趙娟 支偉

　　2008年第一筆基金公司股權拍賣僅拍得每股25元，并未延續去年末博時基金48%股權拍賣創下的131.67元/股的天價紀錄。

　　1月31日，原河北證券持有的40%（合5000萬股）融通基金公司股權以12.5億元的價格被融通基金原股東新時代證券拍得，合每股25元。一旦獲批，新時代證券有望總計持有融通基金60%股份，成為其控股股東。

　　意外的價格

　　1月31日下午3時，正在破產程序中的河北證券持有的40%融通基金股權在河北省石家莊市一家賓館的小型會議廳內低調進行，以11.8億元起拍，僅進行了30多分鐘，便以12.5億元的價格宣告成交。

　　現場人士透露，拍賣過程比較平淡，現場舉牌的競買人只有兩家，僅加價10余輪，原股東新時代證券享有優先競買權，另一競買人為上海某券商。據悉，該券商也曾有意博時基金股權，在競拍過程中顯得十分慎重，曾要求時間打電話至總部咨詢并現場算價，但最終新時代證券以優先競買人身份勝出。

　　由于此次拍賣的融通基金股權達到40%為主要股權，按相關規定，競買人只能為券商等金融機構。據悉，共有4家競買人獲批。拍賣公司人士介紹，與參加博時基金股權拍賣的招商證券相比，此次4家競買人實力明顯遜色，多為小型券商。

　　其實，這筆股權已經是第二次出現在拍賣會上。

　　就在博時基金48%股權拍賣的前一天，融通基金該筆股權第一次進行拍賣，當時的起拍價就為18.4億元，但幾分鐘后便因無人應拍而流拍。第一次拍賣雖“巧”在銀華和博時兩家基金股權拍賣中間進行，但并未借得“春風”。

　　相較于銀華、博時兩筆拍賣的“天價”，不少業內人士對此次25元/股的價格頗感意外。

　　深圳一位從事股權投資人士表示，據融通基金近兩年的業績增長能力以及現管理規模估算其凈利潤，按股權投資領域較低的6-8倍的PE計算，該價格都是較便宜的。

　　但是，新時代證券一年前初次進入融通基金時的價格更低。據了解，2007年4月，新時代證券以8500萬元獲得聯合證券持有的20%融通基金股權（共2500萬股），約合每股3.4元；而同時陜國投也以9500萬轉讓20%融通基金股權給日興資產，約合每股3.8元。

　　“銀華基金股權拍賣正值股市上升期，價格有不理性成分，而博時基金的股權由于公司規模很大、品牌價值高，再加上幾年未分紅的利潤，自然不可同日而語。”一位參加拍賣的人士表示。

　　知情人士表示，評估方也曾評估融通基金未分紅利潤，但這一數額并不大。

　　融通基金注冊資本1.25億元，據2007年四季度報數據，其2007年管理資產總份額563.36億份，在58家公司中排名第14，總資產凈值合計869.83億元。據晨星統計的數據，2007年其各只基金業績排名并不十分突出，但均處中上位置。

　　銀河證券基金研究中心高級分析師王群航指出，基金公司的股權價格除了受業績和管理資產規模的影響，品牌效應也很重要。

　　也有業內人士表示，市場的變化也影響了拍賣的價格，近日A股連續下跌，不少機構對后市日趨謹慎，基金公司股權價格也會因此有變。

　　目前，河北證券仍在破產程序中，此筆資金可用來清算其相關債務。河北證券一債權人表示，對這一價格還算滿意。不過相關人士表示，這筆資金是否能償還河北證券負債尚不確定。

　　有接近監管層人士透露，監管層認為這一價格“適中”，且愿意看到基金公司股權價格在市場行為中回歸理性。

　　股權定局

　　其實從2001年成立至今，融通基金股權已發生多次變動。

　　如此次拍賣經相關部門審核批準后，新時代證券將持有融通基金60%的股權，日興資產管理公司持股40%。

　　也有業內人士表示，從招商證券購買博時基金股權的決心可以看出，老股東對基金公司股權更加青睞，新時代證券亦是如此。

　　其實在國內券商中規模偏小的新時代證券與融通基金早有淵源。

　　公開資料顯示，新時代證券總經理孟立坤自融通基金2001年成立即任融通基金董事長，并曾任河北證券總裁助理。而2004年4月，新時代證券法定代表人馬金聲在新時代證券參股融通基金前，即任融通基金獨立董事。2007年4月，新時代證券正式參股融通基金20%的股權。

　　但“其實委托方肯定想賣個好價錢，誰出價高賣給誰，第一次流拍就有些意外，這次的起拍價只能更低，所以這個價格也是意料之中的。”一位知情人士透露。

　　新時代證券相關負責人表示，其買受人的資格正在證監會依法審批，暫不便對拍賣事宜發表評論。

　　日興資產管理公司相關人士表示，希望大股東能夠對公司價值提升、業績穩定起到積極作用，雙方達到良好的溝通。據了解，合資基金公司中方股東頻繁變動常讓外方股東存有擔憂。

　　融通基金公司總經理呂秋梅則稱，“這筆股權花落誰家并不重要，但大股東的穩定會激勵公司的員工，使經營戰略更有效。”

　　（本報記者袁朝暉對本文亦用貢獻）

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　　來源：經濟觀察報網