本報記者 鄭焰

　　隨著雨雪天氣的延續，A股市場也陷入低迷期。一方面，越來越多的基金經理表示，估值已進入相對安全區域；但另一方面，此輪調整似乎并沒走到盡頭。是拋售還是持有，抑或積極調倉，市場方向何在？數位基金經理昨日與《上海證券報》探討了這一問題。

　　高波動市場

　　早在2007年四季報中，多數基金便預測，2008年A股的市場波動將加大。近期的市場走勢，似也驗證了這一觀點。

　　海富通基金公司副總裁、投資總監陳洪稱，與前期單邊上揚市場不同，今年市場的不確定因素在增加。

　　陳洪表示，美國次債問題擴散，帶來對于全球經濟潛在衰退的憂慮，國內股市又受到宏觀調控緊縮政策的影響，經濟增速和上市公司盈利增速可能會有所放緩。在A股整體估值水平相對偏高的背景下，市場的不確定因素大大增加，可能出現較大波動。

　　與此同時，伴隨著大小非解禁，緊縮的貨幣政策，以及股票市場賺錢效應的減少，多數基金經理判斷，今年流動性過剩的局面將得以遏制。而資金面的緊張，似令估值向下修正變得不可避免。

　　南方基金投資總監王宏遠則強調，在此輪調整中，隨著估值壓力的釋放，滬深300成份股2008年估值已在24倍左右，中長期看，市場再度逐漸接近南方基金認為的可投資范圍內，有望出現理性反彈回升態勢。

　　重提波段操作

　　一方面是不斷陷入調整的市場，另一方面有些股票看起來估值已相對合理，擁有三萬億龐大身家的公募基金該何去何從？越來越多的基金經理連稱賺錢不易。“好不容易買入賺錢了，一次調整下來，一個星期都白干了。”昨日休市后，有基金經理對著盤面這樣感慨。

　　似乎有越來越多的基金提到了波段操作。海富通基金公司投資總監陳洪表示，由于市場寬幅震蕩，波動劇烈，熱點轉換較快，行業輪動的特征非常明顯，注重波段操作，注重選股，適當提高行業集中度將能有效提高投資收益。

　　海富通的觀點并不另類。華富基金投資研究部副總監沈雪峰在前期的媒體見面會中也表示，2008年要學會賣股票，為持有人保住已實現的收益，將成為基金操作中的關鍵問題。另有基金經理透露，15%成為其預期收益指標，若實現這一標準，可適度賣出套利，若虧損15%，則堅定止損。

　　“在這一震蕩市，一些已經達到收益目標的品種可以適當賣出，一些跌到投資范圍的品種可以買入。”國聯安基金副總經理孫建表示。他稱近期并無大幅拋售行為，但處于調倉階段。

　　昨日的盤面走勢，似也驗證了這樣的觀點。一些前期跌幅巨大的大盤股開始止跌回升，而強勢的中小盤股則紛紛陷入調整。

　　行業選擇現分歧

　　與去年的萬眾一心不同，在今年的行業選擇上，尤其對于面臨較大調控風險的金融地產業，基金內部已出現分歧。但多數基金表示，那些贏利相對確定的行業存在投資機會，應該在這不確定的市場中尋求確定因素。

　　海富通基金表示，2008年看好估值合理、景氣趨勢相對明確一些行業，以及資產注入與整體上市、奧運和節能減排等投資主題。

　　國聯安基金副總經理孫建稱，消費行業作為防御性品種，將會在今年得到比較多的關注。此外，一些收益比較確定，受宏觀調控影響較少的行業存在機會；重組預期明確的行業，