新浪財(cái)經(jīng)訊 南方基金管理公司2008年投資報(bào)告會(huì)于1月15日在北京威斯汀酒店舉行。此次報(bào)告會(huì)，南方基金管理公司海內(nèi)外投研團(tuán)隊(duì)與廣大投資者共同探討2008年A股及全球市場(chǎng)投資策略，新浪財(cái)經(jīng)做現(xiàn)場(chǎng)圖文直播，以下為南方全球基金經(jīng)理謝偉鴻演講實(shí)錄。

　　謝偉鴻：各位好！現(xiàn)在來(lái)看08年有沒(méi)有更好的投資機(jī)會(huì)，我每次都遭遇到這樣的挑戰(zhàn)，因?yàn)槿�球市�?chǎng)很大，在很短的時(shí)間把最精華的提出來(lái)，將來(lái)細(xì)節(jié)有問(wèn)題的話，希望跟各位做一些交流和討論，我想也是一個(gè)很好的方式。

　　南方基金2008年全球投資策略，看這個(gè)圖，整個(gè)08年短期修正反而是入市的機(jī)會(huì)，可能各位并不太關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)，03到07年是一個(gè)大牛市情況，結(jié)構(gòu)上的不同，基本上都是在走大牛市的情況。在投資方面，確實(shí)是一個(gè)大家很歡迎的情況，也造成了一個(gè)困難，我們?cè)趺礃舆M(jìn)行投資。08年怎么做？從選擇上和趨勢(shì)上配置，乘牛避熊，選擇好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，避開(kāi)不好的市，這就是08年的投資策略。接下來(lái)以關(guān)注的要點(diǎn)來(lái)談一下對(duì)08年的看法，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，不致使全球股市崩毀。全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)可能減速，但新區(qū)域崛起。主題投資趨勢(shì)。2008年的地區(qū)成長(zhǎng)熱點(diǎn)，2008年投資策略。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，不致使全球股市崩毀，大家都認(rèn)為美國(guó)代表國(guó)外的市場(chǎng)，美國(guó)確實(shí)有經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)幅度的衰退，不是轉(zhuǎn)為衰退，是反映到衰退的情況，目前各大機(jī)構(gòu)，08年預(yù)計(jì)還是2.1%，事實(shí)上并不是一個(gè)轉(zhuǎn)差的情況。在次貸危機(jī)情況之下，對(duì)整個(gè)美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)講，事實(shí)上保持在相對(duì)穩(wěn)定的情況下，總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)軟著陸機(jī)會(huì)是比較高的，另外看到不好的信息，回想8月討論最多討論是美國(guó)擔(dān)心通脹情況，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的辦法也比較了消費(fèi)品的情況，我們認(rèn)為可以在軟著陸的基礎(chǔ)上，穩(wěn)定的向前行進(jìn)的。如果說(shuō)這個(gè)情況再繼續(xù)惡化，比較注重風(fēng)險(xiǎn)的人會(huì)注意到，美聯(lián)儲(chǔ)還有很好的武器對(duì)這個(gè)市場(chǎng)做激勵(lì)，以目前來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)去年三度降息，從市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并不是很劇烈幅度的降江，事實(shí)上還有很大的空間做降息。看過(guò)往三十年里美聯(lián)儲(chǔ)做了14降息經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)只有兩次效果比較不好，事實(shí)上在14經(jīng)驗(yàn)里確實(shí)達(dá)到了比較好的刺激機(jī)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)在假設(shè)面對(duì)一個(gè)更差的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下還有降息的機(jī)會(huì)，能夠刺激這個(gè)景氣。美元的貶值，也是一個(gè)持續(xù)性的策略，在美國(guó)逆差、財(cái)政赤字上確實(shí)達(dá)到了一定的效果。接下來(lái)討論美國(guó)，美國(guó)并不代表全球市場(chǎng)，全球市場(chǎng)還有很多投資機(jī)會(huì)，注重風(fēng)險(xiǎn)的一些基金，過(guò)往兩年確實(shí)很多資金投資在不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)的債券上或者信用評(píng)價(jià)上，目前因?yàn)榇钨J的情況下轉(zhuǎn)向更好，信用危機(jī)指出風(fēng)險(xiǎn)重估的必要性，同時(shí)意味著持有透明度及流動(dòng)性更高的資產(chǎn)，暗示更多資金投資到全球各股市。總的來(lái)看是一個(gè)選擇性的修正，其特征是新興市場(chǎng)與新主題投資變成了美國(guó)房產(chǎn)落荒而逃的投資人的免險(xiǎn)天堂。

