中國銀河證券股份公司研究所高級分析師 王群航

　　上周，封基的周平均凈值損失幅度為2.99%，除了豐和的凈值沒有變化之外，其它基金的凈值都在折損，漢鼎、安信的凈值損失幅度較低，均不足1%，泰和、通乾、漢盛、科翔的凈值損失幅度均介于1%至2%之間。總體來看，嘉實、富國這兩家基金公司旗下的封基凈值績效表現相對較好。與前一周情況相同的是，兩只創新型封基的周凈值損失幅度再次領先，這之中的原因可能較為復雜，這種情況對于封基市場的可持續發展十分不利。

　　一個缺乏自信的市場總是喜歡事事仰人鼻息，并且還時時擺出高深莫測狀。上周，大洋彼岸的金融市場出了大事，我們這里的股票市場也毫不吝嗇、義無反顧地下跌。受此意外因素的影響，封基市場已經是連續兩周大幅度下跌了。截止上周末，滬市基指收于4923.12點，全周下跌293.64個點，跌幅為5.63%；全周成交50.92億元，環比增加3.82億元，增幅為8.11%。深市基金收于4820.15點，全周下跌344.74個點，周跌幅為6.67%；周總成交金額為56.61億元，較前周減少0.99億元，減幅為1.72%。

　　總體來看，封基市場上周呈現出了價大跌量小增的走勢，兩市封基的周總成交金額為107.53億元，僅比前周增加了2.83億元，增幅為2.70%。在一個大幅度下跌的行情中，成交量雖然有放大的表現，但放大的程度有限，這樣的行情基本處于正常狀態。今后一個階段里封基行情的主旋律依然是分紅，現在股票市場下跌，以及現在的基金凈值下跌，都無損于未來的分紅，因為分紅分的是2007年度的已實現收益。

　　上周封基二級市場行情的特點可以從以下三個方面來細看。第一，在周價格變動方面，即將在今年年底到期的漢鼎是唯一一只價格上漲的基金，漲幅微有0.46%，其余33只基金在下跌。從規模屬性來看，大盤基金是上周下跌的重災區，周跌幅高于6%的基金全部是大盤的；從市場屬性來看，滬市基金下跌較多，這可能與近期行情的特點有關，因為近期行情的支撐因素是分紅，而滬市基金在分紅業務的處理方面多年來一直不如深市。

　　第二，在周總成交量變動方面，兩市有25只基金的環比增加，9只基金在減少。與上面的價格波動特征相似，周成交量環比增加的主要是小盤基金，科匯、漢鼎的環比增幅都有翻番的表現，這兩只基金都將在今年到期。與分紅行情不同，雖然“到期封轉開”可能夠會給投資者帶來套利的機會，但對于這種基金的投資策略要明顯區別于大盤基金。當前市場上凈值的漲跌，直接會影響到未來的套利空間。因此，如果不看好股票市場的后市行情，做封基的“到期封轉開”套利交易就應該謹慎。

　　第三，仔細分析上周的周換手率，可以發行這樣二個有趣的現象：(1)在小盤基金里，除了科匯、漢鼎較高以外，其它幾只小盤封基的周換手率都集中在4.99%至5.31%之間，這種情況在以前有出現過，它如今在市場巨幅振蕩的行情背景下出現，很能說明一個問題，即這些小盤基金有一定量的籌碼被具有共同投資偏好的人鎖定了。(2)大盤封基還可以細分為20億份規模的和30億份規模的兩種，從市場流動性的角度來看，20億份規模的大盤基金相對更受歡迎一些，反映在上周的換手率統計中，就是在低于4.5%8只基金里，有6只是20億份規模的大盤基金�？磥恚�大盤基金里的“小盤基金”更受歡迎一些。

　　在價格與凈值均大幅度下降的情況下，封基上周末的隱含收益率指標分別為：小盤基金8.9%，大盤基金25.99%，環比分別上升了0.78個百分點和4.57個，大盤基金的提高速度較快。在大盤基金方面，隱含收益率高于30%的基金再次出現，并且數量立刻達到了8只，如漢興、景福、通乾、普豐，等等，隱含收益率指標的提高，是封基可投資價值的提高。在小盤基金方面，雖然漢鼎上周的二級市場價格表現強勁，但其上周的隱含收益率依然很高，而且是今年到期的基金中最高的一只。該基金上周曾經有過良好的二級市場價格表現，與其在上周的投資運作有關，該基金的第四季度報告顯示，該基金10大重倉股中有5只在上周的行情中不斷上漲，其中雙鷺藥業、中興通訊、思源電氣的價格還創了新高。由此可見，現在的投資者對于基金的跟蹤研究比較深刻。