早報記者 肖莉

　　明星基金經理是否出走，總是牽動著眾多投資者的眼球。不少基民在買基金時最常問的問題是：“買哪個基金經理管理的基金比較好？”

　　華夏基金上海分公司總經理董黎明說，這個問題實際上本身是個悖論，他對此有個知名的“披著狼皮的羊”的理論。

　　自從去年“5·30”以來，機構投資者（狼）的比重越來越高，經過廝殺搶食，散戶投資者（羊）越來越少，“狼”少“羊”多的滋潤時代成為過去式。有統計顯示，截至去年10月，100萬元以上持股市值的賬戶，已占流通股比重的50%以上。

　　市場已進入“狼”吃“狼”的階段，為了避免被“狼”們互相之間殺戮時誤傷，“羊”最好是披著“狼”皮躲在兇惡的“狼”身后。

　　對于投資者而言，買明星基金經理管理的明星基金，對于想活下去的“羊”來說是最簡單有效的選擇。

　　然而，誰才是最兇惡的“狼”，這是“羊”們最大的困擾，在中國這個年幼的市場上這一困擾尤為突出。

　　董黎明稱，海外基金經理大多年歲不低，有過多年的投資經驗，而目前，國內基金經理隊伍都相對年輕，未形成穩定的投資理念和價值觀，有效把握市場并經過市場檢驗者很少；國內基金業的歷史本身也太短，共同基金平均的歷史僅為4.5年，平均每只基金就換過三個基金經理。

　　此外，目前市場看重基金短期排名的環境下，毀一個明星基金經理的牌子很容易，只要短期三個月的排名落后就可以實現，這也反過來影響基金經理投資行為的短期化。

　　“狼”性在優勝劣汰的競爭中，能顯現本性的空間被大大壓縮。

　　在這樣“缺肉少食”的情況下，直接找到一只真正兇惡的“狼”并不容易，“羊”們只能跟在“狼”群身后進行觀察，并選擇站隊。

　　所幸，經過幾輪廝殺，“狼”群之間的差異開始出現。

　　據統計，2006年，最好的基金與最差的基金收益最多相差一倍；而2007年，最好的基金與最差基金的收益差已擴大到4.2倍；不少好“狼”都出現在同一個“狼”群中，“狼”群的物種進化出現較大差別。

　　董黎明總結說，對于“羊”們而言，先找到相對有力量的“狼”群，再在“狼”群中尋找“領頭狼”，似乎是群“狼”混戰中的一種策略。對于基民而言，則意味著先選基金公司，再選基金產品，這是生存之道。