銀河證券基金研究中心高級研究員 王群航

　　市場契機

　　在股市連續兩年大牛市行情的基礎市場大背景之下，以股市為主要投資對象的股票型基金、指數型基金、偏股型基金等都曾是發行市場上的熱點，超過80%的新基金重點投向是股市。2008年，市場的第一只新基金是債券型基金———匯添富增強收益債券型基金，這一巨大變化非常值得重視。

　　經過兩年大牛市行情之后，從銀河證券研究所到市場上的其他證券研究機構，對2008年的股市行情多數持謹慎看好的觀點，在對股市行情運行空間估算方面，大家較為認可的低點位在4500點左右，高點位在7000點左右，且股市行情的震蕩格局可能會比較大。從債市方面來看，經歷了2007年的連續六次加息之后，從企業資金成本以及本外幣政策協調等角度判斷，未來加息空間已較為有限，本輪加息周期有望逐漸進入尾聲，現在介入債券基金可能是一個較好的時機。正是在這樣一種基礎市場行情后市預期之下，風險/收益預期定位較低的基金產品自然會得到管理層、基金公司等多方面的認可，債券型基金因此在沉寂兩年多之后重新受到市場的重視。

　　專業管理人

　　匯添富基金管理公司是發展格局較為穩健的公司。從旗下基金產品線架構來看，該公司旗下現有四只基金，三只以股票市場為主要投資方向，一只是貨幣市場基金。此次匯添富增強收益債券型基金的發行，將會豐富該公司基金產品線上風險/收益的低端方向，產品線結構更加趨于平衡，可為該公司的客戶提供更加豐富的投資選擇。

　　匯添富基金管理公司是一家綜合資產管理能力較好的公司。以截止到2007年底的數據為準，匯添富優勢精選作為該公司旗下的第一只基金，在可以參加績效星級評價的“過去一年”和“過去兩年”兩個項目下均獲得銀河證券的五星級評價；匯添富均衡增長2007年度也為投資者創造出了翻番的收益；匯添富貨幣2007年度的凈值增長率是3.73%，在40只同類型基金當中排名第四位，也是一只收益率領先的績優基金。上述有一年以上績效記錄的基金業績情況表明，匯添富無論是對高風險高收益率類資產的管理，還是對低風險低收益率類資產的管理，均有良好的業績表現，這種較為全面的、良好的資產管理能力，可以為未來的新基金帶來較好的收益預期。

　　產品：“傳統”兼顧“創新”

　　匯添富增強收益債券型基金既是一只包含傳統產品特征的債券型基金，又有一些適應當前證券市場新形勢的創新點。所謂的“傳統產品特征”，指的是從投資范圍來看，該基金“投資于具有良好流動性的固定收益類品種，包括國債、金融債、公司債、企業債、次級債、可轉換債券、資產支持證券、短期融資券、債券回購、央行票據、同業存款等，以及參與新股申購等權益類品種和法律法規或監管機構允許基金投資的其他金融工具”。該基金“對債券等固定收益類品種的投資比例為基金資產的80%-100%，現金和到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%，股票(由認購新股所得，不在二級市場買入)等權益類品種的投資比例為基金資產的0-20%”。匯添富增強收益債券型基金的主要投資范圍為債券投資和新股申購，在低風險投資品選擇上主要投資優質固定收益證券品種，同時將積極參與一級市場新股申購，力爭在保障資產流動性的基礎上獲取較高的穩定收益。

　　所謂的“創新點”，主要表現在這樣兩個方面：

　　(1)新股的持有時間。在現有的債券型基金當中，一些可以參與一級市場投資的債券型基金對于新股的持有時間規定差別較大，有規定上市當天就賣的、上市后10天內賣掉的，也有規定一年內賣出的，更有一些不做規定的，這些長短不一的規定均存在著一些缺陷。匯添富增強收益債券型基金在股票投資方面的約定是：“將根據其上市后的二級市場價格相對于其合理內在價值的高低，確定繼續持有或者賣出，但最長持有期限不超過半年。”這種規定對于提高在一級市場上的收益率、有效控制股票上市后暴露在二級市場上的風險具有較好的積極意義。

　　(2)這只基金的贖回費設計較為特殊。即當投資者持有期限小于30天的時候，贖回費收取標準是0.3%，如果持有時間高于30天，贖回費為0.1%。這種設置安排的最大優點在于防止套利資金的惡意套利，對于保護原持有人的利益較為有效。同時，這樣做也可以在很大的程度上使這只基金避免不必要的暫停申購。

　　績效優異，來者可期

　　債券型基金2007年度的平均凈值增長率是22.47%，對于該類別的基金來說，能夠獲取這種程度的收益是很好的績效表現。債券型基金是2007年大器晚成的一個基金類別，當股市行情在2007年第四季度出現較大幅度調整的時候，具有低風險低收益總體績效特征的此類基金受到市場的密切關注，在股票型基金發行已經停止的情況下，債券型基金的發行和持續營銷開始了，各只基金的申購情況也較為火爆，不少基金先后出現過暫停申購的情況。鑒于市場對2008年股票市場行情上漲幅度的預期不如前兩年，以及在此基礎之上的以股市為主要投資對象的基金收益可能也不會像前兩年那么風光，且這些類型基金的收益的波動性可能變大，債券型基金有望成為2008年度的投資新寵，并幫助廣大投資者獲取低風險條件下的穩定收益。

　　而匯添富增強收益債券型基金恰好有助于構建攻守兼備、穩健回報的投資模式，讓投資者更從容應對牛市行情中的波動。該基金的推出，將會為廣大投資者配置低風險產品、降低組合風險提供新的穩健選擇。

　　基金簡介

　　基金名稱：匯添富增強收益債券型證券投資基金

　　基金代碼：519078(場內認購代碼：521078)

　　基金簡稱：添富增收

　　基金類型：債券型基金

　　托管人： 中國工商銀行

　　購買起點：1000元

　　投資目標：在嚴格風控的基礎上，主要投資于債券等固定收益類品種和其他低風險品種，為持有人謀求持續穩定的投資收益

　　投資比例：債券等固定收益類資產不低于基金資產的80%；

　　現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%；

　　股票(由新股申購所得，不在二級市場買入)等權益類資產的投資比例不超過基金資產的20%

　　業績比較基準：中債總指數

　　風險收益特征：本基金為債券型基金，其長期平均風險與預期收益率高于貨幣市場基金，低于混合型基金

　　銷售渠道：工商銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行、招商銀行等

　　基金經理

　　王玨池 14年債券研究投資經驗，曾參與上交所買斷式回購及債券做市商的制度建設，對宏觀經濟和債券有深刻認識和理解。曾任申銀萬國固定收益總部投資部經理。2005 年4 月加入匯添富基金，曾任交易主管，現任匯添富貨幣市場基金基金經理及固定收益主管。

　　陸文磊 5年證券從業經驗，對宏觀經濟、債券市場、貨幣政策有深入研究，榮獲2006年“新財富”最佳分析師，2003年證券業協會優秀研究成果二等獎等榮譽。曾任申銀萬國宏觀經濟、固定收益資深高級分析師。2007年8月加入匯添富基金，任固定收益高級經理。