■ 觀察家

　　受首批“出海”的基金QDII大面積虧損影響，內地首只銀行系基金QDII工銀瑞信中國機會全球配置股票型基金在發行10余日后，由于投資者認購積極性不高，仍然未能宣布發行結束。與此同時，去年年底獲批的華寶興業基金QDII和海富通基金QDII一改以往基金拿到批文后快速反應的態度，至今沒有公告發行事宜。（1月16日《東方早報》）

　　各種跡象表明，與A股市場日趨回暖相反，基金QDII已經受到市場的冷遇。出現這種情況，道理很簡單，截至目前已經“出海”的4只基金QDII都出現了較為嚴重的虧損，截至今年1月11日，它們的平均凈值為每份0.8797元，假設每只基金的規模維持在最初的300億份，那么，它們的整體虧損已達到144.3億元。在不算很長的時間里，就有如此巨額資產縮水，這對原先對基金QDII抱有很高熱望的投資者來說，是很難接受的，有這樣的“榜樣”在先，投資者對后繼的基金QDII，當然是要看一看，想一想再說了。

　　首批“出海”基金QDII出師不利，原因大家都知道。去年出現的美國次級債危機至今未曾消除，相反由于其連鎖反應的發作，其對資本市場的破壞作用正在擴散開來。1月16日，又爆出花旗銀行單季巨虧98億美元的“重磅炸彈”，國際資本市場頓時失色，香港恒生指數單日下跌超過千點，看來這些已經“出海”的基金QDII還要遭受更慘烈的損失。本來，由于我國資本市場與國際市場尚未融通，次債危機對我國的影響只能是間接性的、局部性的，但是偏偏在這個十分敏感的時期，我們卻主動組建起基金QDII，接過了國際市場的“燙手山芋”。

　　最近一兩年來，中國經濟面臨著流動性過剩的困擾。在資本市場里，大量熱錢推動股指快速升高，使市場風險因素急劇增加。因此，從去年開始，管理當局推出了一系列從緊的調控政策，期望以此來收縮過剩的流動性，組建基金QDII，正是其中的一項重要措施。在管理部門看來，既然老百姓投資股票的熱情是這么高，那么不妨將這種熱情引到國際市場，可以減輕流動性過剩給A股市場造成的壓力。于是，在準備并不充足的情況下，基金QDII作為投資新產品，作為中國資本市場加強與國際市場對接的重要手段迅速粉墨登場，并且由基金管理人毫不遲疑地拋出了買單，為國際資本大佬去分憂解難。

　　現在，基金QDII終于受到了市場的冷遇，這應該說是一件好事，它可以促使管理當局對以前推出的一些政策進行必要的反思。熱錢出沒于資本市場，固然不利于化解流動性過剩的矛盾，但如果為了達到一個目的，而不惜采取超前的、不合乎實際的手段，則又是有損于投資者利益的。特別是盲目投資風險莫測的國際市場，企圖以此來轉嫁過剩流動性，更是一種“投鼠不忌器”的莽撞行為。

　　盡管中國資本市場建立已有將近20年，A股市場涌現了大批成熟的投資者，但是國際資本市場對于中國的絕大多數投資者來說，還是一個十分陌生的市場。不僅是投資者，我們的管理當局，我們的機構投資者，對于國際市場的認知也不能說已經達到了全面、深刻的程度。盡管中國資本市場與國際市場的融通是大勢所趨，但在中國資本日益成為眾多國際大鱷眼中的美餐之時，在波詭云譎的國際金融大環境中更應該重視的是投資者的利益。

　　□周俊生（上海 財經評論人）

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