截至昨日，58家基金管理公司旗下345只基金4季報(bào)全部披露完畢。這些報(bào)表顯示，基金經(jīng)理對A股市場2008年前景普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。緊縮性貨幣政策與上市公司業(yè)績增長放緩已成為共識，而通貨膨脹及其影響則成為關(guān)注的焦點(diǎn)。多數(shù)基金經(jīng)理表示，2008年的市場波動將加大，整體估值向下調(diào)整或?qū)⒉豢杀苊狻?/p>

　　基本面

　　對宏觀環(huán)境持謹(jǐn)慎態(tài)度

　　緊縮性的貨幣政策、以美國為代表的海外經(jīng)濟(jì)體增速放緩、上市公司整體業(yè)績增長難超預(yù)期，上述因素構(gòu)成了基金經(jīng)理對2008年市場基本面持謹(jǐn)慎態(tài)度的主要理由。

　　華夏大盤精選表示，2008年中國經(jīng)濟(jì)面臨央行緊縮性貨幣政策和外部經(jīng)濟(jì)體增長放緩的壓力，其強(qiáng)勁的增長動力或?qū)⑹艿蕉糁啤?/p>

　　而2008年上市公司盈利的增速低于2007年將成為大概率事件。博時主題行業(yè)稱：“由于所得稅改革的一次性影響，企業(yè)盈利增速可能會繼續(xù)下滑。因此，市場整體估值水平的向下調(diào)整是不可避免的。”

　　中郵核心創(chuàng)業(yè)優(yōu)選也表示，宏觀調(diào)控的緊縮程度對相關(guān)行業(yè)和企業(yè)盈利有多大影響，市場預(yù)期是否因此發(fā)生變化，以及外部經(jīng)濟(jì)的波動對我國將產(chǎn)生何種影響，這些因素都值得高度關(guān)注并警惕。

　　華夏大盤優(yōu)選稱，基于對宏觀面的謹(jǐn)慎判斷，在投資策略上將回避股價透支未來業(yè)績的高估值品種，選擇風(fēng)險(xiǎn)釋放充分、未來高成長而目前估值偏低以及內(nèi)在價值對股價有支撐的品種。

　　當(dāng)然，并非所有人都如此悲觀。興業(yè)趨勢投資表示，就上市公司利潤增速的預(yù)期來看，滬深300指數(shù)往下空間應(yīng)該不是很大。而在經(jīng)濟(jì)快速增長、人民幣升值、流動性過剩、制度創(chuàng)新的大背景下，資本市場仍將成為最受益的市場。

　　持倉個股

　　重歸防御減持保險(xiǎn)券商股

　　來自Wind資訊的統(tǒng)計(jì)顯示，基金持股在去年第4季度出現(xiàn)方向性的大幅變化。彈性較高的證券、保險(xiǎn)、有色、鋼鐵等股票遭遇普遍減持，食品飲料、銀行以及各行業(yè)的龍頭股被基金集中持有。基金的整體思維有重歸防御的跡象。

　　基于對2008年市場波動或?qū)⒓哟蟮闹?jǐn)慎判斷，多家基金表示，將在行業(yè)選擇上關(guān)注估值與利潤因素。盡管金融與地產(chǎn)板塊在此輪調(diào)整中飽受沖擊，仍有多家基金對其表示了相對樂觀的態(tài)度。消費(fèi)、人民幣升值、央企整合與節(jié)能減排等主題也被較多地提及。

　　光大保德信紅利基金表示，對金融、地產(chǎn)、消費(fèi)等以內(nèi)需為主，能夠充分獲取經(jīng)濟(jì)增長、資產(chǎn)價格上升所帶來的收益，并能抵御外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動沖擊的行業(yè)，依然持堅(jiān)定看好的態(tài)度，并將保持核心配置。

