新浪財經(jīng)訊 滬指16日大跌153點，失守5300關(guān)，友邦華泰上證紅利ETF基金經(jīng)理張婭認(rèn)為今日市場調(diào)整主要有以下原因。

    今日市場調(diào)整原因：

　　1、根據(jù)朝陽永續(xù)截至2008年1月15日的收盤統(tǒng)計，全部A股整體的08年市盈率已回復(fù)至31.23X，相對于當(dāng)前市場對于上市公司08年34.9%左右凈利潤增速而言，已經(jīng)又回復(fù)到了一個相對合理的水平。從估值相對于預(yù)期成長的合理性而言，整體市場存在階段性的自發(fā)調(diào)整需求。

　　2、市場于12月中旬企穩(wěn)后主要在中小板塊帶動下連續(xù)小幅攀升，前期累計相對漲幅較大。

　　3、從近期出臺的各項流動性指標(biāo)來看，調(diào)控政策似乎開始加速奏效，貿(mào)易順差增速以及M2增速都出現(xiàn)了較為明顯的收緊趨勢；

　　4、從市場參與者的心理來看，近幾日ETF套利者的套利策略顯示市場參與者對于近期市場調(diào)整的預(yù)期開始增大。

　　5、美股持續(xù)走弱。

　　總的看法：

　　我們的年度策略已經(jīng)指出，今年在宏觀調(diào)控、外需放緩以及整體市場流動性動能減弱的大背景下，整體市場波動性加大不可避免。

　　從今天市場的調(diào)整方式來看，前期累計漲幅較大的農(nóng)業(yè)以及化工板塊依舊抗跌，而前期漲幅有限的金融、地產(chǎn)等板塊卻出現(xiàn)較深調(diào)整。

　　可見，市場當(dāng)前仍然愿意繼續(xù)對于趨勢明確的板塊給于較高估值，而對階段性面臨較多不確定因素的板塊依舊徘徊猶豫。

　　或者說，此次市場系統(tǒng)性風(fēng)險的釋放并沒有通過前期累計漲幅較大的板塊的調(diào)整來實現(xiàn)，反而是通過前期累計漲幅相對較少的板塊的調(diào)整來予以實現(xiàn)的。

　　當(dāng)前的策略所面臨的困惑(Dilemma)是：一方面趨勢明確向好的板塊的估值在不斷攀升甚至?xí)�大幅超過合理估值，另一方面，受到宏調(diào)壓力的板塊由于基本面不確定性因素的存在，暫時得不到整體市場的一致性認(rèn)同而難以持續(xù)表現(xiàn)。

　　市場的這種態(tài)度可持續(xù)多久，我們難以準(zhǔn)確預(yù)測，甚至市場的態(tài)度可能發(fā)生方向性的逆轉(zhuǎn)，從而給順應(yīng)當(dāng)前市場態(tài)度的策略布局帶來較大的風(fēng)險。

　　我們的看法：對市場的客觀認(rèn)知是必須的，但市場的變化也是無常和難以準(zhǔn)確預(yù)測的。因此我們的策略核心仍然是“價值成長”，才能在最大限度內(nèi)盡可能的以不變應(yīng)萬變。

　　具體來看就是落實在“安全邊際”的管理之上。我們的策略既要建立在對全年宏觀經(jīng)濟仍將良好運行的全局信心之上，也要客觀看到整體市場對于宏調(diào)等不確定性因素的消化需要一定的時間。因此，一方面，我們需要在趨勢明確的板塊中繼續(xù)積極尋求具有長期安全邊際的對象，另一方面，我們需要在市場的每次調(diào)整中策略性布局那些存在一定短期風(fēng)險，但全局來看，長期價值安全邊際已十分凸顯的對象。