大盤股和中小盤股玩起“蹺蹺板”游戲市場變幻莫測考驗基金投資眼光

　　證券時報記者 付建利

　　2008年以來，A股市場承接去年年末的行情特征，基金重倉的金融、地產等大藍籌股票和中小市值股票呈現反向走勢。一旦大盤股上漲，中小盤股就紛紛下跌，而大盤股調整，中小盤股則輪番上漲，這種“蹺蹺板”效應也給基金的投資增加了新的難度，基金經理的選股能力將導致行業加速分化。

　　去年年底以來，A股市場總體呈現震蕩向上，引起市場人士關注的是，基金重倉的金融、地產、有色等板塊，明顯和以農業、化工、食品醫療、商業百貨、醫藥等中小盤股呈現反向的走勢。

　　以昨日為例，基金重倉的金融、地產、鋼鐵、煤炭類股票幾乎全線下跌，浦發銀行、招商銀行、中信證券、萬科A、西山煤電、武鋼股份等個股的跌幅都在5%以上。而農藥化肥、農林牧漁、生物制藥等中小市值股票集中的板塊則大幅上漲，新安股份、大成股份、敦煌種業等股票均以漲停報收。而1月11日，招商銀行等金融股集體上漲，但華星化工、益佰制藥、大成股份等中小盤股則陷入調整，這種大盤股和中小盤股的“蹺蹺板”效應，成為近期市場走勢的一個顯著特征。

　　深圳一家合資基金公司的投資總監認為，近期中小市值股票的輪番上漲，不大可能是基金所為。“很多小盤股都沒有進入我們的股票池，研究員也沒有去調研，我們不可能這么快就買入中小市值股票。”該投資總監表示，由于宏觀調控預期、美國次級債危機、大小非解禁和上市公司業績增長預期不明等因素，“我至少對目前的市場看不清楚，但金融地產我還是配置得比較重。”而深圳另一位基金經理則表示，市場分歧目前空前加大，中小盤股目前的上漲，應該是基金占主導力量。這位人士還表示，市場基本上是半年一個周期，中小盤股經過了去年下半年的調整，目前估值已經比較合理，而基金重倉的金融地產等股票則經過了接近半年的大幅上漲后，需要通過調整來消化目前的高估值。“除非大盤股的估值非常低，市場找到新的熱點，否則目前的蹺蹺板效應就不會消失。而在震蕩市中，基金是非常被動的。”

　　也有市場人士認為，目前金融地產等大盤股面臨著宏觀調控的巨大壓力，估值偏高，基金會逐步調倉轉戰于估值相對合理的中小盤股，大盤股和中小盤股的此起彼伏會造就今年典型的震蕩市，而這種“蹺蹺板”效應將使得基金的業績難以出現普遍大幅上漲的局面，分化在所難免，真正考驗基金投資選股能力的時候到了。