平靜多時的LOF基金（上市型開放式基金）隨著華夏行業LOF昨日的上市重新掀起投機熱潮，華夏行業LOF昨日大漲6.93%，而原有的LOF基金天治核心上漲4.84%，中歐趨勢上漲2.95%，部分LOF已出現較高溢價。

　　由于華夏行業及天治核心的溢價率已超過6%，市場人士提醒投資者防范其中的風險，不要盲目追漲。如果華夏行業今日繼續大漲，已經在網上認購時購入該基金的投資者，不妨考慮在二級市場上逢高賣出。

　　高溢價LOF別追漲

　　作為LOF基金，華夏行業精選基金既可以按凈值申購、贖回，又可以通過二級市場上市交易。由于參與對象不同，交易價格與凈值可能存在不一致。理論上，投資者可以通過申購獲得基金份額，轉入場內進行交易，以獲取溢價所帶來的收益。不過，由于華夏行業精選還處于封閉期，此套利操作需等到打開申購以后，目前可以在二級市場賣出的只是前期通過網上認購時購入該基金的投資者。

　　事實上，目前溢價較高的LOF均不可申購，如天治核心和博時主題，近期一直處于暫停申購，這使得不少資金進場進行短線炒作。但市場人士提醒投資者要防范其中的風險，不可盲目追高，畢竟這些高的溢價LOF基金，一旦恢復申購，其溢價率就會迅速降低。如果今日這些高溢價LOF繼續大漲，持有的投資者可考慮逢高賣出。

　　LOF基金的跨市場交易機制為投資者提供了套利空間。投資者既可通過基金公司直銷機構，或代銷銀行和券商進行LOF基金的申購和贖回，被稱為場外交易；也可以通過交易所像買賣股票一樣對LOF基金進行買賣，被稱為場內交易。當基金的溢價部分超過基金的手續費（包括申購、轉托管和交易費用）時，投資者可以在一級市場申購LOF基金份額，轉托管后在二級市場賣出；如果基金的折價部分低于手續費，投資者可以在二級市場買入基金份額，然后在一級市場辦理贖回業務完成套利。

　　套利風險不可小覷

　　盡管LOF理論上存在套利的可能，但實際操作上散戶套利的風險仍存在。國金證券分析師張劍輝表示，投資者進行套利操作時，面臨費用與時間風險。

　　首先是費用上的，申購需要1.5%左右的手續費，如果溢價率在2%之內，即使第二天賣出，能賺取的利差只有不到1%.只有溢價率越高，利差越吸引人。另外一方面是時間，當日網下申購基金不會在交易時間到賬，而轉托管登記需要“T+2”日確認產生，兩天內基金的價差不斷波動，溢價現象是不是仍然存在尚屬未知。

　　同時，LOF基金在市場上屬于規模較小的產品，實際交易的資金量非常有限，流動性較差導致大量的資金存在無法買賣的現象，這就很容易給投資者造成“買不到”或者“賣不出”的風險。對于LOF的投資策略，張劍輝建議個人投資者在套利上具有較大難度，對LOF的套利機會謹慎對待。

　　而如果投資者手中已經有某只LOF基金，想要進行套利操作，可以選擇低風險的T+0操作方式，即：交易日當天，將手中固定數量的LOF基金在二級市場賣出，同時在一級市場以比較低的價格申購同樣數量的LOF基金，賺取之間的差價利潤。這樣操作在避免流動性帶來的風險的同時，降低了時間差造成的價差所帶來的風險。

　　■投資提示

　　溢價>1.8% 折價>0.8% 套利有著數

　　當LOF基金二級市場交易價格超過基金凈值時，發生溢價，投資者可在一級市場申購基金，在T+2日后在一級市場賣出。一般情況下，此時的交易費用為：1.5%申購費+0.3%交易費用=1.8%.

　　例如：投資者在星期一時，以一元的凈值申購LOF基金，份額將星期三到達投資者的賬戶。二級市場的價格在1.018元以上時，投資者開始有套利的空間。如二級市場價格達1.05元時賣出，扣除交易費用0.018元后，投資者收益達2.3%

　　當LOF二級市場交易價格明顯低于凈值，發生折價時，投資者可以在二級市場買入LOF基金，在T+1日后可在二級市場賣出或一級市場贖回。一般情況下這樣的交易費用為：二級市場0.3%交易費用+贖回費用0.5%=0.8%.例如：投資者星期一時，以1.0元在二級市場買入LOF基金，星期二投資者就可以進行贖回。如贖回當天基金凈值是1.04元，扣除0.008元交易費后，投資者獲益0.032元，收益率達3.2%.

　　專題撰文：本報記者 林崢 實習生 馬麗婭