　　全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)可能會(huì)減速，但新經(jīng)濟(jì)區(qū)域的崛起還是會(huì)獲得更豐富的回報(bào)，我縱觀來(lái)看，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)會(huì)持續(xù)的成長(zhǎng)，而且是投資熱點(diǎn)，如果以新興市場(chǎng)和全球市場(chǎng)相比較的話，連續(xù)六年表現(xiàn)，都超越全球市場(chǎng)，特別是最近四年，從04年到07年一直表現(xiàn)了非常好的情況，大膽在這里做一個(gè)趨勢(shì)預(yù)測(cè)，我認(rèn)為新興市場(chǎng)部分取代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性，也緩解了美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)衰退的影響。在看好這樣的趨勢(shì)，必須精確的分析，是不是有投資價(jià)值，更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)和投資機(jī)會(huì)，我們南方基金有一個(gè)很好的量化模式對(duì)全球新興市場(chǎng)做一個(gè)很好的分析。美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)情況，8月受到各方廣泛關(guān)注之后，有相當(dāng)多的資金流入在新興市場(chǎng)，在股票指數(shù)上有一定的振蕩，我們也看到商品價(jià)格的高起，包括油價(jià)、農(nóng)產(chǎn)品、物料需求，這些都會(huì)推動(dòng)各新興市場(chǎng)的成長(zhǎng)。包括我們的趨勢(shì)、盈利部分，包括對(duì)回歸的分析，在0軸以上對(duì)新興市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的評(píng)價(jià)，我們不參考任何對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的預(yù)估來(lái)看，我們都認(rèn)為新興市場(chǎng)是一個(gè)增加投資的范疇，另外我們看到市盈率，中間的這個(gè)圖，事實(shí)上市盈率還是維持在比成熟市場(chǎng)來(lái)得好，目前來(lái)講應(yīng)該是一個(gè)絕佳的投資機(jī)會(huì)，我們可以用比較低廉的價(jià)格進(jìn)入這些市場(chǎng)，獲取未來(lái)成長(zhǎng)好的回報(bào)。剛才講的數(shù)據(jù)，可能比較專業(yè)化，用比較直白的觀點(diǎn)來(lái)看，我特別關(guān)注到2007年福布斯步步富豪榜前十名，到底來(lái)自哪些地方，07年大家討論的焦點(diǎn)新興市場(chǎng)的富豪大幅度增加，逼近到全球首富微軟比爾蓋茨和巴菲特先生，這兩位雖然還是位居第一第二名，第三名是墨西哥電信大亨卡洛斯，第五名的印度鋼鐵大王米塔爾，在其所致力的新興市場(chǎng)中的財(cái)富快速累積。巴菲特在美國(guó)企業(yè)做產(chǎn)業(yè)投資，我們熟悉的這些歐美市場(chǎng)，可以大膽說(shuō)一個(gè)趨勢(shì)，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，這些富豪已經(jīng)轉(zhuǎn)變了，由低廉的勞動(dòng)力使得新興市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)上未來(lái)扮演更重要的角色，第九名中國(guó)香港地區(qū)的李嘉誠(chéng)先生，這三個(gè)富豪在前十名里，看到全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，以及看到勾勒出新興舉行區(qū)的雛形來(lái)，根據(jù)這樣的趨勢(shì)加重我們的投資，跟隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)投資的轉(zhuǎn)變獲得更好的投資回報(bào)。

　　接下來(lái)可能關(guān)注地域市場(chǎng)，08年熱點(diǎn)是新崛起的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，08年很大的趨勢(shì)，07年12月美國(guó)簽署了《美國(guó)新能源法案》規(guī)定，有一個(gè)計(jì)劃2022年360億加侖生物燃料產(chǎn)量是目前產(chǎn)量的5倍多，會(huì)影響到全球糧食的供求，中國(guó)宣布成立《國(guó)家石油儲(chǔ)備中心》，提高石油庫(kù)存量，我們對(duì)物資、能源，包括糧食的全球增加需求，以及看到目前全球?qū)υ�物料能源需求推�?dòng)新的投資趨勢(shì)與熱點(diǎn)。這是對(duì)生物能源的一個(gè)趨勢(shì)的情況，06、07年產(chǎn)量特別是乙醇使用都是大幅的增加，這個(gè)分布圖，給各位做一個(gè)說(shuō)明，美國(guó)、巴西、歐洲占據(jù)了世界90%的生物燃料生產(chǎn)，美國(guó)位居第一，巴西占30%。但是都是在價(jià)格上漲競(jìng)爭(zhēng)，使多種能源對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的貢獻(xiàn)，加重了它的角色。這是生物能源增加的情況，體現(xiàn)的是玉米價(jià)格上漲，包括使用糧食上、豬肉養(yǎng)殖畜牧材料上，都使得糧食價(jià)格往上推高。這樣的趨勢(shì)是不是能夠持續(xù)。瑞士銀行的報(bào)告，1975年一共有三次原物料大牛市，平均次十七年，2002年開(kāi)始計(jì)算，也只走了五年的牛市，農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)看好的原因：新興市場(chǎng)人口眾最多，氣候變遷，農(nóng)地減少，農(nóng)產(chǎn)作物成為替代能源原料，全球暖化也使農(nóng)產(chǎn)減少，另外一個(gè)是美元走弱，使各項(xiàng)農(nóng)產(chǎn)價(jià)格推升。這些原料持續(xù)攀高，可以看到推高原物料的主要因素，中國(guó)、印度、南美洲與俄羅斯消費(fèi)等正處于經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)超快的時(shí)期，一個(gè)成長(zhǎng)中的經(jīng)濟(jì)不但會(huì)產(chǎn)生更多，它也會(huì)需求更多，實(shí)際上是走正循環(huán)的路上了。整個(gè)糧食價(jià)格在交易方式上的改變，也使糧食的價(jià)格產(chǎn)生一個(gè)比較結(jié)構(gòu)性的變化，更趨向全球化的市場(chǎng)，如果需求增加，供給減少，價(jià)格推升還會(huì)更高。

