中國銀河證券股份公司研究所高級分析師 王群航

　　基金管理公司作為一個贏利性機構，所做的營銷活動可以概括為以下“五個所有”：所有的基金公司、在所有的場合、在所有的時間、告訴所有的投資者：要對所有的基金進行長期投資。回顧2007年10月16日以來的市場大調整，尤其是上周市場的暴跌，所謂的“長期投資”理念值得市場各方，尤其是投資者認真反思。

　　一、股票――股票型基金

　　股票――股票型基金上周的平均周凈值損失幅度為3.1%，雖然凈值損失幅度低于前周，但是沒有1只基金的凈值在增長，全體基金的凈值都在折損，總體績效表現仍然不好。周凈值損失幅度低于1%的基金有5只，即東吳雙動力、上投摩根優勢、上投摩根阿爾法、華夏成長、華寶興業多策略，這5只基金今年以來的績效表情都處于相對領先的位置，而且后4只基金還都是五星級基金，中長期的績效表現也比較好。與此相對應的是，上周市場上有6只基金的周凈值損失幅度高于5%，其中便包含中郵基金管理公司的兩只基金：中郵核心成長、中郵核心優選，凈值損失幅度分別為5.31%和5.02%，這兩只基金能夠有這樣步調一致的績效表現并不出乎市場的預料，翻看這兩只基金的2007年第四季度報告，在前10大重倉股項目下，有9只股票是這兩只基金共同持有的。

　　二、股票――指數型基金

　　股票――指數型基金上周的平均周凈值損失幅度是5.56%，凈值損失幅度既在各類基金里最高，也是自身平均凈值損失幅度較高的一次，全體基金的凈值折損，指數型基金再一次成為了重災區。但是由于種種原因，具體基金相互之間的凈值表現還是有較大的差距。例如，國泰滬深300指數型基金的凈值損失幅度較少，為2.36%，鑒于這只基金目前可能還沒有完成建倉，不處于正常運作狀態，這樣的績效大家可以暫時忽略。華夏中小板ETF的一只老基金了，周凈值損失幅度也不高，略多于國泰滬深300，這與其標的市場的走勢緊密相關。總之，鑒于指數型基金特殊的產品設計、特殊的投資策略、特殊的績效表現特征，這類基金只適合在單邊市道里投資，即牛市行情。

　　三、混合――偏股型基金

　　混合――偏股型基金上周的平均周凈值損失幅度為3.28%，全體基金的凈值在減少，總體績效表現不好，是上周具有主動型投資風格的基金里績效表現最差的一個基金類別，周凈值損失幅度相對較少的基金有富國天瑞、海富通精選二號、鵬華動力增長、華寶興業消費品等。上周，個別基金的凈值損失幅度竟然超過了7%，是上周具有主動型投資風格的基金里績效表現最差的一只基金。像股票型基金里的中郵核心優選一樣，這也是一只五星級基金。看來，同為五星級基金，少數基金如果囿于各自的投資風格，忽視風險控制，照樣會在劇烈調整的市場背景之下出現大幅度的凈值損失。從目前的市場運作結果情況來看，偏股型基金并不會因為其“偏股”而降低了多少風險。

　　四、混合――平衡型基金

　　混合――平衡型基金上周的平均周凈值損失幅度為2.47%，1只基金的凈值增長，23只基金的凈值在減少，是以股票市場為主要投資對象的、具有主動型投資風格的各類基金里周績效表現相對最好的一類，這種績效表現情況也符合這類基金應該具備的績效特征。從具體基金的績效表現情況來看，上投摩根雙息平衡的周凈值增長率為1.33%，其它周凈值損失幅度較少的基金有華夏回報、銀河銀泰、銀河穩健等；另外，此類基金當中也沒有周凈值損失幅度高于5%的基金。在基礎市場行情大幅度調整的背景之下，雖然這類基金具有相對較少的凈值損失，或曰較好的風險控制能力，但其凈值也還是在折損的，投資者是否有必要像某些基金公司投資策略中宣傳的那樣，把資金轉移到這類基金里來，是一個見仁見智的問題。