本報記者 朱雪利

　　乍暖還寒的股市“天氣”，讓投資者有些拿捏不定。股市連續(xù)兩天的暴跌，讓眾多股民疑慮眾生：2008年到底還有沒有戲，該如何投資？

　　昨天，記者連線多家基金公司，并在第一時間獲取了這些基金公司發(fā)布的2008年最新基金投資策略。那么，就讓我們來看看，基金公司是如何看待后市的，或許在連續(xù)下跌后，投資者對大勢會有更冷靜、清晰的判斷。

　　泰達荷銀

　　關鍵詞：人民幣升值 通脹 奧運

　　對于2008年全球以及中國市場走勢，泰達荷銀基金首席策略分析師尹哲認為，全球市場由于消費重心轉至新興國家，盡管世界經(jīng)濟增長下降，但仍為全球經(jīng)濟在2009年至2010年的均衡、持續(xù)增長創(chuàng)造了良好條件。對于中國市場，增長將更多依賴內(nèi)需。

　　根據(jù)對宏觀經(jīng)濟、政策、估值和市場情緒三個方面進行的分析，尹哲認為2008年中國的宏觀經(jīng)濟在穩(wěn)健的財政政策、從緊的貨幣政策調(diào)控下，經(jīng)濟增長速度將有所放緩，但仍將會有較快的增速；政策會更多表現(xiàn)出靈活性和相機抉擇；市場估值水平將逐步回歸到一個基本合理的區(qū)間；流動性過剩的局面將得到一定的控制，但不能從根本上解決，將體現(xiàn)為階段性的緊縮與寬松。

　　由于2008年中國將面臨更多的不確定性因素，尹哲認為，2008年市場將呈現(xiàn)結構性發(fā)展趨勢，市場的波動將加大，分化嚴重，個股和行業(yè)的選擇將更加重要。行業(yè)景氣的公司仍將表現(xiàn)出色。在股票投資策略上，2008年將主要圍繞人民幣升值、通貨膨脹、奧運主題展開。

　　尹哲同時也提醒投資者，在2008年結構性市場中，個股分化嚴重，直接投資難度將加大，投資者分享股市成果最簡單易行的方法便是投資品牌基金公司旗下的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品。

　　上投摩根

　　關鍵詞：內(nèi)需拉動 次級債

　　昨天，上投摩根在上海發(fā)布了2008年投資策略報告。

　　國內(nèi)市場部分，上投摩根認為2008年雖然有眾多有利和不利的因素相互交織，出口增速將會有所下降，但在內(nèi)需和投資強勁帶動下，中國經(jīng)濟快速增長勢頭依然強勁，并且在中國經(jīng)濟長期發(fā)展之后，政府的財政基石更加穩(wěn)固，包括所得稅合并以及資源稅改革等亮點，將會為2008年帶來更多的結構性機遇。

　　在行業(yè)配置方面，上投摩根建議，從內(nèi)需拉動、人民幣升值和產(chǎn)業(yè)整合三條主線來把握行業(yè)投資機會，其中奧運和收入增長有望大幅拉動消費，今年人民幣升值幅度可能達到10%左右，而在股權激勵背景下，上市公司利潤有望集中釋放，央企整合和資產(chǎn)注入為代表的外延式擴張將會成為盈利增長的亮點之一，而海外藍籌的回歸則將拉低A股市場整體估值水平。

　　具體而言，上投摩根基金策略會首次將中下游內(nèi)需產(chǎn)業(yè)作為關注的主要焦點，上投摩根認為，食品飲料中的品牌企業(yè)仍有提價的空間，將會帶來毛利率擴張的絕佳機遇，而商貿(mào)零售行業(yè)將在經(jīng)濟成長、收入提高和消費升級中長期獲益，在消費習慣向時尚消費升級的過程中受益較大。此外，機械裝備制造及石油化工等行業(yè)也值得長期關注。

　　海外市場部分，上投摩根認為，從美國金融體系來看，銀行取代商業(yè)票據(jù)市場為企業(yè)提供資金，次級債并沒有大幅損害銀行的貸款能力，預計次級債危機不大可能演變成為信貸危機，進而損害經(jīng)濟成長的基石。他們認為，美國經(jīng)濟會出現(xiàn)一到兩個季度的放緩，但“頭過身體就過”，只要平穩(wěn)度過第一季度，海外市場整年行情就非常明朗。

