□本報(bào)記者 張曙東

　　根據(jù)2007年第四季度基金季報(bào)，債券基金和貨幣基金的基金份額均大幅增長(zhǎng)，季度收益率也維持較高水平，以各種方式參與股票發(fā)行市場(chǎng)獲取更高回報(bào)是多數(shù)基金的做法。

　　基金份額大幅增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年12月末，偏債型債券基金總份額達(dá)到了224.38億份，較上季度末增加15.27%，絕對(duì)份額增加最多的是泰信債券基金，增加了18.11億份。純債型債券基金總份額達(dá)到356.12億份，增加41.47%，絕對(duì)份額增加最多的是寶康債券基金，增加了54.62億份。而增長(zhǎng)最快的是貨幣型基金，期末總份額達(dá)到了1110.36億份，增加了88.12%，絕對(duì)份額增加最多的是嘉實(shí)貨幣，增加了196.98億份。不過，保本基金的份額減少了6.98%，降至90.04億份。

　　基金收益率繼續(xù)維持較高水平。純債型債券基金的簡(jiǎn)單平均凈值增長(zhǎng)率為3.08%，偏債型為2.84%，貨幣型為1.11%，而保本型則達(dá)到了2.37%，絕大多數(shù)基金凈值增長(zhǎng)率均超過了比較基準(zhǔn)。上述各類基金中凈值增長(zhǎng)率最高的分別是寶康債券（7.64%）、工銀債券A（5.13%）、嘉實(shí)貨幣（1.48%）、銀華保本（4.05%）

　　2007年第四季度，由于外貿(mào)順差繼續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性仍然過剩，商業(yè)銀行和企業(yè)的信貸供求十分強(qiáng)烈，通脹壓力進(jìn)一步加大，11月份CPI同比漲幅達(dá)到了近11年來的新高6.9%，貨幣調(diào)控的壓力不斷加大。在此期間，央行上調(diào)準(zhǔn)備金率三次共2個(gè)百分點(diǎn)，不對(duì)稱加息一次，兩次吸收特種存款以回籠城商行和信用社的流動(dòng)性，正回購(gòu)操作增多。緊縮力度的加大和方式的創(chuàng)新使得債市承壓，未能出現(xiàn)一次像樣的反彈，債券收益率曲線平坦化。在這種情況下，基金經(jīng)理大多縮短久期，并靈活調(diào)整投資策略。

　　權(quán)益市場(chǎng)在壓制債市的同時(shí)也提高了債券性和貨幣型基金的收益率。所謂壓制就是金融市場(chǎng)之間的無套利均衡趨勢(shì)事實(shí)上抬高了債券的收益率，但也正是權(quán)益市場(chǎng)的高收益尤其是一級(jí)市場(chǎng)類無風(fēng)險(xiǎn)收益提高了債券型基金和貨幣型基金的收益率。基金分享“蛋糕”的方式主要是：保留較多的現(xiàn)金以及流動(dòng)性極高的投資工具，在股票發(fā)行期間融出資金尤其利用不同市場(chǎng)之間的套利機(jī)會(huì)，親自申購(gòu)新股并以合適價(jià)位套現(xiàn)。當(dāng)然，也有部分基金通過在二級(jí)市場(chǎng)上精選股票以獲取成長(zhǎng)性溢價(jià)。