漫畫/唐志順時報訊 今年以來，18只打新股債券基金凈值平均下跌0.53％，跌幅最大的達到1.5％，而債券基金基準新華雷曼中國全債指數(shù)今年以來卻上漲0.21％。原因在于，債券基金申購的新股上市后，基金經(jīng)理會繼續(xù)持有該股票很長一段時間，但在近三個月來的調(diào)整市中，債券基金持有的這些股票大多跌幅較大，從而導(dǎo)致打新收益率大幅縮水，給債券基金的凈值造成了很大的負面影響。

　　市場風(fēng)險沒能幸免

　　一向被認為可以博取穩(wěn)定收益的打新基金，已經(jīng)變成一種具有潛在風(fēng)險的基金品種，當股市風(fēng)暴來臨時，打新股債券基金也沒能幸免。

　　今年以來，18只打新股債券基金凈值平均下跌0.53％，跌幅最大的達到1.5％，而債券基金基準新華雷曼中國全債指數(shù)今年以來卻上漲0.21％。

　　由于打新股債券基金頻頻參與新股的網(wǎng)下配售，并且，在三個月鎖定期結(jié)束后基金經(jīng)理遲遲不賣出股票，當市場不好時，這些基金收益率也會隨著降低。過多參與網(wǎng)下配售使債券基金面臨較大的鎖定期風(fēng)險。

　　新股下跌風(fēng)險顯現(xiàn)

　　去年不少債券基金參與了中石油網(wǎng)下配售，中石油網(wǎng)下中簽率同網(wǎng)上中簽率基本持平，由于中石油上市以來跌幅達40％，網(wǎng)下收益率大幅下降，已經(jīng)降至1.18％。同樣的情形發(fā)生在中國神華、中海油服等新股上，一些新股已經(jīng)逼近發(fā)行價，打新基金風(fēng)險顯現(xiàn)。

　　隨著四季報的披露，我們發(fā)現(xiàn)目前市場上十幾只打新股債券基金普遍存在以下的情況：這些債券基金申購的新股上市后，基金經(jīng)理會繼續(xù)持有該股票很長一段時間，但在近三個月來的調(diào)整市中，債券基金持有的這些股票大多跌幅較大，從而導(dǎo)致打新收益率大幅縮水；沒有及時在新股可流通后賣出，也給債券基金的凈值造成了很大的負面影響。債券基金收益率同股票相關(guān)性過大，使債券基金的風(fēng)險收益特征明顯發(fā)生偏離，給一些不明就里的投資者造成損失。

　　網(wǎng)下配售收益下降

　　在接受記者采訪時，深圳一位參與打新股的債券基金經(jīng)理對記者說，由于網(wǎng)下配售的中簽率要高于網(wǎng)上，如果新股的基本面比較好，大盤在一個比較合理的區(qū)間運行的話，一般都會參與網(wǎng)下配售。一打新股債券基金經(jīng)理分析說，從網(wǎng)下和網(wǎng)上中簽率來看，小盤股平均相差7到8倍，大盤股平均在3到4倍。只要中簽率差距足夠大，即使新股在鎖定期表現(xiàn)不佳，網(wǎng)下配售收益率仍然是高的，這是基金參與網(wǎng)下配售的主要原因。但該基金經(jīng)理也承認，近期網(wǎng)下配售的收益率下降不少。

　　一些債券型基金的基金經(jīng)理表示，基于目前的市場狀況，已經(jīng)開始對新股申購策略做出調(diào)整，近期只參與新股網(wǎng)上配售，并根據(jù)首日漲幅決定是否賣出，從而規(guī)避網(wǎng)下配售鎖定期的下跌風(fēng)險。

　　深圳某債券基金經(jīng)理表示，在參與新股申購的同時，作為債券型基金的低風(fēng)險特征不應(yīng)該改變。在目前股市整體已經(jīng)處于高位的情況下，如何控制股票頭寸比例、控制個股的價格風(fēng)險成為首先要考慮的目標。我們不會機械地從中簽率角度選擇網(wǎng)上網(wǎng)下的比例，而是要從組合整體的風(fēng)險收益特征來考慮投資的比例。

　　證時

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