證券時報記者 陳墨

　　基金參與定向增發總體上不僅沒有獲得超額收益，而且收益率大幅落后同期市場的平均收益率，在滬深300指數的同期漲幅在200%左右的情況下，有的項目收益率僅為40%。

　　解禁后難獲超額收益

　　根據WIND數據統計，從2006年11月到2007年2月底以來，基金參與的定向增發一共有17次。這些上市公司增發限售股開始準備入市流通。這當中僅有3項增發項目使基金顯著地獲得了超過同期指數收益率的超額收益，所占比例僅僅為17.6%，其余幾項增發的收益率大幅落后同期市場的平均收益率。甚至還有3項增發的收益率不足100%。

　　從絕對收益來看，基金參與的華星化工、瑞貝卡、瀘州老窖這三個增發項目的收益率最高，分別達到355.4%、299%、399.4%。從相對收益看，這三個項目也都給參與的基金帶來了不菲的超額收益，天相投資的統計顯示，在這四個項目一年的限售期內，滬深300指數的漲幅在200%左右。

　　不過，參與天士力、金龍汽車、安泰科技這三項增發項目的基金獲得的收益都很低，分別為40%、81.3%、79.54%，遠遠低于同期指數的漲幅。

　　QFII悄然淡出

　　從數據來看，對于上市公司的定向增發，最熱情的莫過于基金公司和券商，不過近期信托公司、保險公司等資本運作也激烈起來，本來就“低調行事”的QFII越發淡出上市公司的定向增發。

　　Wind資訊的統計顯示，今年以來只有斯坦福大學參與了1月22日的貴航股份的定向增發。而從歷史數據來看，2007年，有近30家基金公司參與了61起定向增發，而只有6家QFII參與了11起。去年，有25家基金公司參與89起定向增發，只有10家QFII參與了18起。

　　去年QFII中參與定向增發最多的是富通銀行，這只QFII一直很積極地參與定向增發，在2006年也參與了三家上市公司的增發。斯坦福大學在近期運作比較多，參與了鐵龍物流、貴航股份的增發。

　　不少業內人士表示，在大盤超過4000點之后，不少QFII對A股市場的后市并不看好，不少QFII選擇退出。不過也有QFII基金投資視野一般比較長遠，Reco Shine Pte Ltd在去年參與了6月5日陽光股份的定向增發，鎖定期為36個月。