股市大跌再次讓投資者真實體驗到市場的系統(tǒng)性風險，但對于一些投研能力較強的基金公司來說，則意味著可能又是一次逢低布局的機會。據(jù)華寶興業(yè)基金公司最新發(fā)布的《2008年投資策略報告》，交運、醫(yī)藥、食品等三大板塊將有望成為專業(yè)機構(gòu)投資者更加青睞的對象。

　　交運：攻守兼?zhèn)?/p>

　　目前航空行業(yè)已經(jīng)走過了行業(yè)拐點，盈利水平顯著上升，內(nèi)生性需求的增長覆蓋了油價上漲帶來的不利影響。飛機的客座率水平已經(jīng)上升到80%左右，2008年航空需求還將增長15%至18%左右，而運力增長僅為10%，需求缺口十分明顯，奧運會也會帶來國際和國內(nèi)旅客量的增長。

　　2008年人民幣升值趨勢無容置疑，升值幅度在10%左右，航空公司直接受益程度超過其他行業(yè)，通過測算得出1%升值幅度對航空公司的敏感性在0.02至0.09。目前行業(yè)龍頭公司平均動態(tài)估值在30倍上下，不能算便宜。但考慮到行業(yè)景氣度處于上升周期，成長較快，同時收益于奧運、消費升級和人民幣升值，仍給予超配建議。

　　機場股2008年也將受益于奧運帶來的航空運力的增加。2007年機場的吞吐量受到民航總局控制而增長較少，但隨著奧運來臨，這種限制會大幅減輕，起降數(shù)將出現(xiàn)一次同比的高增長。機場估值在30倍至35倍左右，相對H股溢價較少，比較合理，防御性強。

　　鐵路、公路和港口2008年業(yè)績穩(wěn)定增長，增速在15%至23%之間。外延式擴張是這些行業(yè)的主要投資機會，2008年都存在收購、重組的機會，適合在估值較低時進行戰(zhàn)略性配置。目前公路和鐵路估值在20倍上下，而港口股普遍在30倍以上。鐵路、公路具穩(wěn)定成長性，防御性特征比較突出，但港口股整體估值偏高。

　　醫(yī)藥：受益于制度變革

　　醫(yī)藥行業(yè)主要看好兩方面機會，即制度變革機會和化學原料藥受益產(chǎn)品漲價的機會，行業(yè)制度變革將帶來醫(yī)藥消費內(nèi)生性增長。城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)保今年下半年在79個城市試點，主要以擴大醫(yī)療保障范圍，加大政府在醫(yī)藥衛(wèi)生方面的支出比例，提高醫(yī)療保障程度為主，從而解決“看病貴”問題。

　　2008年上半年醫(yī)改方案將正式出臺，按照衛(wèi)生部、勞動和社會保障部對醫(yī)保的投入測算，醫(yī)療市場未來3年將投入2600億，其中藥品支出占53%，約1400億。政府集中招標采購方式，供給將更為集中，同時醫(yī)院壟斷將被打破，藥企營銷費用可以有效降低，因此醫(yī)改受益最明顯的是低端基礎(chǔ)制藥企業(yè)，其次是藥品流通體制改革的受益者——大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。

　　化學原料藥行業(yè)將受益于節(jié)能環(huán)保治理帶來的產(chǎn)品漲價機會。由于部分化學原材料行業(yè)環(huán)保門檻較高，2007、2008年行業(yè)內(nèi)小企業(yè)環(huán)保關(guān)停力度大，落后產(chǎn)能淘汰較多，造成行業(yè)供求狀況逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價格上升，比如VE，VA，VH，VC，青霉素工業(yè)鹽和重要的中間體，皮質(zhì)激素類原料藥等。未來這類公司業(yè)績將出現(xiàn)爆發(fā)性增長。

　　酒類：轉(zhuǎn)嫁通脹

　　食品飲料行業(yè)主要看好高檔白酒和啤酒。2007年1至8月，在各子行業(yè)中，銷售收入增速和利潤增速居前的為白酒行業(yè)，且利潤增速高于收入增速。說明白酒行業(yè)受成本漲價影響小，反而可以轉(zhuǎn)嫁通脹，通過溫和通脹來提高盈利。白酒同時受到消費升級的持續(xù)刺激，是很好的穩(wěn)定成長型品種。

　　啤酒行業(yè)2008年將受益于奧運契機而銷售有望明顯提高，同時啤酒行業(yè)也有提價的預期。目前食品飲料整體估值在50倍以上，估值偏高。考慮到其非周期穩(wěn)定增長的防御特性，建議進行戰(zhàn)略性超配。（美新）