事實上，基金除了在重倉行業和重倉股上主導市場以外，市場總體節奏也要看基金的臉色，去年下半年以來，基金臉色最重要的表現在于股票倉位的變化和持續營銷的起起伏伏。

　　“每次季報只是基金在一個時點的股票倉位，所反映的信息比較有限，其實，基金在每個季度內股票倉位變化都很大。”某基金公司總經理表示。

　　據記者多方了解，去年9月下旬到10月中旬之前，多家大型基金公司都進行較大幅度的減倉動作，有的基金倉位下降幅度超過20%甚至30%，因此在10月中旬開始的暴跌中控制了損失。其中，作為中國最大基金公司之一的華夏基金公司去年三季報公開數據已經反映出來。

　　季報顯示，去年股票型基金業績第一名的華夏大盤精選基金去年三季度末股票倉位從92.57%下降到65.78%，下降了26.79個百分點；去年混合型基金業績第一名的華夏回報基金75.2%下降到了51.71%，下降了23.49個百分點。除了去年二季度進行大規模持續營銷導致二季度末股票倉位偏低的兩只基金以外，其他開放式偏股基金股票倉位全部出現大幅下降。

　　多家大型基金公司投資負責人都向記者證實，去年10月中旬，基金公司主動對旗下偏股基金倉位進行了降低，因此規避了部分下跌風險。

　　投資者無法看到基金在去年四季度每次大漲大跌中股票倉位的變化，但從多數基金的業績表現倒推基金投資情況，可以清楚地看到基金總體上把握了市場的節奏。根據有關的統計，從2007年10月16日股市的高點到今年1月13日，所有偏股基金(指數基金除外)中有接近45%的基金凈值創新高，總平均投資業績也明顯超過了上證指數和滬深300指數的表現。

　　去年11月基金“44號文”出臺后的股市表現印證了基金對市場的主導作用。業內人士分析，從2006年第四季度到2007年10月，基金大規模持續營銷是股市上漲的重大推動力，此次針對持續營銷的重要政策變動，讓基金持續營銷活動驟減，股市的總體節奏明顯受到基金持續營銷的影響。