一、基金整體仍為凈申購

　　2007年第四季度，開放式基金的存量規模繼續上升，但增速有所放緩。與第三季度末相比，開放式基金第四季度末的存量規模增加了2423.04億份，僅次于2007年第二季度和第三季度。增速方面，第四季度末開放式基金的存量規模較第三季度末上升13.57%，為2006年第四季度以來的最低值。考慮到目前開放式基金龐大的存量規模，這樣的增速還是能夠接受的。截至2007年12月31日，已成立的開放式基金合計為307只 ，總份額首次突破2萬億份，達到20275.65億份。

　　從推動開放式基金存量規模上升的因素看，與上季度類似，老基金的凈申購仍然是最主要的動力。本季度老基金的凈申購總規模為1924.72億份，占第四季度開放式基金新增規模的79.43%，比例較第三季度又有所上升。但從基金個體的凈申購和凈贖回情況來看，與第三季度不同，本季度凈贖回的基金個數超過了凈申購的基金。

　　我們分析了2007年第四季度股票型基金的申購贖回情況，結果顯示，與第三季度相似，本季度股票型基金的份額變動繼續受業績、高比例分紅和份額拆分這三大因素影響。業績對基金份額變動的影響方面，在剔除個別極值之后，股票型基金在第三季度的業績表現和份額變動顯現出了較為明顯的正相關關系，說明有相當部分的投資者在選擇時會重點考慮基金的業績因素。除了業績因素之外，大比例分紅和份額拆分也繼續對開放式基金的份額變動產生著重要影響。第四季度份額增加幅度最大的前十只股票型基金中，有5只在第四季度進行了份額拆分，有4只在第四季度推出了大比例分紅，只有1只基金是自然申購。這表明仍然有相當規模的投資者在進行基金投資時以單位凈值高低作為重要的選擇依據，基金投資者教育仍然任重而道遠。

　　二、股票倉位小幅下降

　　1、基金對股票市場的話語權有所削弱

　　截至2007年第四季度末，公布投資組合的基金資產凈值合計為32829億份，首次突破3萬億元的整數關，較第三季度末增加了10.09%。從基金資產凈值的構成情況來看，股票資產仍然是基金最主要的資產配置對象，其占基金凈值的比例高達73.41%，但股票資產的增加比例從上季度的80.53%大幅下降至本季度的3.39%。值得關注的是現金資產的下降，因為這代表著基金立即可動用的資金在減少。

　　雖然2007年第四季度股票市場有所下跌，但由于中國石油(601857)上市，A股市場的流通市值仍然較第三季度末增長了近10個百分點。與此同時，基金的股票資產只增長了3個百分點左右，這使得基金在股票市場中的話語權有所削弱。截至2007年第四季度末，基金的股票資產市值占A股市場流通市值的比例為26.59%，較第三季度末下降了1.54個百分點。

　　2、基金倉位仍處于較高水平對后市仍然相對樂觀

　　2007年第四季度，以股票為主要投資方向的基金倉位(不包括被動投資為主的指數型基金)全面回落，243只老基金平均倉位由第三季度末的78.08%下降至本季度末的77.53%，降低了0.55個百分點。從各類基金的倉位變化情況來看，股票型基金的平均倉位下降幅度最大，由第三季度末的82.13%下降至第四季度末的80.22%，降低了1.91個百分點；封閉式基金緊隨其后，平均倉位也降低了0.80%個百分點，降至75.86%；三類基金中，混合型基金的倉位出現了1.76個百分點的上升，由第三季度末的72.16%上升至73.92%�；旌闲突�金的平均倉位之所以整體上升，受個別基金倉位大幅上升的影響較大。雖然第四季度基金平均倉位有所下降，但整體仍處于較高水平，說明基金的態度只是有所謹慎，并非全面看空。

　　從2007年第四季度基金倉位的增減分布情況來看，和第三季度增倉成為大部分基金的選擇不同，本季度減倉成為基金操作的主旋律。243只老基金中，增倉的有100只，而減倉的達到143只，占老基金總數的58.85%。從增減倉比例分布來看，倉位下降在0-10%之間的基金比例增加明顯，倉位變動在5%以內的基金仍然占多數，說明大部分基金操作還是比較謹慎。

　　從第四季度基金倉位的個體分布情況來看，基金倉位分布有向中間集中跡象，但仍處于中等偏上水平。一方面，倉位分布于高低兩端的基金比例下降，倉位在90%以上的基金數量占基金總數的比例由第三季度末的20.16%大幅降低至第四季度末的9.41%，下降了10.75個百分點。與此同時，倉位在60%以下的基金數量占基金總數的比例也出現了下降；另一方面，倉位在60%至90%的基金占基金總數的比例出現了明顯上升，其中80%至90%的基金數量所占比例上升最為明顯�；�金個體的倉位分布情況再次表明，基金對后市態度仍然相對樂觀，只是樂觀程度較第三季度有所降低。