近期市場連續(xù)大跌，基金贖回量是否會放大將成重要的參考指標。 IC圖片

　　□本報記者 易非 深圳報道

　　1月22日，上證綜指下跌354點，跌幅達7.22%；深成指下跌1215點，跌幅為7.06%，兩市約有800只A股跌停。“市場的反應過激了，中國經(jīng)濟的拐點還沒有出現(xiàn)，牛市的根基還在。”基金投資人士如此表示。

　　他們提醒說，雖然長期牛市格局未變，但短期內要密切關注基金的申購贖回情況。如果基金出現(xiàn)較大規(guī)模的凈贖回，那么有可能意味著短期內人氣渙散，市場震蕩會明顯加劇。這也是他們近期最擔心的事情。“不過，我們呼吁投資者保持鎮(zhèn)靜。”基金投資人士告訴記者，跟風殺跌贖回基金往往被證明割在“地板”上。

　　申購贖回情況正常

　　“最近贖回的情況比較正常。雖然市場連續(xù)暴跌，但是贖回量并不大。”基金業(yè)人士表示，上證綜指自1月16日的5500點下跌以來，基金的申購贖回一直比較正常，期間有小額贖回，但規(guī)模不大。而且，本周一上證綜指跌破5000點之后，很多外圍資金開始申購基金抄底，其中不乏保險公司這樣的機構投資者。

　　值得注意的是，經(jīng)過昨日滬深股市的大跌后，場外資金申購的熱情似乎有所消退，周一申購基金的那部分勇敢的資金已經(jīng)陷入套牢近10%的狀態(tài)，所以昨日申購量很少。

　　接受記者采訪的基金業(yè)人士無一例外地對申購贖回情況保持高度警惕。在他們看來，這是短期內唯一需要關注的因素。形成鮮明對照的是，他們對于基本面的情況倒并不是十分擔心。富國基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陳繼武認為，我國宏觀經(jīng)濟內在因素、美國次貸危機的影響、美國經(jīng)濟的變化和外圍股市大幅下跌等因素共同造成了近期的下跌。從內在因素看，大跌的直接原因是中國平安巨額融資計劃并未得到投資者的認同，導致以跌停收盤。中國平安的跌停帶動保險股大幅下跌，并影響銀行等權重板塊下跌。除了以上悲觀因素，陳繼武認為，必須看到當前中國經(jīng)濟的基本面并沒有發(fā)生大的改變。中國宏觀調控措施和美國正采取的財政政策之間有著本質的區(qū)別，因為從目前情況看，中國是在主動地調控經(jīng)濟，而美國是在被動地刺激經(jīng)濟。

　　業(yè)內人士表示，雖然短期內贖回情況沒有惡化，但也要保持高度關注。因為市場非理性殺跌可能不斷增加。如果贖回量陡然放大，將迫使基金賣出藍籌準備現(xiàn)金，這無疑將使市場的基石——藍籌價格進一步下陷，而這將再度造成市場恐慌性心理的擴散，最后形成贖回—賣出股票—市場下跌—再次大規(guī)模贖回的惡性循環(huán)。

　　證券研究人士呼吁，現(xiàn)在投資者應該保持鎮(zhèn)靜，仔細反思市場基本面因素有無發(fā)生變化。如果最終的結論是情緒化的恐慌性殺跌已經(jīng)成為主要因素，那么成熟的投資者應該鎮(zhèn)靜，而長期投資的基金持有人更不應該加入恐慌性贖回的行列，跟風贖回贖在“地板”上的悲慘局面在2007年屢見不鮮。

　　震蕩市基金加強波段操作

　　分析人士指出，出現(xiàn)當前這樣的大幅震蕩，將會進一步促使基金強化波段操作的思路。翻閱基金2008年的投資策略報告可發(fā)現(xiàn)，震蕩是出現(xiàn)頻率最高的詞語。即使是規(guī)模超過2000億元的龍頭基金公司，也提出階段性和結構性機會更為重要，應該追求時點選擇和輪動操作。甚至有基金經(jīng)理提出今年要“上去敢賣、下來敢買”這樣典型的波段操作思路。

　　他們的邏輯在于，今年投資將面臨更多的不確定性因素。而且，不同于以往，很多方向性的變化有待明朗，如次貸危機、美國經(jīng)濟、通脹趨勢、國內宏觀調控政策等。此外，2008年國內投資者心理也會大幅波動，在高估值的情況下，投資者對負面沖擊變得十分敏感，這些都將導致市場的震蕩加劇。因此，南方等基金管理公司提出，比較現(xiàn)實的做法是長短結合、相機抉擇。“長”意味著一些中長期的選股原則和行業(yè)配置主線不變；“短”則是控制風險，在設定估值底線的前提下，適度參與主題投資和板塊熱點，結合倉位控制、時點選擇和輪動操作，追求風險匹配下的超額收益。

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