　　還是看好全球新興市場(chǎng)，金磚四國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，貨幣政策是逐步緊縮而不是放寬，跟我們關(guān)注的美國(guó)市場(chǎng)還是有所差別，給各位分享一下看好這幾個(gè)市場(chǎng)的因素。巴西亞馬遜河橫跨巴西，擁有農(nóng)、林、礦及水力資源，金木水火土都有，林，是熱帶雨林，水利擁有全世界最大的亞馬遜河，90%水電來(lái)自水利發(fā)電，供給能源是不缺乏，土地的蘊(yùn)含，各種農(nóng)業(yè)都是產(chǎn)業(yè)大國(guó)，是我們非常看好的市場(chǎng)。

　　俄羅斯使用天然氣，目前是全球最大天然氣出國(guó)國(guó)，主要?dú)W盟冬季天然氣的進(jìn)口都是來(lái)自于俄羅斯，特別值得體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，從過(guò)去外在的國(guó)家，在這么短的時(shí)間內(nèi)，馬上晉升到外匯全球排名第三的國(guó)家，這樣的快速增長(zhǎng)，可以在新趨勢(shì)轉(zhuǎn)變下快速累計(jì)，也是我們投資的機(jī)會(huì)。回到亞洲，印度的非常好的機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為中國(guó)之外的第二個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)，具備了日本、韓國(guó)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛的眾多有點(diǎn)，包括人口結(jié)構(gòu)，25歲以下人口到一半，七成人口在農(nóng)村，還沒(méi)有很好城市化情況，效率還是相對(duì)比較低，還是有成長(zhǎng)空間。印度是一個(gè)西方世界比較熟知的市場(chǎng)，目前來(lái)講，與新興市場(chǎng)相對(duì)是比較高的，也有一些政策上的風(fēng)險(xiǎn)，如果政策能正確實(shí)施，我們認(rèn)為印度是一個(gè)很好的空間，西班牙是很吸引我們的市場(chǎng)，包括減稅、海外多元的來(lái)源，都是能夠獲取全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，是世界風(fēng)力發(fā)電大國(guó)，包括太陽(yáng)能建設(shè)，都是發(fā)展非常好的國(guó)家，在歐洲非常注重環(huán)保以及能源替代方面是有投資的機(jī)會(huì)。看一下香港，香港還是一個(gè)吸引我們的機(jī)會(huì)，我們提A股H股相關(guān)性，相關(guān)度是有下降的，我們認(rèn)為個(gè)股的機(jī)會(huì)會(huì)比整個(gè)市場(chǎng)的來(lái)得好，更注重我們?cè)谙愀郾镜厥袌?chǎng)以及全球市場(chǎng)下的影響選股，大家比較關(guān)注中資股，進(jìn)行短期修復(fù)之后，確實(shí)有吸引我們的價(jià)位，在未來(lái)的一個(gè)成長(zhǎng)需求，港股估值并未過(guò)分高估，08年P(guān)/E17.33倍，息率2.2%，中資股不再凸現(xiàn)估值孤島，基于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的匹配機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　除了美國(guó)以外，全球資金都在除了美國(guó)之外尋找更好的機(jī)會(huì)，香港投資可以提供人民幣美元交加的替代。我們認(rèn)為整個(gè)負(fù)利率情況持續(xù)有助本地股展開(kāi)升浪，我們看好香港的選股，以及趨勢(shì)的熱點(diǎn)。我們一直看好香港的市場(chǎng)，在負(fù)利率情況下，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期都會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　我想總結(jié)一下08年投資策略，隨著全球范圍這么廣，我們認(rèn)為“舊不如新，趨勢(shì)配置，上肥下瘦，稀有為貴，急不如穩(wěn)，分散投資”。“舊不如新”，新興市場(chǎng)成長(zhǎng)已經(jīng)逐漸改變?nèi)�球�?jīng)濟(jì)的面貌，未來(lái)將有機(jī)會(huì)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向。在合理風(fēng)險(xiǎn)控制下，加重新經(jīng)濟(jì)的投資，將有效增加投資收益。“上肥下瘦”，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)與全球原物料漲升行情中獲利。投資于掌握上游資源的地區(qū)與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，享受市場(chǎng)新趨勢(shì)下豐厚回報(bào)。“急不如穩(wěn)，分散投資”分散投資，主動(dòng)管理。全球股市單邊上漲的情況已難再現(xiàn)，牛熊交替時(shí)投資人應(yīng)謹(jǐn)記風(fēng)險(xiǎn)，以分散投資規(guī)避單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。全球范疇內(nèi)仍有投資熱點(diǎn)，主動(dòng)管理策略將能在相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)下，享受地區(qū)與行業(yè)成長(zhǎng)回報(bào)。