插圖/蘇益

    從“風波”到“寒流”再到“危機”，隨著美國次貸問題的不斷暴露，周邊市場如“風聲鶴唳”般連日回調，這讓A股投資者著實體味到了市場的風險所在。在享受了近幾年來A股市場的豐厚成果之后，投資者未來的投資策略以及操作取向將會如何？公募基金群體會否因上述情況的發生而亂了“方寸”呢？近日，《第一財經日報》就此對部分有QDII資格或已經發行QDII產品的基金公司進行了專訪。

　　A股保持相對獨立

　　上投摩根基金認為，從美國金融體系來看，銀行取代商業票據市場為企業提供資金，次貸危機并沒有大幅損害銀行的貸款能力。“由于目前次貸相關證券虧損仍在可控制范圍內，因此預計次貸危機并不大可能演變成為信貸危機，進而損害經濟成長的基石。”該基金的QDII產品基金經理楊逸楓判斷，充沛的資金將對亞太市場提供支持作用，這也對企業盈利增長提供了積極作用，更多具有核心優勢的公司將脫穎而出，并帶來新的投資機會。

　　華寶興業基金相關人士在接受采訪時認為，國際產業結構轉移的大趨勢帶來的競爭優勢進一步提高，國內出口商品結構自發性調整都會對出口帶來支撐。出口企業在這個過程中將經歷優勝劣汰，低毛利、低附加的行業受到匯率、成本和消費需求放緩而影響較大，不可避免地出現萎縮，而與此相反的是有競爭優勢的企業將會逐步勝出，出口總量和出口企業利潤不一定會減少。

　　作為QDII產品首發出場的南方基金判斷，與2006、2007年的單邊上揚相比，2008年A股指數的收益率存在著顯著低于此前兩年的可能性，波動性也可能高于前兩年。市場高企的估值、內外經濟面臨諸多不確定性。這使南方基金對今年的A股市場持謹慎態度。此外，控制倉位、把握時點將成為今年投資A股的重要環節。

　　華寶興業基金相關人士在接受采訪時認為，前期美國經濟前景有所惡化，導致投資人對今年出口前景有所擔憂，但中長期嚴重衰退可能性不大。根據次級抵押貸款的期限結構，如果利率凍結政策得不到充分執行，今年上半年還可能出現違約高峰。因此，國際市場動蕩不安的局面尚沒過去，A股仍可能受其影響。

　　海富通基金康賽波認為，從2008年的整體展望來看，2008年經濟增速和上市公司盈利增速可能會有所放緩，美國次貸危機的影響可能會有所顯現。因此，2008年的股票市場的投資風險將會有所上升，市場波動可能進一步加大，預期投資回報率將適度下調。

　　結構性機會豐富

　　事實上，盡管外界對于美國次貸影響對A股市場帶來影響的判斷并不一致，但2008年A股市場具備一些結構性機會成為一種共識。匯添富、華寶興業等基金認為，即使今年市場有所調整，調整幅度也可能加大，這應該也只是牛市之中的“中場休息”，而且，“中場休息”之后的行情將更加精彩。

　　“對A股行業分布和上市公司的結構分布來講，我們還是比較樂觀的。”匯添富基金的研究總監韓賢旺在接受采訪時認為，2008年企業利潤分配整體會有利于上游、消費和服務業。消費領域中與人口數量、年齡結構、生活質量密切相關的細分行業，服務領域中與經濟增長、價格扭曲、業務創新密切相關的細分行業，都將是匯添富基金關注的重點。此外，還將積極關注定價偏低、中短期供給比較緊張或中國定價能力較高的細分行業，以及強調節能減排和綠色GDP概念的替代能源、可再生能源和節能行業。

　　就個股以及行業的配置方面來說，上投摩根基金建議關注內需增長前景廣闊的行業。其中，商貿零售行業將在經濟成長、收入提高和消費升級中長期獲益。此外，機械裝備制造及石油化工等行業也值得長期關注。

　　華寶興業基金認為，今年市場波動將超過去年，行業分化會加劇，更會趨于結構性牛市。配置上，他們偏向于穩定增長、升值和要素價格上漲受益主線。如金融、交運、交運設備、醫藥、食品飲料、部分機械設備、商貿和電子類行業。此外，行業選擇、階段性投資是今年較好的策略。受益要素價格上漲的行業有：環保成本間接受益的化工子行業、化學原材料藥、造紙、印染等高污染行業龍頭；間接或直接受益于信貸調控、利率上漲和資產價格上升的壽險、典當；漲價明顯推動會計收入增長的商貿零售、鋼鐵和食品加工行業。

　　《第一財經日報》在采訪中發現，除了保持一貫的價值投資長線理念外，制度性激勵因素的釋放，也可能構成今年A股市場的結構性機會的重要組成部分。匯添富基金認為，除了國有控股的上市公司被允許做股權激勵外，民營控股的上市公司也在做各種激勵計劃，而且激勵程度更高，加上股改承諾的兌現，上市公司管理層對資本市場的理解和認識逐漸正面化，股東擁有優質資產也存在潛在的注入機會，在這種背景下，建議結合以基本面作支撐的，做一個中長期的布局。

    謝潞錦     新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。