馬薪婷

　　1月22日，是基金披露四季度報(bào)告的截止日，最后一批基金在這一天公布了自己的四季度報(bào)告。而同一天，市場則經(jīng)歷了觸目驚心的“1·22大跌”。

　　這種巧合從一個側(cè)面詮釋了今年投資風(fēng)險(xiǎn)的加大。

　　經(jīng)歷連續(xù)兩周的下跌后，再來研讀似乎過時的基金四季報(bào)，就需要有新的線索，新的眼光。

　　根據(jù)銀河證券基金研究中心的分類，記者選取了股票型、偏股型和平衡型三大主流基金品種中，2007年凈值增值率前五名的基金四季報(bào)，集中對其2008年市場展望和市場策略做一梳理。

　　堅(jiān)持價值投資

　　面對2008年的風(fēng)險(xiǎn)因素，只有堅(jiān)持價值投資才能最終取得穩(wěn)定的投資回報(bào)。位列偏股型第5名的匯添富優(yōu)勢就：“看好下一階段的市場表現(xiàn)，但也注意到風(fēng)險(xiǎn)溢價水平下降以及外圍市場波動等因素而可能引發(fā)的震蕩風(fēng)險(xiǎn)。”因此，添富優(yōu)勢基金認(rèn)為：“堅(jiān)持一貫的長期價值投資理念，將給持有人繼續(xù)帶來持續(xù)穩(wěn)定的投資回報(bào)。”

　　同樣“堅(jiān)持價值投資”的還有以0.48%的凈值增長率之差緊隨其后的廣發(fā)優(yōu)選，其基金管理人認(rèn)為：“08年會更復(fù)雜，股票很貴，大家更浮躁。我覺得08年老實(shí)安分一點(diǎn)或許更好，比如貴了就賣，便宜就買，遵循價值規(guī)律，不搞投機(jī)，不追熱點(diǎn)，到年底說不定反而能取得更好的業(yè)績。”

　　而排在平衡型基金第一位的華夏穩(wěn)增則指出：“2008年A股市場全局性的投資機(jī)會有可能會減少，但存在板塊、行業(yè)和主題方面的投資機(jī)會。”因此，華夏穩(wěn)增“將繼續(xù)注重成長投資，兼顧價值投資，對組合的流動性和波動性進(jìn)行有效管理，加強(qiáng)對消費(fèi)服務(wù)、節(jié)能降耗新能源、資產(chǎn)注入、外資并購和全新盈利模式、醫(yī)療體制改革等主題投資機(jī)會的研究和投資。”

　　尋找確定因素

　　展望2008年的市場運(yùn)行，許多基金認(rèn)為市場波動性的加大會導(dǎo)致投資難度加大。排在股票型基金第二名的中郵核心優(yōu)選則明確其主要任務(wù)是“在不確定的環(huán)境中尋找確定的因素”， 中郵核心優(yōu)選認(rèn)為：“不確定的環(huán)境指宏觀調(diào)控的緊縮程度對相關(guān)行業(yè)和企業(yè)盈利帶來的影響有多大，導(dǎo)致市場預(yù)期是否發(fā)生變化以及外部經(jīng)濟(jì)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)波動對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響”。

　　以226.24%的凈值增長率位居2007年股票型基金排行榜第一名的華夏大盤則指出：“股票市場流動性過剩的局面將有所緩和，而上市公司的整體業(yè)績增長難以大幅超出預(yù)期，市場估值水平將逐步向下回歸。”因此，華夏大盤“在投資策略上將回避股價透支未來業(yè)績的高估值品種，選擇風(fēng)險(xiǎn)釋放充分、未來高成長而目前估值偏低以及內(nèi)在價值對股價有支撐的品種。”

　　同樣指出要“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”的還有偏股型基金第二名的東方精選：“我們堅(jiān)持認(rèn)為適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)可能成為一個較好的選擇。我們將關(guān)注受益于人民幣升值、不確定性較小的行業(yè)和公司，規(guī)避出口依賴度較高或?qū)︺y行貸款依賴較高的行業(yè)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上尋找投資機(jī)會，繼續(xù)為持有人創(chuàng)造滿意的回報(bào)。”

