文：黃 琴芳

　　11月最后一周，四只QDII凈值在大幅縮水后，急速探底回升。凈值回升最高的上投亞太優勢，一周凈值增長率竟高達7.62%。

　　出海不過一月，QDII凈值短時間內波動之大，恐怕絕大部分投資者始料不及。

　　“99%的投資者不知道QDII是什么。”滬上一位基金公司人士表示，他所在的公司已獲得QDII資格。QDII的遭遇，提醒人們，投資海外，其實很難。

　　盲點一 把QDII當成新基金

　　11月中，一位朋友和記者聊天，談起QDII，問南方全球精選年底能否贖回。這位朋友居然不知道南方全球精選是QDII。

　　另一位朋友的母親，買了上投摩根亞太優勢。據朋友說，他母親只知道QDII是一元基金。“別人都爭著買，我也得買”就是這位年過五旬母親當時的心態。

　　2007年9、10月間，新基金停發，為QDII發行提供了絕佳時機。

　　然而，QDII不是國內基金的代替品。

　　海外股市在機制、運作方式、成熟程度、上市公司的具體情況，與A股市場均有不同程度的差別。如，美國基金的收益率，有10～15%就非常不錯。這是因為美國市場上，大量上市公司已進入成熟期，每年增長率相當慢，市場機制完善，也使市場波動相對較小。

　　瑞士信貸第一波士頓董事David Poh表示，人們購買QDII，應以資產配置為主。他建議，QDII在整個基金投資中的合比配置比例為20～30%，這樣能達到有效分散投資的目的。

　　盲點二 海外市場風險較低

　　A股市場風險高，海外市場風險低，是國內投資者莫名其妙形成的的印象。

　　本輪股市下跌時，香港市場、尤其是香港國企股指數下跌速度與幅度，絲毫不比A股遜色多少。整個11月，上證指數下跌18.20%，滬深300指數下跌16.72%；同期，香港國企股指數跌幅為16.30%。

　　上投亞太優勢基金經理楊逸楓，在總結出海一個月的投資表現時指出，當初，該基金在制定投資策略的時候，主要考慮回避美國次級債風波的影響，相應圈定中國香港、印度、印尼等一批重點投資市場。現在回頭看，最近一個多月以來，中國內地推出的一系列宏觀經濟政策，對周邊市場的影響更為巨大。楊逸楓表示，“這對我們是意料外的事情。”

　　從來沒有證據表明，海外市場風險比較低。QDII的風險，取決于投資標的市場。一些亞洲新興市場，如越南、印度等，其投資風險不見得比國內市場低。

　　另外，QDII的風險還與投資經驗相關。

　　國內基金初涉海外市場，摸著石頭過河，學習要有一個過程。有些QDII基金經理，甚至沒有直接海外市場投資經驗。種種主觀因素，加大了投資海外的風險。

　　就個股而言，短期大幅跳水，并非中國市場特有現象。如中石油H股股價單月跌去25%，韓國上市公司MEDIATAK曾一月跌去34%。

　　盲點三 QDII有高收益

　　近2年A股市場回報率奇高，基金收益翻番已司空見慣。QDII冠名“基金”，許多投資者就想當然，認為投資QDII收益也很高。

　　“人們首先問收益，而且越高越好。”招行一位客戶經理告訴記者。9、10月間，每天前來營業部打聽QDII情況的人絡繹不絕。

　　“人們現在只喜歡高收益的投資，對基金期望普遍比較高。銀行產品要推出去比較難。”他感嘆道。

　　基金公司在宣傳環節，也存在 一定誤導。

　　某基金公司QDII新聞發布會上，列舉了幾只海外新興市場基金近年的收益情況，最

　　后指出，投資海外市場的基金，也能達到年翻倍的收益。

　　毫無疑問，2003年開始，全球、尤其是亞洲新興市場漲幅巨大，為投資者帶來豐厚收益。然而，牛市和熊市總是交替出現的，而且交替發生的時間不可預測。

　　以亞太區域型基金為例，這些基金在短期內有可能取得極高回報，如富達東南亞基金，今年前11個月收益高達57%，3年年化收益高達53%，但10年收益僅為15.90%。

　　這說明，基金的高收益只是曇花一現。長遠看，即使是新興市場基金，都只能把收益維持在某個合理的回報范圍內。

　　盲點四 用QDII賺快錢

　　“無論如何我年底要贖回。”上述那位朋友強調，過年手上必須有現金，購買QDII的本金，就是他打算用于過年的“流動資金”。

　　國內基金界，有個獨特的現象，喜歡使用投資股票的術語談論基金：基金現值低于買入價，叫“套住”；買新基金，是因為“便宜”；贖回基金，叫“賣掉”；什么時候能“賣掉”呢？——漲到某個價格，就可以。

　　典型的股票操作思路，被絕大部分基金投資者“借鑒”了。兩三個月贖回，小撈一筆的投資心態，普遍盛行。

　　投資者對海外市場知之甚少，獲得信息更困難，想依靠QDII賺快錢，顯然更不現實。

　　11月，四只出海的QDII基金均出現較大幅度的虧損。亞洲市場其它基金也因為市場普遍回調，出現不同程度的負收益。前文提到的富達東南亞基金，11月凈值下跌9.87%，但今年前11個月收益高達57%，從較長的周期看，也有不錯的收益，其它亞洲新興市場基金亦有類似表現。

　　這說明，追逐短期收益，風險極高，但長期持有，獲得正收益的機會將大大增加。