⊙實(shí)習(xí)生 劉珍珍

　　今年上半年的消費(fèi)和下半年的投資將會(huì)是宏觀的關(guān)注點(diǎn)。從政策的角度來預(yù)測(cè)：今年經(jīng)濟(jì)就是一個(gè)政策超調(diào)和矯枉過正的過程。總體來看，今年宏觀調(diào)控前緊后松，在上半年出現(xiàn)超調(diào)的概率很大。從政策內(nèi)容上來看，刺激消費(fèi)是全年政策的重點(diǎn)，投資的機(jī)會(huì)來自于政策超調(diào)后的過度放松和城鎮(zhèn)化的提速。投資者已開始逐步從對(duì)今年經(jīng)濟(jì)大幅減速的擔(dān)憂中走了出來。技術(shù)進(jìn)步、勞動(dòng)力素質(zhì)提升、投資對(duì)沖出口減速風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇是大家看好今年經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅減速的主要理由。2008年，伴隨著小非減持高峰的到來和大非減持的序幕拉開，股市的資金供求在邊際上更加趨緊，同時(shí)投資者在股市大幅波動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也得到了大幅的提高，股市估值水平再進(jìn)一步提升的空間并不大。企業(yè)盈利的增長(zhǎng)開始成為推動(dòng)股市上漲的最主要驅(qū)動(dòng)力。需求結(jié)構(gòu)性的變化、行業(yè)供求關(guān)系的差異和政府對(duì)價(jià)格體系的改革，令今年企業(yè)盈利開始出現(xiàn)行業(yè)分化。整體而言，泛消費(fèi)行業(yè)景氣度不斷提升，而外需拉動(dòng)型行業(yè)景氣回落。投資需求拉動(dòng)的行業(yè)景氣度則會(huì)呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。利潤(rùn)的行業(yè)分化和資金的相對(duì)緊張，令今年股市由前兩年的全面牛市轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性牛市。

　　今年我們從5條投資主線來選擇行業(yè)，一是消費(fèi)復(fù)蘇和升級(jí)受益行業(yè)，主要包括食品飲料、商業(yè)、醫(yī)藥、汽車、金融、旅游等行業(yè)；二是下半年的投資反彈機(jī)會(huì)，主要是采掘、鋼鐵、電力、機(jī)械、建材等行業(yè)；三是通脹環(huán)境的受益行業(yè)，主要是中高檔消費(fèi)品和百貨業(yè)等；四是資產(chǎn)注入和整體上市帶來的投資機(jī)會(huì)；五是人民幣升值受益行業(yè)，例如金融、地產(chǎn)、航空等。此外，奧運(yùn)題材、股指期貨等也會(huì)成為階段性的投資主題。