BY 祁和忠 每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　本周以來，海外股市連續(xù)暴跌，QDII基金雪上加霜。據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，基金系QDII已開始跌破0.80元，最低的已至0.761元，四只QDII基金的虧損增至237億元以上。而去年四季報顯示，基金系QDII在建倉期內(nèi)即大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，顯示基金公司在資產(chǎn)配置方面出現(xiàn)明顯偏離基金合同約定的情況。

　　在海外資產(chǎn)管理行業(yè)，一套專業(yè)化的投資管理技術(shù)規(guī)范與流程，以及一個被置于嚴(yán)格規(guī)范管理之下的專業(yè)化團(tuán)隊，是基金公司能有效履行受托人義務(wù)的基本保證。國內(nèi)首批四只QDII基金遭遇慘敗，就與不具備這兩個條件密切相關(guān)。

　　基金業(yè)績慘敗于基準(zhǔn)

　　據(jù)最新公布的基金四季報數(shù)據(jù)，去年四季度盡管是四只QDII基金的建倉期，但它們大多嚴(yán)重跑輸業(yè)績基準(zhǔn)，顯示QDII基金涉嫌違反基金合同，在資產(chǎn)配置方面嚴(yán)重偏離均衡配置的原則，讓持有人承受了過高的風(fēng)險。

　　打頭陣的南方全球精選在去年9月12日發(fā)售時，愈139萬戶持有人認(rèn)購了該基金，去年9月19日，該基金成立。時隔4個月后，據(jù)最新的公開數(shù)據(jù)，其單位凈值為0.8520元，每份虧損0.1480元。該基金去年四季度的的凈值增長率為-6.39%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率為-2.73%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)3.66個百分點(diǎn)。

　　上投摩根亞太優(yōu)勢是四只QDII基金中最晚出海的1只，曾獲得逾千億元的認(rèn)購，配售比例為25.80%。但出海僅3個月后，據(jù)截至本周一的公開數(shù)據(jù)，其單位凈值為0.7610元，每份虧損0.2390元。該基金去年四季度的凈值增長率為-10.50%,其業(yè)績比較基準(zhǔn)凈值增長率為-5.03%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)5.47個百分點(diǎn)。

　　華夏全球精選截至上周五的單位凈值為0.8230元，嘉實海外中國截至本周一的單位凈值為0.7670元。華夏全球精選去年四季度的凈值增長率為-10.70%，其業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-3.62%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)7.08個百分點(diǎn)；嘉實海外中國去年四季度的凈值增長率為-12.10%，其業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-10.91%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)1.19個百分點(diǎn)，屬于與業(yè)績比較基準(zhǔn)差距最小的一只。

　　QDII“學(xué)步”持有人交學(xué)費(fèi)

　　四只QDII基金的《基金合同》以及 《招募說明書》等文件都規(guī)定，QDII基金的投資管理實行的是投資決策委員會下的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，大類資產(chǎn)配置及重大單項投資由投資決策委員會決定。

　　然而，南方、華夏、嘉實、上投摩根四家基金公司的投資決策委員會的人員構(gòu)成卻是以A股投研人員為主，也就是說，確定QDII基金股票配置比例這個重大決定的人員并不具備合格的海外研究與投資能力，實際操作主要掌控在基金經(jīng)理以及海外投資顧問手中。

　　具體負(fù)責(zé)QDII基金管理的基金經(jīng)理團(tuán)隊則按照證監(jiān)會“1+3”的要求臨時組建，這在業(yè)內(nèi)已淪為笑談。所謂 “1+3”是指申報QDII資格的基金公司需要聘請1名具有5年在海外市場從事投研工作經(jīng)歷的人員 (要求任投資部副總監(jiān)兼基金經(jīng)理)，加上另外3名在海外工作3年以上的人員。

　　但是，證監(jiān)會對“1+3”中的“1”在海外怎樣的機(jī)構(gòu)工作、擔(dān)任何種職務(wù)、管理過多大規(guī)模的資金等，均無明確要求。更離奇的是，對“1+3”中的“3”也沒有要求這些人具體在海外干什么，是否與投資相關(guān)等。

　　規(guī)定如此草率，執(zhí)行效果可想而知。有些基金公司在難以聘請到海外機(jī)構(gòu)核心部門一流投研人員的情況下，只能聘請二流人員來濫宇充數(shù)，讓他們?nèi)ス芾鞶DII基金去與國際大行同臺競爭，持有人辛苦攢下的積蓄成為這些人交學(xué)費(fèi)的本錢。

　　某基金公司在申報QDII資格的申請材料中，按照證監(jiān)會規(guī)定列出了四名人員，但實際上到崗的只有兩名，也就是說即使是臨時拼湊這樣的隊伍，都需要弄虛作假。

　　“證監(jiān)會搞這樣的規(guī)定，誰最高興？主要是那些在海外不好混的二流人員，甚至是銷售人員在魚目混珠，可以到國內(nèi)基金公司拿高薪。國際大行也會很高興，在他們眼中由這些人來管理的資金，就相當(dāng)于一只待宰的肥羊。"業(yè)內(nèi)人士笑稱。

　　在投研流程、股票交易與交割等方面，國內(nèi)基金公司也缺乏對海外投資顧問、經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行有效控制和管理的技術(shù)手段。《試行辦法》規(guī)定，“境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者授權(quán)投資顧問負(fù)責(zé)投資決策的，應(yīng)當(dāng)在協(xié)議中明確投資顧問由于本身差錯、疏忽、未履行職責(zé)等原因而導(dǎo)致財產(chǎn)受損時應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。”但具體如何執(zhí)行，由于缺乏細(xì)則予以指引，就可能淪為空談。

　　上投摩根：美降息或助市場信心恢復(fù)

　　美聯(lián)儲在1月22日美股開盤前宣布大幅降息三碼(市場原預(yù)期1月30日利率會議中將降息2-3碼)，從4.25%降至3.5%，成為過去23年以來的最大降息動作，也是2001年以來首度召開緊急會議后宣布降息。

　　美聯(lián)儲積極的動作將有助短期市場信心回復(fù)。1月23日，早盤亞股多數(shù)已全面大漲，除了回應(yīng)Fed降息之外，近期亞股重挫后跌深反彈也是主因。

　　展望未來，美國經(jīng)濟(jì)走向仍需密切觀察，尤其關(guān)注美國貨幣政策與財政政策未來對經(jīng)濟(jì)的提振效果，摩根富林明資產(chǎn)管理預(yù)期Fed在上半年至少將降息至3%(仍有50點(diǎn)以上降息空間)。不過，在經(jīng)濟(jì)形勢尚未明朗前，第一季預(yù)料美股與全球股市波動仍大，投資人宜作好股債資產(chǎn)均衡配置，有效降低投資組合波動風(fēng)險，從容應(yīng)對，避免追高殺跌手中持股。