早報記者 肖莉

　　央行16日“突然”上調存款準備金率0.5個百分點至15%，引發恐慌性拋盤，導致昨日A股暴跌。不過，基金業人士昨天對此表示，預計未來央行仍會繼續提高存款準備金率。盡管各基金都認為上調存款準備金率的措施在市場預期之中，但對于此舉可能帶來的短期市場影響，各家基金存在明顯分歧。

　　準備金率還將繼續提高

　　從近日公布的金融數據看，貨幣信貸緊縮已起到了一定效果。

　　在貨幣供應量方面，年末的M2增速降至16.7%，比去年三季度的18.5%有顯著回落。去年12月的新增人民幣貸款降至485億元，同比下降了近1700億元；去年12月貸款同比增速降至16.1%，連續兩個月大幅下降。

　　寶盈基金宏觀策略研究員盛軍鋒認為，在信貸回落的情況下仍動用準備金率這一剛性工具，主要原因在于：

　　第一，雖然信貸顯示收縮，但反彈會隨時發生，我國的信貸和投資具有很強的周期性，在早放貸早收益的利益驅動下，銀行在年初放貸意愿強烈。另外許多項目安排在年初開工，對信貸的需求較大，考慮到2008年是政府換屆的第一年，地方政府項目沖動對信貸反彈將起到推波助瀾的作用。

　　第二，通脹水平仍高處不勝寒。去年12月的CPI預測值在6%以上，況且近來農產品價格繼續上漲，可能帶動通脹繼續走高；而國際大宗商品在美元繼續看貶的背景下，難以明顯下滑，主要國家的PPI仍不斷提升，這對上游價格形成強有力支撐，控制通脹勢必成為央行的重要任務之一，其只能前瞻性地緊縮流動性。

　　第三，2008年央行票據的到期量巨大，需要其他手段配合公開市場業務的日常對沖。2008年一季度到期央票量達到1.27萬億元，遠高于歷年同期。其中1月份和3月份到期央票量分別為5860億元和5660億元，分別是歷年來單月到期央票量最高和次高；除了巨量到期的央票外，今年1月份還有5000億元左右的正回購到期。

　　盛軍鋒稱，按照以往的經驗，每次提高0.5個百分點的存款準備金率，凍結1500億元到2000億元的流動性，和目前巨大的央票到期量相比較，仍遠遠不夠。盛軍鋒預計未來仍會繼續提高存款準備金率。

　　影響市場信心

　　國泰基金投研人士昨天表示，本次上調存款準備金率在市場預期之中，也是央行執行從緊貨幣政策、對沖流動性的正常操作�？紤]到去年12月份CPI預期有所回落、食品價格實施行政管制、美國降息預期等因素，采用上調存款準備金率的措施是比較正常的，也是市場有所預期的。

　　該人士稱，本次上調存款準備金率對市場可能會有所影響，但短期內的影響不大。在美國經濟下滑預期和全球股市波動的情況下，中國央行依然顯示了其執行從緊貨幣政策的決心，將會對市場的信心有所影響，且市場擔心本次以及后續的從緊政策有可能過度。

　　但該人士同時指出，短期內市場本身的走勢與貨幣緊縮的政策關系并不十分明顯，更可能受到周邊市場的影響，所以短期內市場對此政策將不會作出大幅反應。

　　打擊銀行地產

　　國泰基金稱，本次上調存款準備金率對銀行板塊將會帶來負面影響，但影響程度有限。銀行對于上調存款準備金率的反應不會太大，昨日銀行股已經大幅下跌，進一步釋放了風險，所以總體負面影響不大。

　　泰達荷銀也認為，本次上調存款準備金率是央行進行貨幣政策的預先緊縮，是在市場預期之中的。

　　對于市場影響，泰達荷銀看法卻與國泰基金明顯不同。泰達荷銀認為，本次上調存款準備金率短期來看對市場可能會有所影響，但從長期角度考慮，年初的這種對急速運行狀態的宏觀調控屬于全年的相機抉擇調控政策，可能孕育著一種機會。

　　對于市場板塊的影響，泰達荷銀表示此次宏觀調控短期來看對地產板塊影響較為明顯。

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