中國銀河證券股份公司研究所高級分析師 王群航

　　在基礎(chǔ)市場行情內(nèi)外交困的情況下，無論是投資A股市場的基金，還是投資海外市場的基金，凈值都在下跌，尤其是QDII類基金產(chǎn)品，跌的太慘了！

　　一、股票――股票型基金

　　股票――股票型基金上周的平均周凈值損失幅度為3.65%，2只基金的凈值增長，125只基金的凈值折損，總體績效表現(xiàn)不好。泰達荷銀成長、金鷹中小盤的周凈值增長率分別為0.8%和0.62%，在基礎(chǔ)市場行情平均下跌幅度為4%左右的情況下，這些基金能夠有這樣的績效表現(xiàn)已經(jīng)十分難能可貴了。另外，這兩只基金也是今年以來績效表現(xiàn)較為突出的基金，有明顯的新年新氣象。在大跌在這一周里，風(fēng)險控制問題再次警鐘響起，有9只基金的周凈值損失幅度高于5%，其中既有集中在某些公司的基金，也有個別五星級基金，還有兩只運作時間不足半年的次新基金。這種情況表明，無論是基金管理人，還是基金投資者，都必須有敏感的風(fēng)險控制意識。

　　二、股票――指數(shù)型基金

　　股票――指數(shù)型基金上周的平均周凈值損失幅度是4.54%，凈值損失幅度在各類基金里最高，全體基金的凈值折損。指數(shù)型基金再一次成為了重災(zāi)區(qū)，但是，由于各只基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)不同，相互之間的凈值表現(xiàn)還是有較大的差距。例如，華夏中小板ETF的周凈值損失幅度最少，只有0.16%，與基礎(chǔ)市場行情密切相關(guān)；融通深圳100、易方達深圳100的凈值損失幅度也相對較少，也是得益于深圳股票市場較小的下跌幅度，因為上周滬市主要指數(shù)的下跌幅度均在5%左右，而深市主要指數(shù)的下跌幅度都在3%左右。不過，國泰滬深300指數(shù)型基金的凈值損失幅度較少，為2.36%，是與基礎(chǔ)市場無關(guān)的，因為該基金目前仍然處于建倉過程當(dāng)中，倉位高度尚不符合指數(shù)型基金的常規(guī)要求。

　　三、混合――偏股型基金、平衡型基金

　　混合――偏股型基金、平衡型基金上周的平均周凈值損失幅度分別為3.5%和3.46%，兩類基金的平均凈值損失幅度相近，且都是全體基金的凈值在減少。同樣是以股票市場為主要投資對象的、具有主動型投資風(fēng)格的基金，這兩類基金上周在績效方面則表現(xiàn)出了較為顯著的中庸特征，具體表現(xiàn)為：(1)平均凈值增長率接近；(2)沒有周凈值增長率為正值的基金，周凈值損失幅度最少的基金也都超過了1%；(3)都有一些基金的周凈值損失幅度高于5%，其中偏股型基金有5只，平衡型基金有1只。上述情況表明，這兩類基金的運作風(fēng)格不如股票型基金積極，但在凈值損失幅度方面有的時候不比股票型基金遜色，即風(fēng)險控制方面可能都有共同的黑色斑點。投資者應(yīng)該密切關(guān)注這種情況，因為有一小部分基金管理人曾經(jīng)說過，他們不會做過多的主動型大類資產(chǎn)配置。隨著下周初基金們的季度投資組合報告將會全部出齊，那么那些基金偏重于高倉位運作，或者是相對的恒定倉位運作，將會清清楚楚。

　　四、其它的一些小類別基金

　　對比于上面的各類基金來說，債券――債券型基金是一個風(fēng)險相對較小的避風(fēng)港，此類基金的周凈值損失幅度只有0.38%，但是，周凈值增長率為正值的基金只有7只，還有3只基金的凈值未變，凈值下跌的基金有18只，其中有4只基金的周凈值損失幅度高于1%，這些基金都是持有一些股票的基金。隨著下周季報的全部披露，這類基金的股票投資情況將會豁然開朗，相關(guān)信息值得廣大投資者留意。近期，關(guān)于此類基金最敏感的消息應(yīng)該是關(guān)于新股發(fā)行制度改革的討論，如果真的會改革，如果真的以平衡一級市場的風(fēng)險與收益為主導(dǎo)，債券型基金的收益將會面臨考驗。

　　貨幣市場基金上周的平均凈值增長率為0.437%，全體基金的凈值總是在風(fēng)雨無阻地增長，周獲利較多的基金有中信現(xiàn)金、博時現(xiàn)金、鵬華貨幣、萬家貨幣，等等。當(dāng)股票市場風(fēng)險增大的時候，貨幣市場基金一直是我們重點推薦的、規(guī)避股票市場風(fēng)險的最佳選擇。

　　在“其它基金――特殊類別”這個最雜的基金分類里，QDII類基金產(chǎn)品的凈值損失幅度太過醒目，個別基金的周凈值損失幅度竟然超過了8%，有兩只基金的凈值存在著跌破0.80元的可能性，還有兩只計算速度較慢的基金的凈值如果能夠在周一最終公布，估計也不會給市場帶來任何奢望。QDII類基金產(chǎn)品成立并運作的時間不長，但凈值損失幅度之大卻是十分驚人的。對比3年前的大熊市期間，我們的A股開放式基金又有多少跌到過0.80元附近呢？這慘痛的教訓(xùn)值得市場各方認真總結(jié)，其中就包括對于外方機構(gòu)的盲目信賴、自身海外投資能力的幾乎空白，等等。