⊙上投摩根 郭成東

　　隨著來自北方高壓帶的冷空氣席卷北半球的大陸板塊，美國的次級債風暴也將美國銀行帶入了一個漫長的寒冬。美國最大的銀行花旗集團最近慘遭史上罕見虧損，受累于近180億美元的次貸相關資產沖減，花旗2007年第四季度虧損高達98.3億美元，創造了該行史上最大的單季虧損。

　　這些令人沮喪的虧損消息從如雷貫耳的頂級投行拋出，為全球的金融市場抹上了黯淡的底色。到底還有多少壞賬沒有計提，還有多少虧損在預測之外，恐慌背后會不會隱藏著更大的威脅？

　　隨著美國超級財報周的登場，近兩周無疑是非常關鍵的一段時期，在此期間美國上市公司會陸續公布去年的財務情況。次級債的洞到底有多大，到時大家可能會更加清楚。經濟面的數據在這個月底會更加明朗化。

　　此前市場分析預測花旗銀行第四季度虧損40億美元，實際情況則大大超過預期，于是使得整個國際市場前景預期籠罩了悲觀的氣氛。如果稍微冷靜一下，這種悲觀氣氛中有多少是理性的成份，又有多少是過度反映？這點要從基本面看起，如果你覺得次級房貸危機不會損害全球經濟的潛力，不會使得大家扭轉已有的消費習慣，市場過度的情緒反映可能正是投資機會的征兆。

　　現實情況是，一方面看到美國銀行的確有很多利空消息涌現，另一方面，比較有趣的是，我們看到亞洲、中東的政府資金，他們代表長線的、重視價值、甚至從戰略意義上投資的投資人。他們在美國風暴到最嚴重的時候，阿布扎比，代表中東，去買花旗的股份，瑞銀也在股票貶值的時候，得到中東不知名的投資者以及新加坡政府資金的援助。摩根斯坦利得到中投的資金進入，近期有消息說美林也陸續有中東跟韓國的資金進入。基本來講，美國銀行市盈率到6—7倍的情況下，許多長線投資者，開始從價值投資角度，做逢低進場的價值投資。我們看到，長線投資者已經開始陸續進入，市場的底部或許已經不是那么遠了。