　　“在2008年的開局中，我們看到這些核心行業(yè)的估值水平甚至處在了市場的低端水平，這為我們加大對該板塊的配置比例提供了有利條件。”光大保德信紅利稱。

　　中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選則表示，將重點(diǎn)關(guān)注估值與行業(yè)利潤趨勢因素。該基金稱看好如下行業(yè)：具備持續(xù)的、超預(yù)期增長的行業(yè)，如銀行、地產(chǎn)；股指期貨預(yù)期因素帶來的大權(quán)重行業(yè)溢價的機(jī)會；人民幣升值受益的行業(yè)，如金融、地產(chǎn)、航空和造紙；主題性的投資機(jī)會，如奧運(yùn)所涉及的消費(fèi)、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)行業(yè)；具備央企整合預(yù)期的行業(yè)。節(jié)能減排作為2008年全年的投資主題，所受益的行業(yè)如煤化工、精細(xì)化工、水泥、造紙和鋼鐵應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

　　股票倉位

　　近一年來首度主動減倉

　　在股票倉位上，去年三季度末，扣除指數(shù)基金的偏股基金股票倉位平均為80.1%，年底時下降到了79.41%，下降了0.59個百分點(diǎn)。其中，可比的封閉式基金平均股票倉位下降最多，從76.97%下降到74.7%，環(huán)比下降了2.27個百分點(diǎn)；開放式股票型基金平均股票倉位從82.79%下降到了81.77%，環(huán)比下降了1.02個百分點(diǎn)。

　　部分偏股基金大幅降低了股票倉位，股票倉位降低超過10個百分點(diǎn)的偏股基金達(dá)到了26只。股票倉位降低最多的是友邦成長，從去年三季度末的90.54%下降到年底的68.79%，降低了21.75個百分點(diǎn)；去年封閉式基金業(yè)績冠軍基金裕隆在封閉式基金中股票倉位降低最多，從74.31%下降到了55.65%，顯示出該基金認(rèn)為后市股票投資風(fēng)險(xiǎn)偏大。

　　盡管減倉的幅度并不大，但這是基金業(yè)在最近一年中首次主動減倉。

　　Wind資訊提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過去6個季度中，A股基金的平均持股水平只有兩次出現(xiàn)下降。除去本次基金減倉外，另一次發(fā)生在2007年第一季度，當(dāng)時A股基金平均減倉幅度為0.8個百分點(diǎn)。主要原因是當(dāng)時正處新基金發(fā)行高峰，大批來不及建倉的新基金攤薄了股票基金的平均倉位。

　　由于本次基金季報(bào)中，減倉的主要是投資最積極的股票型基金和投資最保守的保本型基金、債券基金。基金行業(yè)產(chǎn)品線兩端的基金品種一起減持，似乎預(yù)示著整個行業(yè)對于市場的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期已經(jīng)開始加強(qiáng)。

　　基金季報(bào)

　　焦點(diǎn)話題

　　昨日，上證指數(shù)再度暴跌7.22%，至此，一周的時間內(nèi)A股已跌去近1000點(diǎn)。對于A股的暴挫，在歸咎于美國次貸危機(jī)打擊全球投資者信心的同時，也有很多散戶認(rèn)為，大盤藍(lán)籌紛紛破位，不排除有基金大規(guī)模砸盤。

　　無論散戶的猜測是否成立，不容置疑的是，截至昨日披露完畢的基金四季報(bào)顯示：基金對后市普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，基金持倉轉(zhuǎn)向防御類個股，而股票倉位更是出現(xiàn)近一年來的首度主動減倉。

　　因此，對于后市，或許我們可以參考一下廣發(fā)策略優(yōu)選基金經(jīng)理何震的報(bào)告：“2008年老實(shí)安分一點(diǎn)或許更好，比如貴了就賣，便宜就買，遵循價值規(guī)律，不搞投機(jī)，不追熱點(diǎn)，到年底說不定反而能取得更好的業(yè)績。”