來源：中國經營報 作者：夏欣

　　1月21日和22日，滬深股市連續兩天暴跌，股票基金凈值大幅縮水。記者從招行、中行、工行、郵蓄等銀行理財柜臺了解到，投資者咨詢、購買債券型基金的比例明顯增多，股票基金出現一定程度的贖回。

　　對今年市場的走勢，各機構基本達成共識——寬幅震蕩行情。“基于這樣的判斷，我把手里大部分股票基金轉換成了債券基金。去年第四季度的行情提前給我上了一課，一個不小心，贏利就可以失去大半。”基民王林告訴記者，他目前最關注的是如何保住前兩年的投資高收益。而據已公布完畢的58家基金公司2007年四季報資料，只有上投摩根、銀河等9家基金公司本期投資收益為正，其他均為虧損，其中最多虧損額達到61億元。

　　1月24日記者獲悉，華夏希望債券基金獲準募集。這是新基金發行恢復以來，證監會批準的第三只債券型基金。記者了解到，還有其他基金公司也在積極籌備債券型基金。

　　震蕩行情保收益

　　“從各銀行、券商渠道反響良好，不少投資者把債券基金作為暫時規避股票市場大幅下挫的工具。”正在發行的匯添富增強收益債券基金的有關人士稱，“在目前震蕩較大的市場中，把債券基金作為基礎配置加入到資產組合中，有利于投資者保全過去兩年牛市中的成果，完善自己的基金資產組合。”

　　據了解，匯添富增強收益債券基金是今年第一只獲批的可申購新股的債券基金。除將資產配置于優質的固定收益類品種外，該基金還將積極參與一級市場新股申購，新股申購形成的股票配置比例不超過基金資產的20%，從而在保障資產流動性的基礎上幫助基金資產獲取較高的穩定收益，實現攻守兼備。與上述基金類似的還有去年年底國投瑞銀推出的穩定增利債券型基金，也是以“債券＋打新”為主。

　　銀河證券基金研究中心王群航表示：“當去年四季度股市出現比較大幅度調整時，具有低風險、低收益特征的債券基金便開始受到市場關注。預計2008年，債券基金將成為新寵。”

　　“債券型基金2007年度平均凈值增長率是22.47%，表現相當出色。”王群航表示。而去年年底，各機構對今年股票基金收益的預測十分保守且謹慎，最高預測也不過30%左右。不錯的業績也是王林選擇債券基金的理由之一。

　　投資債券仍須謹慎

　　但是，有投資機遇也并不意味著債券市場的牛市已經來臨。

　　“首先，今年通脹壓力不小，加息預期仍然存在，是債市的利空因素。其次，目前收益較高的債券基金的投資收益大部分并不是來自于純債券投資，有一部分是來自股票、打新、權證等。如果今年市場行情不好，其未來收益也將受到影響。”某基金公司固定收益部總監告訴記者。

　　以在晨星開放式基金業績排行榜中，收益連續三年排名普通債券之首的銀河銀聯收益基金的資產組合比例(截至去年四季度末)為例：股票、權證占18.13%;債券占70.40%、銀行存款及清算備付金占9.78%;其他資產占1.70%。

　　“雖然股票資金絕對占比不大，但卻是贏利主力。如果以30% 的債券收益為例，其中的20%來源股票，打新占15%。真正的純債券收入能達到3%就相當不錯了。”某市場人士分析。

　　而眼下正在研討之中的新股發行制度，對機構比散戶享有更多的優先權可能會有所改變，這也是未來“打新”債券基金的一大變數。

　　為了規避加息導致的風險，基金公司在債券投資策略之中早有考慮。南方基金公司固定收益部總監劉情劍告訴記者：“今年上半年，債券投資將以防守為主，縮短久期，保留足夠的流動性。此外，建立一套自己的債券投資風險評價體系，避免因評級機構失誤帶來的投資風險。”

　　新型債券基金追求絕對回報

　　某基金公司固定收益部總監建議：投資者在配置固定收益類資產與股票資金的比例，應該從“過去的三七開，調整到現在的七三開。”Morningstar基金研究中心主任黃曉萍則認為，股票投資比例以小于50%為宜。

　　黃曉萍表示，投資者配置債券資產要考慮兩點：一是風險承受能力，二是投資時間長短。從資產配置的概念出發，如果風險承受能力低，可以增加固定收益類品種;如果周期短，預期回報收益不高，可以配置債券基金。

　　投資者也可以通過調整投資組合的方式投資債券基金。“一個技巧就是可以將原來手里的股票基金轉換為該基金公司旗下的債券基金，以節約投資成本。”

　　記者發現，投資保本基金也是一個不錯的選擇。2007年，南方避險增值以66.67%的收益率排名保本基金第一名，而此前兩年，南方避險增值的收益分別達到79%、55%，都相當可觀。

　　“保本基金的好處在于，在合同承諾的保本期限內，基金管理人確保到期時保證投資者本金不虧損。”劉情劍表示，“如果市場有需求，近期也在考慮是否推出新的保本產品。”

　　某基金公司相關人士告訴記者，他們正在醞釀一種以追求絕對回報為先的新型債券基金，投資策略就是要在大幅震蕩的市場之下贏得絕對收益。最保守估計最低收益可以達到15%左右。我們設計的資產配置比例為：債券80%、股票20%，還會有很少一些投到貨幣市場基金、短期債券上。他透露，如果按照此思路操作，他們去年的年金收益就可以達到70%以上的絕對正回報。