過去的一周，A股市場出現大幅調整，市場元旦節后的漲幅被迅速抹平。投資者的心理預期隨著外圍市場的大幅走低，也開始逐漸趨于謹慎。受次貸危機影響，花旗和美林等海外大行去年四季度繼續出現超預期的巨額虧損，并帶動全球主要股市都出現大幅回落，而對美國經濟進入衰退的預期也日益增強。如果把目光放長遠，我們對市場的看法仍然是偏謹慎的。不過，從短期來看，我認為一季度的A股市場仍然是存在機會的。

　　一季度較為樂觀

　　我們認為，一季度市場不會有太大的問題，市場仍會延續反彈的走勢。首先，07年年報披露開始逐步展開，而上市公司07年年報業績增長將仍較高，大比例預增的好消息也每天沖擊著投資者的視覺，將對市場形成較為正面的影響。而且由于08年大小非的解禁將會更大，上市公司高送配現象將會增加，對股價同樣具有正面刺激；其次，國有上市公司股權激勵政策松動，雖然比例較低，但對投資者信心的影響較大；再次，雖然08年貨幣政策從緊已明確，但每年年初的信貸投放相對全年仍是較大的，一季度投放通常都占到全年的三分之一更大，因此經過四季度信貸的緊縮后，一季度新的信貸額度放開，實體經濟層面的活躍度將上升，特別是金融和地產行業，可能存在反彈的機會。

　　外圍市場表現成重要不確定因素

　　從不利的方面來看，來自外圍市場的沖擊將成為A股市場表現的重要不確定因素之一�；ㄆ旌兔懒殖�出市場預期的巨額虧損，以及次貸危機帶來的美國經濟進入衰退的不確定性，成為全球主要市場近期大幅下跌的主要原因，市場信心很難短期恢復。而美股的走勢將毫無疑義的波及香港，而如果美國經濟走向衰退，A股市場恐怕難以獨善其身。

　　此外A股市場相對于H股市場的溢價創下新高，也成為A股市場進一步上揚的壓力所在。雖然摩根大通最近對于港股市場有較為悲觀的預期，稱如果港股短期不能殺回27000點高位，技術上的熊市就來臨了。不過港股目前的估值并不貴，只是近期受到美國的影響比較明顯。

　　大的方向上，2008年整體宏觀層面風險較大，一邊是擔心經濟過熱、物價上漲對內不斷加大力度的緊縮；而另一邊是主要發達經濟體受美國次貸危機的影響經濟增長開始放緩，外部需求也可能將面臨放緩的風險。持續增強的宏觀調控力度與外部需求的放緩可能給國內經濟造成雙重打擊，宏觀經濟層面的變化可能直接動搖牛市的基礎。多一份謹慎是必要的。

　　關注內需拉動行業

　　從板塊來看，最近市場“唱衰”地產股的現象一時間出現的比較集中，不過我認為地產股最大的問題仍然在于政策的預期不明朗，在政府關注“大民生”的前提下，房價可能回歸平穩，但對于地產股的影響仍需拭目等待政策導向的進一步明確化。

　　此外，當中國經濟面臨外需下滑的危險時，關注內需拉動的行業和公司，比如消費、零售類企業。新勞動法頒布后，居民收入有望提高，相應物價也會上升，消費和零售類的行業有望從中受益。整體來說，在目前的階段尋找行業和板塊方面的機會是比較有難度的，把握個股行情仍是重點。