□本報記者 易非

　　58家基金公司341只基金的2007年第四季度報告今日披露完畢。根據天相投顧對公布四季度報告和三季度報告的238只積極投資偏股型基金的統計，可以發現在基金減持的前二十名重倉股中，有色、鋼鐵、房地產、證券保險成為“重災區”。其中，中國平安成為基金減持重倉股的第一名。看來，正是基金的巨大推手，讓中國平安從去年10月25日的149.28元最高價，一直下滑到年底的104元。昨日該股放量跌停，某種程度上也是基金持續減持的結果。

　　從基金增持的情況來看，招商銀行、工商銀行等一批銀行股繼續受到基金青睞，貴州茅臺、蘇寧電器等一批消費升級和通脹受益的食品飲料和商業股也受到了基金大幅增持。從基金增持的情況來看，基金應該是沿著人民幣升值、通貨膨脹、內需增長、制度變革多條主線進行資產布局，其中意圖重點在2008年的爭鋒。

　　有色鋼鐵地產成減持重點

　　根據天相投顧的統計，在基金減持的前二十大重倉股中，有色、鋼鐵、房地產成為被減持的三大板塊，其中有色的代表有云南銅業、中金嶺南、錫業股份，鋼鐵板塊的代表有太鋼不銹、寶鋼股份、唐鋼股份、鞍鋼股份，房地產板塊則以招商地產、金地集團為代表。而在基金剔除出前十大重倉股的行列中，有江西銅業、云鋁股份、包頭鋁業等有色股、馬鋼股份等鋼鐵股以及廣宇發展、蘇寧環球、中糧地產等地產股。

　　基金選擇這三大板塊集中減持，有著自己的理由。減持有色股是因為近些年全球經濟高速成長，國際期貨市場金屬價格走勢經歷了一個超級大牛市，金屬價格迭創新高，隨著美國次貸危機的爆發以及中國經濟防過熱防通脹，金屬價格有可能出現較長時間的調整。

　　值得注意的是，雖然鋼鐵因為成本大幅上升和美國經濟下滑對行業出口影響，促使基金大幅減持，房地產也因為基金對于宏觀調控的擔心而大幅減持，但這兩個行業板塊仍有可能成為大幅反轉的行業，它們的超跌可能意味著基金的重新介入。不少基金認為對于房地產不能輕言見頂，出現全國性房地產泡沫的可能性非常低。另外，中國經濟并未走入衰退，只要經濟強勁，高房價可以通過收入增加與結構調整來消化。而對于鋼鐵板塊的反應也可能過激，因為鋼鐵行業在淘汰落后產能的政策下投資增幅僅為14.5%，未來供求關系較為緊張。

　　中信證券、遼寧成大等證券股受到基金集中減持，原因在于其估值過高。值得注意的是，從當年率先發掘出券商股價值的基金的四季報可以發現，這些券商股已不在其前十大重倉股行列，表明這些基金已經不認同券商股的高估值。三季度保險行業股票是基金增持的重點對象，帶動了指數在三季度的單邊上漲。而四季度，中國平安、中國人壽受到大幅減持。從那時起，保險股開始跌跌不休，直至昨日中國平安出現放量跌停。

　　銀行和內需行業被高度看好

　　在基金增持的前二十大重倉股中，銀行板塊非常引人關注。另外，增長確定性高的食品飲料、零售、航空等內需行業板塊也受到了基金關注。這已體現出基金布局2008年的主要思路，即在高估值的情況下，將未來業績增長的確定性與估值水平作為未來投資選擇的重要標準。

　　在天相統計的基金增持前二十名重倉股中，招商銀行、工商銀行、浦發銀行、交通銀行、建設銀行赫然在列。而在新進基金前十名重倉股的行列中，中國銀行也占有一席之地。瀏覽眾多基金2008年投資報告可以看出，他們認為在中國經濟持續高速增長期，金融業是最可以充分分享經濟成長帶來的穩定高收益行業。經濟的高增長意味著企業融資需求上升、銀行不良資產率下降，而且在中國漸進式改革方式下，人民幣升值會繼續和加速，這將引導外資流入國內，造成基礎貨幣被動擴大，從而為銀行提供充足的流動性。兩稅并軌、調整營業稅的稅制改革也將提升上市銀行的盈利水平，預計2008年銀行業利潤增幅可能在40%-50%之間。

　　在基金增持的前二十名重倉股中，貴州茅臺、蘇寧電器等一批高價消費股及南方航空等內需拉動型股票均占據一席之地。而在基金新增前二十大重倉股的股票中，也發現了華聯綜超、水井坊、張裕A、小商品城、云南白藥、用友軟件、宏圖高科這些消費升級類股票的身影。基金認為，隨著國民財富的積累，消費升級將體現出加速現象，其中重點體現為對住房、汽車、旅游、醫療保健、交通通訊、軟件、文化傳媒、金融理財等持久和旺盛的需求。所以，消費品制造業和高級服務業中擁有渠道、品牌和管理優勢、未來業績具高速增長預期的龍頭公司應該得到更高的估值。

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