基金倉位小幅下降，表明基金四季度投資趨于謹慎。

　　□本報記者 徐國杰

　　天相統(tǒng)計顯示，共有58家基金公司的341只基金披露了2007年第四季度報告。在剔除指數(shù)、債券、保本、貨幣基金后，四季度末基金的平均股票倉位為79.41%，繼三季度后再次整體調(diào)低了股票倉位以應對市場風險。與此同時，在市場震蕩加劇背景下，保持適中的倉位和組合的流動性成為諸多基金2008年操作上的第一選擇。

　　四季度普遍調(diào)整倉位

　　從四季報來看，大多數(shù)基金降低了股票倉位，并進行了持倉結(jié)構調(diào)整，取得了良好效果。其中封閉式基金和開放式股票型基金倉位調(diào)整幅度較大，前者股票倉位較三季度下調(diào)了2.2個百分點，為74.7%，后者下降了約1個百分點，為81.77%。一些基金在四季度踏對了市場節(jié)奏，倉位的調(diào)整給基金凈值增長做出了較大貢獻。

　　如基金漢盛四季度在操作上，針對短期風險過大的股市大幅降低了倉位，減持了證券、有色等波動較大的行業(yè)及大盤股，回避了此輪調(diào)整的風險；并在股市回落后大幅增加了倉位，增持了商業(yè)、交通運輸?shù)确�(wěn)定類行業(yè)，帶來了一定的超額收益。富蘭克林國海彈性市值基金也在四季度進行了類似的操作，很好把握了市場節(jié)奏。而一些沒有作過多調(diào)倉的基金，其凈值跟隨股指出現(xiàn)了大幅度的波動。

　　相應的，有些三季度就已降低股票倉位的基金著眼于2008年的投資布局，在四季度逐漸提升了股票倉位，增持對象集中在商業(yè)、化工、醫(yī)藥、電子信息等行業(yè)。

　　今年注重保持流動性

　　對于2008年市場的判斷，富國天益認為目前A股市場已出現(xiàn)結(jié)構性泡沫，但仍然處于牛市周期。從全年態(tài)勢來看，震蕩將加劇。在這個背景下，保持適中的倉位和組合的流動性成為諸多基金操作上的第一選擇。

　　在行業(yè)配置方面，部分周期性行業(yè)遭到了拋棄，資金轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長類的板塊。同時，在美國次貸危機不斷惡化并向全球傳導的格局下，眾多基金提出在2008年將回避出口主導和預期受到宏觀調(diào)控較大影響的行業(yè)。富蘭克林國海彈性市值基金認為，一方面世界需求增長放緩將導致中國出口產(chǎn)品面臨較大的市場壓力，對國內(nèi)出口型企業(yè)造成一定影響；另一方面人民幣匯率面臨更大的升值壓力。因此，國內(nèi)貿(mào)易類產(chǎn)品的生產(chǎn)公司將面臨較大壓力，而國內(nèi)的最上游資源型產(chǎn)品和最下游消費類產(chǎn)品企業(yè)受到的外部沖擊將會比較有限。在配置策略上，基金們更傾向于采取均衡配置的行業(yè)投資策略。

　　成長股仍會有超預期表現(xiàn)

　　在2008年高估值市場平臺上投資，基金在選股層面出現(xiàn)一定分歧。有基金認為，目前市場已不易發(fā)現(xiàn)低估的公司，投資機會可能更多需要在行業(yè)輪動和風格轉(zhuǎn)換中尋找。

　　但也有不少基金對于精選個股獲取超額收益仍持樂觀態(tài)度，可能在這里就能看出趨勢投資者與價值投資者的區(qū)別。價值投資者更為關注公司本身的核心競爭力，不機械看待估值的高低，只要其核心競爭力具備高壁壘并能維持公司高速穩(wěn)定成長，即使估值一時偏高仍值得持有。富國天瑞基金認為，在中國經(jīng)濟由“大”向“強”的發(fā)展過程中，必然會產(chǎn)生一批在全球具有競爭力的國際性企業(yè)。天瑞認為，醫(yī)藥、汽車、電子、工程機械等行業(yè)中的核心競爭力突出的個別企業(yè)已經(jīng)具備這方面的潛質(zhì)。