□招商證券 王丹妮 高昕煒 宗樂

　　在近期市場寬幅震蕩的環境下，投資者可以采用更為保守的投資策略，即將部分偏股型基金轉換為偏債型基金，待市場震蕩弱化之后，再提高偏股型基金在投資組合中的比例。

　　封基整體折價率升至20%

　　受基礎股票市場大幅下跌影響，上周滬深兩市基金指數跌幅較大，至周五分別收于4923點和4820點，下跌5.63%和6.67%。

　　上周兩市封閉式基金總體凈值下跌2.72%，滬深兩市基金整體市值下跌3.77%，市值跌幅略大于凈值跌幅，導致封閉式基金總體折價率上升。截至上周五，全部封閉式基金整體折價率升至20%，其中3年以內到期的短期基金整體折價率升至8.11%，到期期限超過3年的長期基金整體折價率升至21.65%。

　　上周偏股型開放式基金平均單位凈值下跌幅度較大，其中靈活配置股票型基金跌幅最大，平均下跌3.46%，穩定配置混合型基金跌幅最小，平均下跌1.87%；穩定配置股票型和靈活配置混合型分別下跌3.04%和2.38%；封閉式基金下跌5.75%。若以滬深300指數(6.22%)作為比較基準，上周主動投資偏股型基金均獲得超額收益。被動投資的ETFs和指數型基金上周凈值平均下跌了5.17%和4.78%。

　　近期市場投資要點

　　上周A股市場大幅下跌，滬深300指數累計下跌6.22%。僅有農林牧漁板塊微幅上漲了0.06%，其余行業均有不同程度下跌。市場以及基金重倉行業的大幅下跌，導致上周基金凈值跌幅較大。

　　然而從長期來看，我國經濟仍將維持繁榮增長，支撐A股市場長期牛市的基本因素未發生變化。短期內年報業績預告和分配方案預告陸續公布，如果年報業績樂觀，將成為市場短期內的利好。然而外圍市場近期的大幅波動也影響著國內市場的走勢，或許A股市場將由單邊上揚進入一個寬幅震蕩的調整期。

　　基金2007年四季報上周已公告完畢，分紅預期強烈且愈發明朗，加之當前整體折價率水平較前期已有所提升，安全邊界提高，激進的投資者可以考慮逢低介入。但由于目前基礎股票市場波動較大，封閉式基金的價格亦隨之有較大震蕩。上周封閉式基金板塊受基礎股票市場下跌影響，跌幅較大。穩健的投資者應警惕目前基礎股票市場寬幅震蕩的風險，逢高獲利了結。

　　對于開放式基金的投資者而言，A股長期牛市趨勢未變，作為長期投資的開放式基金應繼續持有。但在近期市場寬幅震蕩的環境下，投資者可將部分偏股型開放式基金轉換為偏債型基金，待市場震蕩弱化之后，再提高偏股型基金在投資組合中的比例。

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