□ 本報記者 馬薪婷

　　在春節前備戰2008年“股市大戰”中，基金經理之戰尤為關鍵。本周，基金4季報即將公布完畢，這也為全面考察基金經理提供更多的信息。

　　國金證券基金研究中心總監張劍輝認為，作為投資決策的重要參與及執行者，基金經理對所管理基金的業績起著舉足輕重的作用，因此對基金經理投資管理能力的客觀衡量比較對于投資者選擇基金、基金管理公司考核選拔基金經理均具有重要的參考意義。

　　基金經理業績持續性好于基金產品

　　在接受本報采訪時，張劍輝說，國金證券基金經理2008年第一期報告顯示，對比上期(截至2007年三季度末)及本期的評價結果，上期獲得四星級及以上評級的40位(剔除期間離職的3位基金經理)基金經理中有30位本期繼續獲得四星級及以上評級，占比達到75%，而同期基金產品業績的持續性則在50%-60%之間，明顯低于基金經理的業績持續能力。這說明，基金經理綜合投資管理能力表現出較好的延續性。

　　張劍輝介紹說，國金證券對基金經理的評價采用定量評價方式對基金經理過往綜合投資管理能力進行評價比較，僅選取其所管理及曾經管理過的積極投資偏股票型基金產品(包括股票型開放式基金、混合型開放式基金、封閉式基金，剔除其中指數型及增強指數型基金產品)進行。

　　海通證券的基金研究員婁靜和她的同事的發現也支持這一結論。從2006年5星級基金轉移到2007年4星級和5星級的概率來看，全部基金延續性的概率為51.62%，明顯低于剔除基金經理后延續性55.56%的概率。從2006年4星級基金轉移到2007年4星級和5星級的概率來看，全部基金延續性的概率為41.94%，明顯低于剔除基金經理后延續性66.66%的概率。從2006年1星級的基金轉移到2007年1星級和2星級的概率來看，全部基金延續性的概率為61.29%，明顯低于剔除基金經理后延續性100%的概率。

　　部分基金經理的作用被夸大

　　接受本報采訪的某基金公司人士說，投資人在考察基金經理的時候，也要注意到，不同的基金品種，基金經理的作用并不相同。比如，指數型基金中由于受制于跟蹤指數的約束，基金經理的主動性操作空間不大，基金經理對業績的影響并不明顯。而海通證券基金研究小組的觀察發現，由于指數基金屬于被動性投資，投資技巧更多地體現在對標的指數的跟蹤上，指數基金經理的壓力相對較小，因此穩定性也相對較好。

　　也有實證研究發現，即使是積極投資的基金，可能也不同程度地存在著夸大明星基金經理的現象。該研究選取已離職的原上投摩根基金管理有限公司副總裁呂俊及其前后數年間曾經“管轄”的基金作為實證樣本，考察其對基金業績的影響時發現，在不同時期，由于不確定的種種原因，呂俊這位基金行業公認的優秀選手，在不同基金公司中的業績表現并非一向“長紅”，而其所管理的基金，在其離職后，業績亦出現不同方向的波動。

　　雙基金經理制作用有待觀察

　　據本報研究中心統計，截至1月21日，共有興業、長盛、銀河、東吳、中海、銀華、諾安、南方、大成、華夏等10家基金公司刊登了21起基金經理變更公告。基金經理依然保持著較高的變更頻率。

　　銀河證券基金分析師王群航表示，時至年初，基金經理崗位變動很正常，一方面是由于年終考核結束，年終獎發放完畢，個人尋求更高發展空間跳到新的基金公司，另一方面就是現在部分規模大的公司每隔一兩年就會作出內部崗位調整。

　　獵頭公司環亞瑞智金融顧問胡女士說：“國內基金公司通過設立研究分析、產品經理、風險經理等十幾種衍生職位進行人才儲備，必要時可以填補人才缺口。”

　　北京浩竹獵頭公司CEO王常江透露，目前公募基金基金經理年薪在50萬到1000萬范圍內不等。王常江表示，相同的業績下，私募基金經理得到的回報會高出很多。“比如說10億元的基金收益，公司收20%的管理費的話，那這2億元就是幾個基金經理平分，假如10個基金經理那就一人2000萬，”王常江說：“因此，不少明星基金經理，很多都轉向作私募基金。”

　　海通證券認為，面對愈演愈盛的基金經理流動態勢，基金公司一方面加大了對基金經理的激勵機制，但在基金公司對基金經理的業績激勵相對于私募基金的業績提成來看，似乎顯得很蒼白無力。另一方面，很多基金公司實行雙基金經理制度，削弱了基金經理離職對基金業績的影響。但雙基金經理制能否降低基金經理離職對基金業績的影響還有待于觀察。