　　延續(xù)有效策略

　　在部分基金采取新的投資策略的同時，也有另一部分基金表示，將繼續(xù)保持其核心配置，延續(xù)有效策略。排在股票型基金第四名的光大紅利就是其中之一，光大紅利認(rèn)為：“支撐本輪牛市的流動性過剩、人民幣升值和盈利高速增長的因素將依然存在”，因此，光大紅利“對金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等以內(nèi)需為主，能夠充份獲取經(jīng)濟(jì)增長、資產(chǎn)價格上升所帶來的收益，并能抵御外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動沖擊的行業(yè)，依然持堅(jiān)定看好的態(tài)度，并將保持核心配置。”

　　此外，位居平衡型基金第四名的銀河穩(wěn)健“會在資產(chǎn)配置上采取較上年更加靈活的策略，行業(yè)和板塊配置上則仍然延續(xù)基金適度均衡的傳統(tǒng)，并繼續(xù)通過精選個股來獲取超額收益。”

　　也有基金認(rèn)為“目前的市場對于負(fù)面因素反應(yīng)過度”，排在平衡型基金第三名的廣發(fā)穩(wěn)增認(rèn)為：“銀行、地產(chǎn)等行業(yè)的價值處于大大低估的狀態(tài)”，所以廣發(fā)穩(wěn)增未來一段時間內(nèi)“仍將重配地產(chǎn)、銀行”，他們“相信未來的業(yè)績增長能夠打消投資者的顧慮，從而取得超額收益”。

　　強(qiáng)調(diào)階段性機(jī)會

　　在堅(jiān)持一貫的有效投資策略的同時，也有不少基金強(qiáng)調(diào)階段性投資機(jī)會。排在偏股型基金第三名的華寶興業(yè)提出其主要投資策略是：“對周期性行業(yè)不做大規(guī)模配置，階段性把握是未來的主要投資方式”。

　　同樣預(yù)采取靈活措施的還有排在股票型基金第五名的華安宏利，操作策略上，華安宏利“將在行業(yè)配置方面采取相對靈活的策略，強(qiáng)調(diào)個股選擇和相對估值水平，重視市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，重點(diǎn)關(guān)注通貨膨脹受益類、內(nèi)需拉動和外延式增長的公司，力求基金凈值的穩(wěn)定可持續(xù)增長”。

　　也有基金持“謹(jǐn)慎”態(tài)度，股票型基金第三名的博時主題認(rèn)為，“市場整體估值水平的向下調(diào)整是不可避免的。考慮到本基金的規(guī)模，我們對未來的回報(bào)持謹(jǐn)慎看法”。

　　而平衡型基金第二名興業(yè)趨勢指出：“在謹(jǐn)慎樂觀的基礎(chǔ)上，如何不斷提升組合安全程度，是值得重點(diǎn)關(guān)注的問題”，對此，興業(yè)趨勢基金認(rèn)為：“2008 年既要保持進(jìn)攻的‘矛’足夠鋒利，同時在構(gòu)建安全‘盾’上也要有充分考慮。”

　　華夏系力推“自下而上”

　　2007年華夏基金管理公司以2481億元資產(chǎn)管理規(guī)模獨(dú)占鰲頭。面對2008年的不確定性因素，旗下三類基金力推“自下而上”的選股力度。除了業(yè)績第一的華夏大盤精選基金仍然保持“自下而上”的投資策略外，偏股型基金第一名的華夏紅利明確提出，2008年的投資策略將發(fā)生最大變化，“就是‘自上而下’的配置與選股逐漸讓位于‘自下而上’的選股，這對于基金尤其是規(guī)模較大基金來說無疑是一個新的挑戰(zhàn)”，同時華夏紅利認(rèn)為，“把握投資方法與投資策略中變與不變的藝術(shù)將成為2008年基金管理人面臨的重大課題。”

　　排在平衡型基金第五名的華夏回報(bào)也毫不示弱，表示：“將關(guān)注市場在全流通環(huán)境下估值水平的變化，行業(yè)盈利預(yù)期的變化，加大自下而上的選股力度，努力獲取正收益。”