剛剛進入2008年，全球股市就遭遇強勁寒流。美股、日經(jīng)、英國FT、恒指等全球主要股指已經(jīng)跌破6個多月以來的盤整區(qū)間，呈現(xiàn)破位下行走勢。

　　這是一輪調(diào)整的尾聲，還是新一輪跌勢的開始？全球股市將走向哪里？對國內(nèi)QDII投資者有何影響？

　　在全球股市不斷走高的去年，和主流觀點不同，我們一直認為主要股指繼續(xù)走高的空間有限，而暴跌的風險已經(jīng)越來越近。

　　我們預感這不是普通的風暴，而是5年牛市的終結，是華爾街泡沫的再次破裂！

　　1992年以來道瓊斯指數(shù)月線圖(來自外匯通匯龍軟件)

　　本次破裂的大泡泡是華爾街的新玩具----次級貸款。

　　昨日，隨著花旗等美國大投行公布季報和年報，泡沫破裂造成的傷口逐步暴露在公眾面前，當花旗、美林、摩根斯坦利逐一被抬上手術臺輸血急救，全球投資者遭受一輪又一輪的心理沖擊，這使原本脆弱的心理防線到了崩潰的邊緣!

　　最壞的局面尚未出現(xiàn)，因為已經(jīng)暴露的虧損可能只是冰山一角。因為在次貸風暴中受損的機構對自己的損失還有點羞羞答答，欲語還休，讓大眾不知道他們還隱瞞了多少真相。

　　市場對壞消息的反應總是有些緩慢，因為大多數(shù)人還沉浸在牛市幻覺之中。

　　但市場走勢正在逐步喚醒那些不能自拔的投資者。

　　歷史的經(jīng)驗告訴我們，當大眾群體覺悟之時，才是群體性恐慌出現(xiàn)之時，我們尚未看到這一點，這意味著下跌還要繼續(xù)，直到出現(xiàn)群體性恐慌。

　　最悲觀的估計是全球股市市值腰斬。那意味著道瓊斯指數(shù)要從14198點跌到7000點，日經(jīng)225要從18300點跌到10000點，F(xiàn)T要從6752點跌到3500點，恒指要從31958點跌到18000點附近。

　　我們預期在未來半年到一年半的時間看到這些點位。

　　反觀國內(nèi)已發(fā)行的QDII基金，基本都建倉建在了牛市的尾巴上。這種情況讓人憂心。在主要股市由牛轉熊之后，這些牛尾巴倉位面臨巨大的貶值風險。

　　我們不清楚QDII基金是否可以做空頭操作。如果可以，我們到是認為現(xiàn)在是建立戰(zhàn)略性空頭倉位的好時機。如果不能，是否考慮用期指合約對沖自己的多頭頭寸。如果對沖也不能做，是否可以考慮大幅度減倉。如果減倉也不能考慮，被動等待解套，并用長期投資、價值投資的理念安慰自己和幾十萬的投資者的話，我擔心國內(nèi)基金行業(yè)第一次大規(guī)模出海的嘗試將遭遇重大挫折。這會挫傷國人的自信，減慢中國走向全球金融市場的步伐。

　　為了基金凈值考慮，建立空頭頭寸吧!我想這是理智的決策。