來源：長盛基金研究發(fā)展部

　　本周一，全球主要市場均延續(xù)了前期的調(diào)整走勢。但與以往不同的是，幾乎所有市場都出現(xiàn)了深幅調(diào)整，新興市場尤其成為重災(zāi)區(qū)。

　　對于近期股市的下跌，我們總結(jié)了以下幾點原因：1、外圍市場的影響。近期的市場調(diào)整是全球性的，因此國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化是首先的考慮因素。年初，花旗等國際金融機(jī)構(gòu)頻繁報出巨額虧損，加之美國消費、就業(yè)等數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，因此投資者對美國經(jīng)濟(jì)未來走向衰退的預(yù)期也在不斷增強(qiáng)，受其影響國際主要股市都出現(xiàn)較大幅度波動。2、國際資金流向的變化。從以往的歷史經(jīng)驗來看，日元利差交易資金一直在國際資本市場上興風(fēng)作浪，近期比較關(guān)鍵的一點變化就是由于美聯(lián)儲持續(xù)降息就使得美日利差不斷收窄，同時日元匯率也開始逐漸走強(qiáng)，這就意味著利差交易者所承擔(dān)的匯率風(fēng)險越來越大，故不能排除部分先前投資新興市場的部分利差交易資金向日本回流的可能。3、就國內(nèi)而言，前期上漲所累積的風(fēng)險也需要有一個釋放過程。雖然從上證指數(shù)來看還沒有恢復(fù)前期高點，但是很多中小市值股票其實已經(jīng)創(chuàng)出新高，且大多數(shù)自身的基本面并無發(fā)生明顯變化。從這個角度來講，市場的回調(diào)也是一種正常的走勢。4、前期我國通脹持續(xù)超出預(yù)期，并且從政府部門出臺臨時價格干預(yù)措施可以看出潛在的通脹壓力已經(jīng)非常大，這也增加了市場對未來調(diào)控手段的不確定性預(yù)期。在這種情況下，市場就較容易放大利空和利好消息，從而引起市場大幅波動。5、中國平安公告是導(dǎo)火索。本周5只新股密集發(fā)行，加上平安保險的超過千億的募資計劃，這些都加大了股市調(diào)整的力度。

　　對于未來的看法，我們認(rèn)為目前市場的暴跌有其合理的一面，但是對于利空消息出現(xiàn)了過度的反應(yīng)。從宏觀面來講，我國的消費以及固定資產(chǎn)投資需求依然比較旺盛，這將支撐我國整體經(jīng)濟(jì)在08年依然保持10%左右的快速增長。從近期盤中的板塊表現(xiàn)來看，市場對于一些熱點主題依然有著較高的投資熱情。在目前市場流動性依然充裕的情況下，下跌之后出現(xiàn)的投資機(jī)會會使得大盤進(jìn)一步下跌的空間有限。從外部形勢來看，美國目前的問題更多的還只是體現(xiàn)在參與次級債業(yè)務(wù)的金融與房地產(chǎn)機(jī)構(gòu)，在實體經(jīng)濟(jì)層面還沒有看到出現(xiàn)全面的惡化。在強(qiáng)勁內(nèi)需的支持下，我們認(rèn)為外部經(jīng)濟(jì)放緩對我國企業(yè)的實質(zhì)影響將會比較有限。