講述/ 劉明軍 整理/ 葉波

　　2006年光芒四射的基金，很多2007年已經風光不再。2006年凈值增長率最高的數只基金，如景順長城內需增長、上投摩根中國優勢、上投摩根阿爾法、銀華核心價值和泰達荷銀精選等，均未進入2007年以來回報率的前30名。而中郵核心優選、博時主題行業、華夏紅利、光大保德信紅利、華寶興業收益增長、東方精選等新面孔則取而代之，進入2007年以來回報前10名。

　　行情迥異敲定2007年新座次

　　造成這一“風水輪流轉”的重要原因，首先在于2007年全年的行情與2006年迥異。2006年A股呈現單邊牛市格局，而2007年則暴漲暴跌。在2007年1月4～29日、2月6日～5月29日、7月17日～10月16日3個大幅上升階段，上證綜指分別上漲了10%、66%和59%，偏股型基金同期平均回報約為20%、90%和60%；而在1月30日～2月5日、5月30日～6月4日、10月17日至11月底3個大幅下跌階段，上證綜指分別暴跌11%、15%、20%，偏股型基金凈值平均折損達15%、10%和12%。

　　與有關行情特點相對應，2006年偏股型基金中表現居前的都是全年始終維持最高倉位的基金，如景順長城內需增長，2006年平均倉位始終維持在80%以上，2季度末倉位甚至高達91%。2007年前10名中多為資產配置調整能力較強、或資產配置調整空間較大的基金，如華夏大盤精選(倉位40%～95%，2007年3季度末減倉至63%)、博時主題行業(2007年3季度末減倉至66%)、華夏紅利(倉位20%～95%)、華寶興業收益增長(倉位30%～95%)等。

　　導致名次重排的另一原因，是市場熱點和板塊輪動格局的重大變化。2006年市場呈現普漲格局，大盤藍籌股更是在2006年8月～2007年1月領漲市場，因此買入大盤藍籌并持有的基金表現突出，如景順長城內需增長即長期重倉銀行和地產等藍籌股。

　　2007年，以銀行和地產為代表的大盤藍籌股整體上漲幅度有限，地產股10月17日以來更是整體下調30%以上，拖累2007年持股不動的基金表現欠佳，如景順長城內需增長、上投摩根阿爾法等；而那些持股比較分散、追求變化、換股頻繁的基金則表現突出，尤以占據首席和次席的華夏大盤精選和中郵核心優選為代表，當然這與基金經理突出的熱點捕捉能力密不可分。

　　2008年基金回報可達20%～80%

　　在2008年市場仍將延續巨幅震蕩格局的預判下，基金等做多資金仍將輪番運作有題材、有潛力的投資品種，因此市場熱點可能異常活躍，板塊輪番啟動，此消彼漲。這一格局要求基金運作必須緊跟市場熱點，積極、迅速調整資產配置，因此配置靈活、調整迅速、波段做得好的基金將占據優勢而采取買入并持有策略的基金，其業績將面臨考驗;很多大盤藍籌股目前已嚴重高估，股價肯定要跌下來，又怎么能做到堅定持有呢？

　　但需要強調的是，做波段對基金經理的能力要求非常高，一旦判斷錯誤，可能適得其反；另外做波段會導致交易費用的大規模增加，侵蝕基金的收益。因此不是做波段的基金，就一定能取得好業績，需要仔細考察其歷史業績和運作能力。

　　不妨對2008年基金的收益作一大致預測。2007年1月1日～12月14日，偏股型基金的最高回報(如華夏大盤精選，205.09%)大約是上證綜指漲幅(87%)的2倍，而最差回報則僅為上證綜指漲幅的一半。如果2007年底股指能維持在5000點左右，而2008年最高能突破7000點，則意味著2008年上證綜指將有40%的漲幅，可據此計算出2008年不同偏股型基金的收益將分布在20%～80%的區間，當然不排除最好的基金有可能達到100%。

　　從下行風險看，2007年10月16日至11月底，上證指數跌幅接近20%，而偏股型基金凈值平均跌幅在10%以下；和2004～2005年的單邊熊市及2007年前兩次大跌的表現相比，基金的專業投資能力日趨成熟，將在2008年的復雜行情中凸顯績效。