總體來(lái)看，前兩周在國(guó)際市場(chǎng)大幅下跌的影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)歷了短暫的急速下跌，特別是其中的藍(lán)籌板塊跌幅較深，如果考慮到從2007年11月以來(lái)藍(lán)籌股就已經(jīng)開(kāi)始逐步下探，最近半個(gè)月的下探則進(jìn)一步促使這種調(diào)整逐漸到位。

　　在14日至18日的行情中，藍(lán)籌股下跌的壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出中小板塊，而在上周的前兩個(gè)交易日，這種大幅調(diào)整的行情已經(jīng)蔓延至整個(gè)市場(chǎng)。同時(shí)，通過(guò)我們對(duì)基金調(diào)倉(cāng)行為的觀察，本輪的下跌促使部分基金開(kāi)始加大建倉(cāng)的力度，結(jié)合2007年4季報(bào)的分析，上投摩根、華夏、嘉實(shí)、南方、景順長(zhǎng)城、華寶興業(yè)、國(guó)泰等一些基金公司均表現(xiàn)出不同程度的減倉(cāng)，這些公司旗下減倉(cāng)幅度大的品種成為此次市場(chǎng)調(diào)整最直接的受益者。一方面，它們避免了市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，另外在此期間以及隨后市場(chǎng)企穩(wěn)的同時(shí)，這些品種迅速在低位吸籌，業(yè)績(jī)提升明顯。從23日市場(chǎng)大幅回升的行情中，我們可以發(fā)現(xiàn)， 當(dāng)日滬深300指數(shù)上漲4.65%，在主動(dòng)投資的股票方向基金中，上投摩根旗下有三只基金表現(xiàn)均高于市場(chǎng)，其中最高漲幅為5.67%，此外，華夏基金、嘉實(shí)基金等基金管理公司旗下基金表現(xiàn)也比較突出，這些基金的增倉(cāng)行為也預(yù)示著機(jī)構(gòu)對(duì)后市走勢(shì)的看好。

　　基金重倉(cāng)板塊的大幅下跌對(duì)凈值的影響比較明顯，截至周四的統(tǒng)計(jì)，股票—股票型基金凈值下跌3.71%，股票—指數(shù)型基金凈值下跌6.33%，混合—偏股型基金凈值下跌3.77%，混合—平衡型基金凈值下跌3.16%，各類(lèi)型基金的對(duì)比表明，主動(dòng)型股票方向基金跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于指數(shù)型基金，這種非常強(qiáng)烈的對(duì)比一方面是由于基金分散風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)所決定，更重要的是基金前瞻操作所顯示出的優(yōu)勢(shì)。本周表現(xiàn)突出的基金充分表現(xiàn)了基金投資的優(yōu)勢(shì)。

　　在投資上，選取風(fēng)險(xiǎn)防范能力突出，行業(yè)配置分散的優(yōu)秀基金長(zhǎng)期持有是我們一貫推崇的基金投資理念。隨著市場(chǎng)經(jīng)過(guò)較大程度的下跌，其內(nèi)含的泡沫得到擠壓，短期之內(nèi)再一次面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性降低，因此適合進(jìn)行一定的投資操作。我們建議投資者關(guān)注本周業(yè)績(jī)突出的基金，特別是品牌公司旗下業(yè)績(jī)較好的基金，其所體現(xiàn)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)有利于后續(xù)業(yè)績(jī)的發(fā)揮。

　　(銀河證券基金研究中心 魏慧君)