盈率和市凈率水平都明顯高于市場平均水平。“這也就是說，基金持有的都是估值偏高的行業和股票，一旦大盤大幅震蕩調整，這種類型的個股將首先受到沖擊，對基金的影響自然很大。”

　　作為成立于2005年12月的老基金，建信恒久長期的業績一直沒有突出的表現，甚至不及后來者。“這和基金本身的投資能力關系較大，而基金的選股、擇時能力好壞也直接關系基金風險平衡的好壞。”江賽春說，雖然在目前短期市場深幅震蕩期，建信恒久的表現略有起色，但是從長期來看，基金投資能力還需提高。“從基金的管理層來看，加強團隊投研能力是提高基金整體收益的一門必修課。”