　　新興市場對全球經(jīng)濟的拉動已經(jīng)非常明顯，中國、印度等亞太市場在2007年的經(jīng)濟貢獻中排名靠前，預計美國次級債對亞太市場整體影響不大。此外，在美元貶值、美國降息的大背景下，新興市場股市很有可能是國際資金流向的主要去處。在資產(chǎn)配置方面，建議關注亞太區(qū)域中人口多，內(nèi)需增長前景廣闊的市場或行業(yè)。亞太區(qū)域高成長、低估值的環(huán)境將會有更多具有核心優(yōu)勢的公司脫穎而出，帶來新的投資機會。

　　浦銀安盛

　　關鍵詞：上半年偏股 下半年偏債

　　浦銀安盛認為，2008年在流動性過剩、儲蓄搬家、宏觀經(jīng)濟與上市公司盈利增長、政策調(diào)控等多因素作用下，A股重心將會比2007年進一步提升，但在高估值水平下，市場震蕩的頻率和幅度都可能繼續(xù)加大。為此，投資者需要有一個良好的心態(tài)來應對投資，注意周期性行業(yè)積聚的投資風險。

　　該公司副總經(jīng)理兼首席市場官陳逸康認為，在從緊的宏觀調(diào)控背景下，2008年的股市將是牛市的整固年，對市場的收益率不能期望過高，需要有一個良好的心態(tài)來應對投資。同時，2008年的債券市場有機會得到進一步的發(fā)展。尤其是2008年的下半年，債券市場將會有較明顯的投資機會。而從國際市場上來看，由于美國次債案余波未盡，其對世界經(jīng)濟的影響程度還有待于進一步觀察，因此，2008年上半年，在市場擔憂還沒有消除的情況下，國際市場波動會比較大；到下半年，如果次級債風波能得緩解，市場信心得以恢復，屆時市場就會趨于穩(wěn)定。

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　　近期市場視點

　　泰達荷銀

　　本次上調(diào)存款準備金率是央行進行貨幣政策的預先緊縮，是在市場預期之中的。短期來看對市場可能會有所影響，但從長期角度考慮，年初的這種對急速運行狀態(tài)的宏觀調(diào)控屬于全年的相機抉擇調(diào)控政策，可能孕育著一種機會。對于市場板塊的影響，短期來看對地產(chǎn)板塊影響較為明顯。

　　美國次級債風波影響全球股市，受此影響，A股市場出現(xiàn)四連陰，今日盤中更是擊破5100點。

　　泰達荷銀認為，從長期來看，近日市場持續(xù)調(diào)整是由目前全球經(jīng)濟擔憂加重、全球股市大跌的影響、國內(nèi)宏觀調(diào)控持續(xù)緊縮、市場估值相對較高等多種因素聯(lián)合導致的。但在短期內(nèi)，這種調(diào)整的幅度應該不會太深，因為未來存在對兩會、奧運等行情的期望比較確定。次級債問題不會產(chǎn)生災難性的后果。

　　浦銀安盛

　　本次存款準備金調(diào)整，對債券市場的影響方面還是以中性為主。主要目的依舊是為對沖大量到期央票、對沖市場過剩流動性、進一步促使銀行控制信貸增長。未來一段時間，對再度加息等調(diào)控措施不必太過于擔憂，對債券市場總體判斷還是偏向樂觀。

　　對股票市場的影響方面，短期還難以造成較大實質(zhì)性影響。近日股票市場的下跌主要還是受周邊市場的大幅下跌影響，特別是港股前日創(chuàng)出6年來單日最大跌幅。但綜合來看，外圍股市大跌，再加上央行上調(diào)存款準備金、發(fā)改委對價格進行臨時干預等政策調(diào)控，短期內(nèi)A股市場處于明顯偏空的環(huán)境中。

　　從主要受影響行業(yè)來看，銀行板塊影響比較中性，而房地產(chǎn)資金鏈壓力則比較大。