張大偉 制圖

　　2006年以來的大牛市背景下，封轉開基金從凈值增長推動交易價格上漲、封轉開預期推動折價率回歸、停牌前后出現的短期套利機會給投資人帶來豐厚回報。那么，2008年封轉開基金的投資機會應該如何把握呢？

　　2008年尚有四只基金將進入封轉開程序，主要集中在12月份，上半年只有一只基金鴻飛。對于長線投資者我們推薦優秀基金管理公司管理的優質基金：基金科翔、基金科匯。對于這兩只基金，我們認為在2008年投資投機兩相宜。

　　⊙長城證券 閻紅

　　封轉開基金的機會把握，我們認為應從以下幾個方面考慮：

　　第一、無論是投資開放式基金還是封閉式基金，根本目的是委托專家理財，那么選擇優秀基金公司管理的優質基金，在任何時候都應該是投資首要考慮的要素。

　　第二、股票市場的運行狀況。封閉式基金上漲的基石是股票市場的高收益，也就是其凈值的漲跌決定著封閉式基金市場交易價格的漲跌。比較封閉式基金指數與主要股指漲跌幅，我們可以看出封閉式的交易價格走勢與主要股指的走勢基本一致。我們認為2008年的股票市場是一個震蕩的市場，波段投資封基可以獲得超額收益。由于2008年封轉開基金主要集中在12月，對其全年的投資把握也應遵循這一點。

　　第三、2007年以來，一年內到期的封閉式基金，整體折價率呈震蕩走低趨勢，上半年折價區間在-8%至-14%之間，下半年主要在-4%至-10%之間，波動區間降低。在股票市場向好的背景下，其折價率超過10%以上時，往往市場可能有脈沖式波段上漲行情出現，可參與波段操作。在美國股市長期走牛中，封閉式基金折價率整體走向回歸，但在牛市調整中，封閉式基金折價率也明顯隨之放大。值得提醒的是，2008年在投資封轉開基金過程中，如果2008年股票出現較大調整。一年內到期封基的折價區間也有上移的可能。

　　第四、股票市場向好的背景下，封基停牌期間凈值增長，而交易價格沒有變化，導致其折價率大幅上升，封轉開之后投資者可以按照凈值贖回基金，市場出現套利機會。基金漢博復牌前折價率最高-57.22%，摘牌時折價率回到-5.9%。當股票市場向好，封閉式基金封閉期結束前2個月左右，折價率在-10%左右，等待封轉開停牌、復牌后的套利機會，一般是比較好的介入時機。

　　第五、封轉開前的高分紅預期推動封基上漲。22只封轉開基金中有17只在封轉開停牌期間或復牌之后進行了分紅派現，基金融鑫分紅高達10送14.3元，基金科訊也高達10送10元，對封基的價值回歸形成牽引力。

　　2008年四只封轉開基金基本情況

　　代碼名稱 基金到期日 上周收盤價 單位凈值 最新折價率 基金份額 基金經理基金公司

　　184700 基金鴻飛 08-4-14 3.395 3.52  -7.525 歐陽東華 寶盈

　　184713基金科翔  08-12-13 5.002 5.41  -9.318 劉芳潔  易方達

　　184712基金科匯  08-12-13 4.583 4.85  -8.408 伍衛    易方達

　　500025基金漢鼎  08-12-31 2.618 2.92  -10.135 宋小龍 富國

　　數據來源: WIND資訊，長城證券金融研究所 數據截止日期：2008年1月25日

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