國泰金龍行業精選基金經理 黃焱

　　央行16日晚間宣布，將從2008年1月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。16日起受花旗集團去年第四季度巨虧98億美元以及美國一項關鍵零售數據意外大幅下降打擊，全球股市集體跳水。2008年，中國經濟將面臨內部宏觀調控力度加大和外部需求減弱的雙重壓力，這一局面已然拉開帷幕。

　　不過，驅動本輪牛市的兩大因素，由內需拉動的經濟體的持續增長趨勢及國家推出的多項有關促進消費的制度和政策并未發生改變，只是面臨的不確定因素會更多。面對機遇和風險并存的2008年，必須謹慎地把握結構性機會。適度進取和注重防御，一個都不能少。

　　回觀2007年，市場呈現明顯的行業板塊輪動特征，譬如：2007年初中小板塊大放異彩；“5·30”調整后大盤藍籌和二線藍籌不負眾望聯袂上揚；三季度消費板塊再拾升勢。準確把握住不同時間段的市場結構，才不會遭受“牛市盛宴”的閉門羹。從今年的情況來看，持續高速增長的中國經濟，以及2008年奧運會舉行的機遇，決定了行情不會沉寂。預期2008年與內需相關的行業存在較多機會，譬如農、林、牧、漁、食品行業等。

　　就投資主題而言，節能環保、創業板機會較大。節能環保是長期看好的主題，并不局限于上游或是下游產業，風電、太陽能等新能源板塊，以及減污受益板塊如造紙等都存在機會。受益于“臺海三通”的兩岸貿易預期也將有較好表現。另外，即將推出的創業板，無疑有不少潛在牛股可以挖掘。奧運不會成為貫穿全年的主題，會前可以預見受益于奧運的傳媒、旅游會有較好表現，會后則應關注“后奧運”反思帶來的機會。

　　對于投資時間，可關注以下幾個重要時間點：2007年報和2008年一季報密集披露的3、4月份；明確股指期貨進程的日期及最終的上市日期；8月份的北京奧運會。我們預期2007年上市公司業績低于市場樂觀預期的可能性比較大，這會對市場信心造成打擊，進而加速估值回歸的進程，預計3、4月份之前市場整體可能會維持調整的態勢。隨后，經歷了充分的調整時間和幅度，市場開始受到2008年盈利增長的推動而出現上漲，喜迎奧運會的召開。之后，市場可能會按照“國際慣例”而再度出現獲利了結性質的技術性調整與反彈。

　　當然，2008年在謹慎把握結構性機會、適度進取同時，也必須注重防御。

　　外部方面，美國次貸危機的負面影響仍將在年內延續，發達國家的增長也將有所回落；內部方面，國家為防止通貨膨脹和經濟過熱，將加大宏觀調控力度實行從緊的貨幣政策，并加快人民幣升值步伐，加大信貸增長的行政調控力度，這些都會給2008年中國經濟增長帶來一定壓力。

　　從市場本身而言，連續兩年牛市的A股市場調整壓力日益顯現，寬幅震蕩的市場格局加劇了選股選時的難度。投資者在保持對經濟背景、宏觀政策等支持要素客觀分析的同時，更要建立動態的檢討機制，在影響因素變化的不同階段進行冷靜的反思和檢討，堅持冷靜估值，規避“羊群效應”。

　　一方面可從宏觀基本面角度分析研究具有發展空間的行業，緊密關注宏觀經濟、政策環境的變化；另一方面需時時判斷行業估值的合理性，2006、2007年單邊上揚的行情顛覆了一些行業的傳統估值方法，市場的持續調整可能又會導致各行業不同估值方法的回歸。