□本報記者 易非 深圳報道

　　鵬華基金2008年一季度投資策略報告會表示，2008年國內經濟仍處于黃金增長期，但估值水平較高使系統風險顯著提高。一季度超額收益來自估值較低的行業和公司，交易性收益可能會比較明顯。

　　宏觀經濟仍謹慎樂觀

　　鵬華認為，2008年世界宏觀經濟仍會謹慎樂觀。雖然美國經濟面臨風險，但相信仍有相應的政策空間。況且歐元區和日本的實體經濟指標仍較好，新興市場國家增長依然強勁。

　　國內經濟目前仍處于一個景氣時間最長的黃金增長期，內需逐步旺盛。隨著產業升級、節能減排與整合的加快，優勢上市公司的經營環境十分有利，成長空間廣闊。目前，人民幣升值加快，外匯占款將繼續快速增長，貨幣增速仍然較高；而股權激勵、兩稅合并、再融資、大非解禁等有利于業績釋放。另外，實際負利率驅使居民資產負債表重新構建，儲蓄搬家仍是趨勢。

　　從面臨的風險來看，目前通脹壓力居高不下，2008年貨幣政策將會繼續從緊。2008年貨幣政策將兼顧常規政策工具和行政調控，預計上半年有兩次加息、存款準備金率可能進一步上調。

　　把握七大投資主題

　　從市場本身來看，鵬華認為估值水平較高使調控力度加大，系統風險顯著提高，大小非解禁壓力進一步增大。在A股進入全球投資時代的背景下，與國際市場接軌將拉低A股的估值水平。另外，2008年資金環境可能較2007年緊張。

　　談到一季度具體投資策略的選擇，普天收益基金經理林宇坤闡述道，超額收益來自估值較低的行業和公司，自下而上精選個股的效果可能優于行業配置，交易性收益可能會比較明顯。具體而言，重點把握一季度可能會有超額收益機會的七大投資主題：通脹升溫受益者，主導產品持續漲價給股票價格提供了富有想象力的估值彈性；相對估值洼地；節能減排與自主創新；行業整合與資產重組；股權激勵；人民幣升值與消費升級；小市值股票。在行業配置上，以行業景氣和估值水平結合為導向，看好醫藥、化工、鋼鐵、建材、公路、造紙、金融、機械、食品飲料、品牌服裝、旅游、傳媒等，房地產股票可逢低戰略性增持。