中國銀河證券股份公司研究所高級分析師 王群航

　　股票市場行情下跌，基金的凈值也在下跌，封基的周平均凈值損失幅度為3.22%，漢鼎是唯一一只凈值頑強增長的基金，其余33只基金的凈值都在減少，科翔、開元、金盛是其中凈值折損幅度較少的基金，僅為1.5%左右。一個很顯眼的現(xiàn)象是：大成優(yōu)選、國投瑞銀瑞福進取這兩只創(chuàng)新型封基的周凈值損失幅度都高于6%，分別為6.75%和6.69%，這種的損失幅度，的確讓投資者比較失望。作為創(chuàng)新型封基，市場更希望其創(chuàng)新并不只是一些制度上的行為，是否能夠有贏利能力的提高與創(chuàng)新呢？

　　新年伊始，在連續(xù)兩周風光之后，受基礎市場行情大幅度調整的影響，封基二級市場行情也同步出現(xiàn)了較大幅度的下跌，總體幅度與基礎市場行情的平均下跌幅度相當。滬市基指收于5216.76點，全周下跌258.39個點，跌幅為4.72%；全周成交47.1億元，環(huán)比減少6.06億元，減幅為11.4%。深市基金收于5164.89點，全周下跌196.66點，周跌幅為3.76%；周總成交金額為57.6億元，較前周減少11.35億元，減幅為16.46%。總體來看，封基上周呈現(xiàn)出了價大跌量小減的走勢，近一個階段鏗鏘穩(wěn)健的強勢獨立行情已經(jīng)風光不在，其中的原因在于它們前期實在太風光了。

　　具體來看，(1)在周價格變動方面，滬深兩市基金1漲33跌，唯一一只上漲的基金是漢鼎，漲幅僅為0.42%。下跌的基金中有不少基金的跌幅較高，如安順的跌幅超過了6%，通乾、金鑫、金泰、景福、裕隆等基金的跌幅都介于5%至6%之間。上周基金的價格表現(xiàn)特征主要是與規(guī)模有關，大盤基金總體下跌的較多，上漲的和跌幅較少的基金都是小盤的；在大盤基金當中，30億份規(guī)模的大盤基金又下跌的相對較多，上述基金當中有4只是30億份的。這樣的跌，這樣的換手，給了后市更多的投資機會和贏利空間。

　　(2)在周總成交量變動方面，雖然市場總體是在減少，但仍然有11只基金的環(huán)比有少量增加，23只基金在減少。如果將這些基金的周成交量增減幅度從上往下排序，則可以看見這樣一個很顯著的現(xiàn)象：上下兩端的基金主要是小盤基金，如環(huán)比增幅領先的前兩只基金是裕澤、鴻飛，環(huán)比減幅領先的基金有金盛、科匯。小盤基金的周成交量變動有如此反差的對比表現(xiàn)，主要原因在于這些小盤基金的可交易籌碼已經(jīng)大量沉淀，市場上的可交易數(shù)量已經(jīng)很少，稍有風吹草動，周與周之間的差別便會很大。

　　(3)在周換手率方面，市場上有這樣兩個特征：第一，創(chuàng)新型封基較多，老封基較少。如瑞福進取是上星期周換手率最高的一只，達到了18.87%，大成優(yōu)選以7.93%排名第七位。第二，在老封基當中，換手率總體上有隨著規(guī)模的減小而逐漸變小的表現(xiàn)，如排名前三位的基金依次是銀豐、漢興、金鑫，其次分別是規(guī)模為20億份的群體、小盤基金群體。不過，這其中也有一個明顯的例外，即興華、興和這兩只大盤基金的周換手率最低，分別只有2.33%和2.45%，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因在于這兩只基金良好的公司背景。

　　在價格與凈值均大幅度下降的情況下，封基上周末的隱含收益率指標分別為：小盤基金8.12%，大盤基金21.42%。在大盤基金方面，隱含收益率高于30%的基金已經(jīng)絕跡，這說明以往分紅之后才會出現(xiàn)的的強制性上漲行情已經(jīng)提前，但其提前的幅度又比較有限。鑒于封基在2007年度以來的績效表現(xiàn)以及過往的分紅記錄，投資者對于封基投資價值的估算其實比較混亂，這其中應該還蘊含著很多的投資機會。另外，國投瑞銀瑞福進取的隱含收益率已經(jīng)達到了11.82%，這是一個很高的高度，這種情況值得密切觀察。